有息负债高达22亿，西王食品背后大股东或成拖累

10月13日，西王食品收到深交所发出的半年报问询函一事引发市场关注。

在该问询函中，深交所指出，西王食品存在存贷双高、财务费用占比超净利润40%、70%资金存款在关联公司、控股股东对其股份质押率高达98.7%等问题，并要求西王食品做出合理解释。

图片来源：深交所官网

时代财经通过西王食品投资者关系部门了解到，公司将按规定时间（10月19日）对此做出书面回复，对于深交所的提问均可做出合理解释。

10月13-14日，西王食品分别下跌1.68%和3.25%，但据时代财经统计，自8月31日西王食品发布半年报以来，其股价已累计下跌18.5%，市值蒸发14亿元。

营收下滑 一年内频频借款

西王食品公布的半年报显示，2020上半年公司营收为26.47亿元，同比下滑4.58%；归母公司净利润为1.8亿元，同比下滑19.75%。

西王食品是一家山东民企，地处玉米深加工大省山东省腹地，主营产品为玉米胚芽油及鲜胚玉米胚芽油，旗下产品涉及到葵花籽油、橄榄油、亚麻籽油等多个油种。

此外，公司还采取食用油、运动营养“两条腿走路”的发展模式，2016年成功收购全球知名运动营养健康食品龙头KERR公司，在运动营养板块生产出众多领先科技产品，并建立全球性的销售渠道。

分产品来看，公司的植物油产品营业收入同比增加6.22%，占到总营收的48%；营养补给品类产品营收同比下滑17.06%，其营收占比为42%。

年初至今，玉米期现货价格激增近50%，市场上不乏对于公司业绩担忧的声音，公司相关负责人在接受时代财经采访时称，其影响程度并不大，市场传闻加重了事件严重性。公司解释称，玉米油产品的原材料为玉米胚芽，属于单独购买的品种，采购并不会收到玉米价格的影响。

深交所问询函指出，西王食品在半年报中货币资金余额占总资产的26.45%、有息负债余额占总资产的27.59%，公司报告期内的财务费用占净利润比例高达40.36%。深交所要求公司详细说明公司存贷双高以及承担较高财务费用的必要性以及合理性。

对于问询函所提到的有息负债高企的问题，公司半年报显示，公司的短期借款10.93亿元，比上年末减少1.4亿。

值得注意的是，公司2019年10月以来频繁和各银行山东境内支行签订流动资金借款合同，借款金额在0.7亿-2亿元不等，借款利率均在4.7%以上，有的达到5.6%。

2019年11月，西王食品与中国农业发展银行邹平市支行签订了一项金额高达6亿元的流动资金借款合同，借款利率5.12%-5.17%，合同期限为一年。

此外，针对一份2018年11月与中国民生银行青岛分行签署的2亿元借款，西王食品相继在2019年10月以及2020年4月与青岛分行签订借款展期协议，其中一项展期协议的利率甚至高达10.8%。

据半年报，长期借款方面西王食品总计借款金额达11亿元。2016年11月，其和一众境外银行以及国内银行境外支行组成的银团签订借款协议，取得境外银团授予的2.66亿美元的定期借款额度。银团成员包括汇丰银行（加拿大）、中国银行（加拿大）、美国银行、多伦多道明银行等。另外公司的一年内到期非流动负债为1.38亿。

此外，截至今年6月30日，公司财务费用由负转正，同比增加7407%。对于财务费用的显著变化，西王食品方面告诉时代财经，公司2016年发起收购加拿大运动健康食品公司KERR，财务费用的巨额变化是此项交易的收购款增加所致。

控股股东债务危机导致高质押率

西王食品控股股东西王集团及其一致行动人山东永华投资有限公司对西王食品的高比例质押同样引发监管层关注。

西王集团位于山东省邹平市，控股三家上市公司，西王食品是其中之一。目前西王集团玉米油生产规模亚洲最大，有中国“玉米大王”的称号。而西王食品也依托其构建了贯穿玉米油生产的全产业链。

根据半年报，公司控股股东对于所持西王食品公司股份质押率高达98.74%；山东永华投资有限公司股份质押率为100%。其中山东永华投资有限公司为西王集团的全资子公司，属一致行动人。

深交所要求公司说明控股股东及其一致行动人高比例质押公司股票进行融资的原因，解释融资资金具体用途，以及说明质押事项对于公司生产经营、控制权稳定性等方面的影响。

其实，西王食品的控股股东西王集团早在2019年年底就开始面临资金链紧张局面。

2019年10月，西王集团在上交所公开发行2019年第五期公司债券进行融资，公告称拟将募集资金用于偿还有息债务。

据西王集团发布的2019年三季报，西王集团总资产近500亿元，总负债309亿元，资产负债率达61.8%。2019年年底，西王集团频发违约短期融资券。

2019年10月24日，西王集团第一期短期融资券到期，到期前一晚公司发布公告称兑付存在不确定性。此次债券违约后，自2019年底至2020年初，有4只债券相继到期，合计融资规模为23亿元，西王集团均表示无法兑付。

不过，今年3月31日，债务缠身的“玉米大王”终于得以喘息。

在申请司法和解40天后，西王集团债权人会议在邹平市汉卓酒店召开，在债权人会议上，经过表决，通过了《西王集团和解协议》，暂时化解了西王集团的流动性危机。

然而此事件后续影响使得西王集团在银行贷款方面处于不利地位，西王集团的融资渠道只剩下发债以及股权质押。

从质押比例可以看到，其持有的西王食品的股份几乎全部处于质押状态，因此也不难解释为何西王集团一年内发债动作频频。

针对本次问询函提及的高质押率等问题，时代财经通过西王食品投资者关系部门了解到，公司将按规定时间（10月19日）对此做出书面回复，对于深交所的提问均可做出合理解释。