抢牛大战正酣：伊利拟收购中地乳业 总价16.6亿港元

伊利（600887.SH）在奶源上游又有了新动作。

9月27日晚间，伊利发布公告称拟通过新设立的控股子公司Wholesome Harvest Limited以要约收购的方式收购中地乳业（01492.HK）股份，价格为每股1.132港元，总代价16.6亿港元。

根据认购协议，Wholesome Harvest Limited将持有中地乳业已发行股本的43.75%。而伊利持有Wholesome Harvest Limited 72.84%的股权，以此计算，伊利将持有中地乳业31.87%的股权，成为中地乳业的最大股东。

而就在当天上午，伊利间接持股另一家上游公司还传出上市的消息。

据《IPO早知道》等媒体报道，内蒙古优然牧业有限责任公司（下称“优然牧业”）正进行新一轮私募融资，计划募集3亿至4亿美金，该轮Pre-IPO融资后优然牧业将启动赴港上市。

根据时代财经了解，优然牧业原是伊利股份的全资子公司，后变为名义上Yogurt Holding I(HK) Limited 100%控制的外商独资企业。

2016年，优然牧业的外资股东Yogurt Holding I (HK) Limited对前者增资21亿元（人民币，下同），将伊利持有的股份稀释到40%。此后，伊利将持有的40%股权以14亿元的价格转让给Yogurt Holding I (HK) Limited，转让完成后，优然牧业成为外商独资企业，伊利股份不再直接持有优然牧业的股权。

不过，股权穿透显示，在境外继续间接持有优然牧业40%股权——Yogurt Holding I(HK)Limited的母公司 China Youran Dairy Holding Limited由太盟投资集团和伊利股份共同搭建，伊利以14亿元的投资额占有该公司40%的股权。

彼时，伊利表示，通过与太盟投资集团共同搭建的境外资本运作平台，将充分利用国际资本市场资源，解决优然牧业的资金需求，进一步加强奶源建设。

目前，优然牧业俨然已经成为国内乳业上游的头部企业。根据荷斯坦杂志公布的数据，2019年优然牧业奶产量突破80万吨，仅次于奶产量139万吨的现代牧业，为中国第二大牧业集团。

官方资料显示，优然牧业约有牧场43座，规划2023年牛群规模达到24.33万头，总存栏已与现代牧业相当。2010年至2019年，优然牧业的营业收入从0.8亿元增长至超过77亿元。

对于融资消息和上市计划的相关问题，9月27日，时代财经多次拨打优然牧业电话进行采访，但未能接通，伊利方面对此则表示不予置评。

一路买买买，曾介入辉山重组

成为一家外商独资企业后，优然牧业的经营以并购和扩张为主。

2019年8月，优然牧业以4.25元/股，总额约22.78亿元的价格收购新三板挂牌的内蒙古赛科星繁育生物技术(集团)股份有限公司(下称“赛科星”)58.36%的股权；同年，伊利还计划通过优然牧业作为投资方介入辉山乳业的破产重整。但在今年4月，因未能与辉山乳业谈妥收购条件、伊利奶源布局战略出现调整等原因，优然牧业退出了辉山乳业的重整。

不过优然牧业并未停止扩张的步伐，又花费巨资成立了多家公司。

天眼查显示，今年9月，优然牧业投资成立凉城优然牧业有限责任公司，注册资本5000万元；8月，优然牧业成立了呼和浩特优然牧业有限责任公司，注册资本1.25亿元；7月，优然牧业投资成立聚牧城内蒙古聚牧城科技有限责任公司和通辽优然牧业有限责任公司，注册资本分别为1000万元和1.25亿元；5月，优然牧业成立兴安盟优然牧业有限责任公司，注册资本1.25亿元。

上述5家公司均由优然牧业100%控股，且业务经营范围以牲畜饲养、牲畜及副产品销售等为主。

9月27日，乳业分析师宋亮在接受时代财经采访时表示，通过一系列并购和扩张，优然牧业的规模进一步扩大，也存在一定的资金需求。对于伊利而言，如果优然牧业上市，在资本市场获取更多流动资金，也能减少对重资产的上游奶源建设投入，降低风险。

“优然牧业近几年处持续盈利的上升阶段，基本能满足上市条件，一旦登陆资本市场，悠然牧业可能会进一步加码有机奶液，投资上游牧草种植、牧草加工等产业，同时也会寻求国内和国外优质奶源的并购。”宋亮表示。

抢牛大战愈烈，上市正当时？

优然牧业在此时传出融资上市消息，可能与各家乳企争夺上游奶源有关。

2015年，国内原奶价格掉头向下，同时环保压力积累，饲料的进口依赖问题一直未能解决，牧场企业全线亏损。但近几年，奶价开始上行，上游牧业正在经历一段增长的好时光。

根据此前农业农村部发布的内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格，截至去年年底，上述区域生鲜乳平均价格为3.84元/公斤，同比上涨7.3%，涨幅为近5年之最。

与此同时，多家原奶上市公司业绩也纷纷报喜。中国圣牧2019年年报显示，实现年内溢利1.36亿元，上年为亏损23.11亿元，成功扭亏；今年8月，现代牧业也发布财报，称上半年销售收入达到28.28亿元人民币，同比增长10%；净利润2.26亿元，同比提升69%，并预计下半年将保持涨势。除此之外，中地乳业、原生态牧业等业绩也都呈增长之势。

对于下游乳企来说，在经历一轮过山车式的原奶价格跌涨起伏之后，也逐渐意识到稳定的奶源供给才能平抑市场风险，从而开启了一轮“抢牛大战”。

除了伊利控股中地乳业外，今年7月，蒙牛以3.95亿港元（约合人民币3.56亿元）认购中国圣牧（1432.HK）约11.97亿股的股权，成为其单一最大股东；5月，新乳业以17.11亿元的价格收购了西北龙头乳企宁夏夏进乳业；2019年12月，光明乳业参与竞拍江苏辉山乳业及江苏辉山牧业，并以7.5亿元价格中标。同年，新乳业入股现代牧业，成为后者第二大股东，不仅拿到9.28%的股份，也获得接近持股比例的供奶量……

此外，身负巨债的辉山乳业也再次成为“香饽饽”。

9月19日，据界面等媒体报道，新希望集团与风行乳业的母公司越秀集团将竞购辉山乳业。尽管辉山乳业身背超700亿元的债务，但丰富的牧场资源和奶牛存栏量也充满着诱惑。

9月27日，乳业专家王丁棉告诉时代财经，目前企业对于上游奶源的争夺已经成为常态，优然牧业此时寻求上市，目的在于获取更多资金，以便继续扩张业务，持续加码奶源建设，为伊利输血。

宋亮则指出，优然牧业上市，对于间接股东伊利也有一定的利好。“上游奶源企业发展的基础越来越好，也会对伊利形成资源供应的保障。”

另一方面，企业寻求融资上市，多番加码上游奶源也离不开近年来政府政策的支持。

2019年3月，农业农村部制定了《奶业品牌提升实施方案》(下称《方案》)。《方案》指出，要加大奶业在投融资、生产要素供给、政策扶持等方面的优惠力度，鼓励社会资本参与，支持奶业品牌建设。同年2月，《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好三农工作的若干意见》再次强调要实施“奶业振兴行动”，加强优质奶源基地建设。

在此背景之下，今年另一家内蒙古牧业公司星连星也启动了上市计划。据悉，星连星计划融资一亿元，主要用于扩大规模——2020年星连星计划新建3个合资牧场，2021年计划新建2到3个合资牧场。预计到2021年初，星连星将以2020年数据向中小板进行上市材料的申报。

星连星董事长李运动近期在接受媒体采访时还表示，目前企业有着各类奶业振兴的政策扶持，包括对牧业公司的扶持政策、土地政策和购牛政策等。再加上地方政府鼓励企业也直接融资，金融环境也在开放，也别今年的牧业企业经营形势都不错，比较有利于企业发展。