坐拥上亿流量 鹿晗拿什么拯救风华秋实？

《投资者网》乔锐

被网民粉丝昵称为"鹿红魔"的鹿晗最近心情不错。

截至2021年1月18日，足球俱乐部曼彻斯特联队19轮联赛积40分，荣登英超联赛榜首。这家曾培养了C罗、贝克汉姆、鲁尼等传奇球星的足球俱乐部，虽然近年来战绩不佳，但本赛季的优异表现让众多"红魔（曼联球迷的昵称）"兴奋不已。

"鹿红魔（鹿晗）的公司要上市了，今年荣耀不只属于曼联了（'荣耀属于曼联'为俱乐部宣传标语），也属于鹿红魔的公司"，网上一些曼联球迷如此戏称道。

2021年1月22日，音乐娱乐服务提供商风华秋实集团控股有限公司（简称"风华秋实"）向港交所递交上市申请，旗下管理的艺人鹿晗更是为公司IPO带来巨大流量。

"鹿晗毛利率"到底有多亮瞎眼？

鹿晗的影响力有多惊人？

作为2019年曼联官方亲授的"曼联红魔使者"，鹿晗被球迷们戏称为"史上最大牌红魔"。2012年9月10日，鹿晗在微博转发了一条曼联宣传视频，被粉丝评论1亿多次，两次刷新吉尼斯世界纪录。

据悉，作为微博粉丝超6000万的"流量大户"，鹿晗在2014年底离开前团队（组合）单飞后，便于2015年7月与风华秋实签订独家音乐合约。

那么，鹿晗头顶"中国首位数字专辑销量过亿歌手"光环，究竟对风华秋实的业务体系贡献几何？

根据公司招股书，鹿晗集团的采购成本分别于2018年、2019年及2020年三季度达到风华秋实总采购额的35.8%、46.1%及22.8%，即人民币1598.1万元、255.2万元及151.5万元。另外，鹿晗直接应占公司总收益金额比在记录期内分别达到了70.6%、25.5%及12.3%，即人民币7090万元、1420万元及720万元。

换句话说，在两年九个月的记录期内，风华秋实单凭2004.8万元的成本用鹿晗换来了9230万元收入——期内综合"鹿晗毛利率"达到了78.28%。

根据公司招股书，记录期内全公司总毛利率分别为51.5%、82.2%及83.6%，期内综合总毛利率也只有68.33%。

由此可见，鹿晗的吸金能力尤为显著。

一个艺人深度影响一家公司，这尤其表现在鹿晗和风华秋实身上。换言之，风华秋实既可以成也鹿晗，也可以败也鹿晗。

风华秋实坦言，"鹿晗是中国音乐娱乐行业的高热度艺人，但我们不能保证在合约期间一直如此，也不能保证在合约届满后鹿晗继续与我们合作，或按我们认为合理的价格合作。如果我们未能与鹿晗重续合约，会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。"

"怒放"之后再无怒放的尴尬

鹿晗配在那条评论过亿微博的文案是"十年相依，终身红魔"，作为鹿晗"东家"的风华秋实则更像是"一朝红火，十年回味"。此话，还得从风华秋实诞生之日说起。

2010年，圈内"老炮"李辉本着将摇滚乐重新带回音乐舞台的初心，牵头创办了风华秋实，并在当年完成创世之举——风华秋实先后在北京、上海举办"2010年怒放摇滚英雄演唱会"，凭借着李辉在圈内的号召力，唐朝、黑豹、张楚、何勇、郑钧等一座座中国摇滚"灯塔"登台亮相。

难以复制的演出阵容及影响力，让"怒放"演唱会成为中国摇滚乐史上的一座里程碑，风华秋实也借此创下内地摇滚乐史的票房奇迹。

然而，"怒放"之后，再无怒放——摇滚乐迷本以为"怒放"演唱会能成为每年一度圈中盛宴，但是，自此以后并没有再延续，堪称中国摇滚乐史辉煌的"怒放"定格在2010年。

这也是情有可原，就算演唱会再传奇，也确实不挣钱。

根据公司招股书，2018年及2019年"演唱会举办及制作"项营收为6073.7万元及180.6万元，分别占总营收60.5%及3.3%。

在2018、2019年分别举办27场演唱会的情况下，如此巨大的收入差距还是源于鹿晗。2018年，风华秋实作为主办方，负责了在北京、杭州、深圳举行的三场鹿晗巡回演唱会【RE：X】，单这三场演出就为风华秋实贡献了5590.2万元的营收。

对此，一名传媒行业分析师向《投资者网》表示，演唱会的核心竞争力还是明星本身，"但在获得较好票房的同时，伴随的一定是相对更高的成本。"

纵使是"内娱顶流"鹿晗，也改变不了演唱会挣钱难的格局。

风华秋实招股书中提到，在2018及2019年"演唱会主办及制作"项毛利分别仅为1935.1万元及20.8万元，毛利率只有31.9%及11.5%。但是，风华秋实认为，31.9%及11.5%属于"合理毛利率"。因此，公司拟用5490万港元于2021及2022财年主办演唱会，根据"合理毛利率"区间，该项投资总计只能在两年内获得631.4万港元至1751.31万港元的回报。虽然如"怒放"这类演唱会给公司带来无尽光芒，但该项业务在财务报表上确实不够"漂亮"。

就公司相关经营问题，《投资者网》向风华秋实发函调研，但是截至发稿仍未得到回复。

"高下立判"的盈利模式抉择

抛开演唱会项目是否挣钱，"怒放"的确为风华秋实带来了除了财报上冰冷数字之外的收获。

借着"怒放"烧起来的摇滚火，风华秋实于2011、2012年分别与摇滚界内"巨型IP"汪峰及黑豹乐队达成合作，并先后为二者发布专辑。其中，2013年汪峰的《生而彷徨》专辑中，一首《一起摇摆》一夜之间家喻户晓。

《一起摇摆》为风华秋实带来多少收入不得而知，但风华秋实彼时战略布局已然清晰——相比起毛利率较低的演唱会项目，风华秋实将重心放在了音乐版权发展。

在记录期内，公司"音乐版权许可和音乐制作"分别占总营收比30.3%、90.9%及98%。抛开2018年由鹿晗巡回演唱会带来的巨额收入因素，公司"音乐版权许可和音乐制作"业务的支柱属性已可见一斑。从盈利角度看，公司"音乐版权许可和音乐录制"毛利率在记录期内分别为78.8%、85.2%及83.8%，这与演唱会项的"合理区间"相比，显然风华秋实会对音乐作品本身的更为重视。

一位传媒行业分析师向《投资者网》表示，整个行业音乐付费的文化已经基本形成，对于企业来说核心竞争力在于未来版权获取的优势。对于经营作品版权的板块，尤其是自创音乐作品的版权，成本相对来说是比较低的，所以毛利率高也是水到渠成。

根据招股书，公司音乐库中已有约425首音乐作品，并将通过自创作品及从市场购买音乐作品许可，后续持续发力。

据悉，风华秋实拟在2021、2022年斥资3340万港元收购约50首单曲。参照过往的数据可以估算出，该项投资或许能为公司带来不低于2600万港元的毛利，仅此，单从财务报表角度比较，盈利能力与演唱会业务显然"高下立判"。