上市10年亏了12亿 融捷健康狂追风口却屡交学费

《投资者网》郑文良

坐拥大健康产业“风口”的融捷健康科技股份有限公司（下称“融捷健康”，300247.SZ）于近日收到深交所半年报问询函，深交所就其应收股权转让款提出疑问，并对其此前“高买低卖”的大健康资产瑞宇健身提出质疑。

融捷健康曾用名桑乐金、乐金健康。自2011年haod上市以来，共6次增发股份，10年间共从A股募集资金18.75亿元，部分用于买卖热门资产，追逐大健康产业“风口”。然而其中有两笔“高买低卖”的交易至今广受争议，融捷健康也因此发生巨额亏损。

与坐拥大健康“风口”极不相称的是，融捷健康过去两年共计大幅亏损近15亿元，今年上半年再度发生亏损。由于甩卖了多项资产，融捷健康上半年应收账款骤增，部分资产股权转让款至今未能收回。

“高买低卖”净亏3.63亿

今年上半年融捷健康甩卖了两笔资产，分别是深圳市福瑞斯保健器材有限公司（下称“福瑞斯”）、上海瑞宇健身休闲用品有限公司（下称“瑞宇健身”）100%股权。值得注意的是，这两笔资产均是其在2016年“风口”之上收购而来，其中瑞宇健身的交易颇受争议。

数据来源：choice

今年6月8日，融捷健康公告称，将全资子公司上海瑞宇健身休闲用品有限公司（简称“瑞宇健身”）100%股权作价3500万元转让给陈伟。瑞宇健身由融捷健康于2016年耗资1.98亿元收购而来。短短四年间，瑞宇健身的价值从1.98亿元，变成3500万元，这不是仅仅因为经营不善，更主要的原因在于前后估值方法不同。

2016年，融捷健康收购瑞宇健身时采用收益法评估，得出后者价值为1.98亿元的结论。2020年，融捷健康甩卖瑞宇健身，采用资产基础法，得出其价值为3776.73万元，最终作价3500万元卖给陈伟。

然而2016年融捷健康认为价值1.98亿元的瑞宇健身，若采用资产基础法评估，当时的价值仅为1636万元。当时乐金健康（融捷健康曾用名）为此笔交易发行1556万股股份，并支付了现金6360万元。

针对融捷健康购买和出售时，采用不同评估方法的问题，深交所曾下发问询函，对其提出质疑。融捷健康辩解称，是由于“收购时点和出售时点市场环境及自身经营均发生了明显变化”所致。

融捷健康“高买低卖”瑞宇健身还有另一个问题便是，2016年卖出瑞宇健身和2020年接手瑞宇健身的人均为原主。根据融捷健康当时购买资产的报告书，瑞宇健身当时的两名股东分别为陈伟和李江，其中陈伟持股比例为90%。

而此陈伟正是以3500万元再次“接盘”瑞宇健身的陈伟。也就是说，在此笔交易完成之后，瑞宇健身将再回到陈伟手中，而经过融捷健康一波风骚的“高买低卖”操作，上市公司净亏损1.63亿元。

与之类似的是福瑞斯。融捷健康于2016年风口之时作价2.5亿元收购福瑞斯，于今年上半年再以5000万元卖给原主潘建忠。对于将福瑞斯甩卖给原主的原因，融捷健康称，此举“有利于公司减轻负担、充实现金流、优化资产配置，更好地保护投资者利益”。

通过一波“高买低卖”福瑞斯股权，融捷健康再度亏损2亿元，加之甩卖瑞宇健身净亏损的1.63亿元，融捷健康为其追逐热门资产付出了3.63亿元的代价。

“不合理”计提被问询

此次再被交易所问询，是因为半年报显示，融捷健康的其他应收款账面余额较期初上升了近四成，其中本期新增股权转让款2495万元。而融捷健康对部分欠款计提了100%的坏账准备，也就是说，上市公司已经做好无法追讨回欠款的准备。

在融捷健康半年报中，其他应收款项下资金往来款余额为2040万元，其中第二名至第五名欠款方欠款金额分别为800万元、400万元、314万元、300万元，对应的坏账准备计提比例分别为5%、100%、100%、48%。

深交所关注此应收款中的股权转让款情况，要求其说明该项下的股权转让款明细。另外，深交所认为此坏账准备计提比例较高，要求其说明是否充分合理，并要求其说明拟采取或已采取的追偿措施。

根据融捷健康对问询函的回复，其目前有一笔股权转让款和多笔向关联方借款出现坏账计提准备，分别是乐馨健康股权转让款、乐金君泽借款、安徽阳锐欠款、爱玛康借款。在回函中，融捷健康认为，这些关联方借款“不构成对外财务资助”。

对于两笔已经按100%计提坏账准备的借款，融捷健康称，“芜湖阳锐已无财产可执行，法院已经终结本次执行”。

上市10年净亏损12亿

年初新型冠状病毒肺炎疫情发生后，融捷健康因拥有“家用净化器、电子口罩”等概念产品而被大幅炒作，股价出现连续涨停。随后深交所向其发出问询函，融捷健康披露称，“家用净化器、电子口罩、车载净化器产品收入预计分别占公司总收入的4.0135%、0.0015%、0.0004%,对公司经营业绩不构成重大影响。”

事实上，在追逐风口多年之后，这些热门产品仍未能为公司带来实实在在的业绩。

融捷健康于2011年上市，上市后共6次增发股份，加之首发上市时募集的2.96亿元，共计7次从A股市场募集资金18.76亿元，可谓募资频繁。

融捷健康上市募资情况:

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然而从2011年至2017年，融捷健康始终处于微利状态，最高时期也未超过8000万元。2018年、2019年更是发生大额亏损，两年合计亏损14.98亿元，接近15亿元。

2018年，融捷健康实现营业收入10.63亿元，比上年下降12%，实现净利润-7.82亿元，比上年下降1255%。2019年，融捷健康实现营业收入7.3亿元，比上年再度下降31%，虽然当年净利润比上年增长8%，但净利润为-7.16亿元，仍然处于大幅亏损状态。

更糟糕的是，2017年之后，融捷健康营业收入也开始大幅下滑，至今未能走出下降通道。今年上半年营业收入再度下滑，净利润为亏损1108万元。

融捷健康历年净利润

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截至10月份，融捷健康登陆A股市场已经10年。然而，从上图可以发现，10年来融捷健康净利润总和为亏损12亿元。也就是说，融捷健康用了10年时间从A股募集资金18.76亿元，同时经营亏损超过12亿元。

虽然融捷健康的市值今年8月下旬以来出现上涨，但其营业收入连年下滑、业绩持续亏损的现实却不容小觑。