东鹏饮料将成功能饮料上市第一股，行业竞争或加剧

证监会近日发布消息称，功能饮料东鹏特饮母公司东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称“东鹏饮料”）首发过会。这意味着资本市场即将迎来首家国产功能饮料企业。

作为国产功能饮料品牌的代表之一，近年来东鹏饮料发展迅速，但从业绩方面看，中国红牛以超200亿元的年营收，仍稳坐头部企业的位置。业内认为，东鹏饮料IPO或将加速其追赶红牛的步伐，但短时间内仍难以超越；同时，也将带来功能饮料行业更加激烈的竞争。

东鹏饮料首发过会

官网显示，东鹏饮料始创于1987年，是深圳市老字号饮料生产企业。2003年9月完成国有企业向民营股份制企业改制。东鹏饮料旗下的产品结构以“东鹏特饮”维生素功能饮料为主导，九制陈皮饮料为辅，纯净水、纸盒装清凉饮料为基础，涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型。2013年开始，东鹏饮料进军全国市场。

2020年4月，证监会披露的东鹏饮料招股说明书显示，东鹏饮料计划在上交所上市，拟公开发行人民币普通股不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%，募集资金总额将根据发行定价结果最终确定。

据招股书，2017年—2019年，东鹏饮料营收分别为28.43亿元、30.37亿元、42.08亿元。其中功能饮料贡献最大，2017年—2019年度分别贡献营收27.35亿元、28.85亿元和40亿元，占公司总收入的96.19%、94.99%和95.11%。

2021年1月21日，证监会发布消息称，东鹏饮料首发过会。这标志着资本市场即将迎来首家国产功能饮料企业。

香颂资本执行董事沈萌表示，对于东鹏饮料来讲，上市后增强资本实力，可以扩大市场投入。然而功能饮料已经是红海市场，从资本端来说，对其不太会有特别的偏好。

与头部企业仍有较大差距

中商产业研究院发布的信息显示，经过多年的发展，功能饮料行业形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌，领先的形势已经确立，且市场份额正在不断扩大。2019年能量饮料终端销售金额显示，中国红牛占据57%的市场份额，东鹏特饮则占有15%，乐虎占10%。

凭借57%的市场份额，中国红牛当属功能饮料行业中的“老大”。自1995年12月正式进入中国，中国红牛带动了功能饮料行业从零发展。据公开资料，2012年，中国红牛全国销售额第一次破百亿元；2014年突破200亿元，实现“两年翻倍”。2014年以后，中国红牛年销售额稳定在200亿元左右，2020年，红牛维生素功能饮料全年销售额突破228亿元。

而从东鹏特饮来看，2017年-2019年，东鹏特饮分别实现销售收入27.35亿元、28.85亿元、40.03亿元，占同期主营业务收入的比重分别为96.28%、95.11%及95.5%。离中国红牛的销售收入还有较大差距。业内人士认为，东鹏饮料的上市，或将推动东鹏特饮加快追赶红牛的脚步。

在销售渠道方面，中国红牛拥有400万销售网络、60万核心终端。为加强终端维护，2020年4月起，红牛推出“箱内码”项目，至今，全国箱内码注册用户数已达数百万个，惠及注册终端网点约60万家，实际投入资金数千万元。

而东鹏饮料的销售端却呈现分布不均且过度依赖经销商的特点。招股书显示，东鹏饮料的销售收入主要来源于广东区域，2017年-2019年，广东区域产生的收入占比分别为66.66%、61.1%及60.12%。此外，经销商为东鹏饮料最重要的销售渠道，截至2019年底，东鹏饮料拥有1263家经销商，产品覆盖近100万家终端门店。2017年-2019年，经销商渠道产生的收入在总收入中的占比分别为98.8%、97.57%、97.3%。

消费品行业资深投资人吴晓鹏称，2017年-2019年，东鹏饮料新增经销商的收入占比约为5%，而2020年下滑到2%，公司对传统经销商的依赖偏重，客户迭代和新客户拓展尚无明显成效；目前电视台广告费用约占全部推广费用的四成，而场景营销策略以及与消费者更丰富和直接的互动，应是未来发展的重心。

同时，吴晓鹏还表示，从品牌角度看，市场占比57%的红牛已在全国市场中具备了一定的品类代名词认知，形成对其他进入者的拦截。东鹏特饮在全国市场占比15%，但广东一地的销量就占一多半，虽然近年来努力向全国市场迈进，广东以外区域的经销商数量占比已达85%，但在全国形成强大品牌影响力和消费习惯尚有不确定性。

行业或将迎来激烈竞争

在消费升级的趋势下，消费者对饮料的健康、功能属性需求日益提升。细分类别中，功能饮料、即饮咖啡、包装饮用水和亚洲特色饮料的增速超越行业一般水平，其中，功能饮料2014年至2019年期间销售额复合增长率达15.02%，是增速最快的细分品类之一。

纵观近年来功能饮料行业发展，不断有新品牌加入，使得整个功能饮料行业成为红海，如统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等。数据显示，当前有60多个品牌在争夺近500亿消费需求的功能饮料市场。

沈萌认为，东鹏特饮的品牌和功能性与头部企业相比还有差距，红牛目前受内部纠葛影响，会出现一些问题，这给其他竞品提供了机会。东鹏饮料IPO后，会加剧市场竞争的激烈化程度，对中小竞品的压力增大、可能会导致中小竞品继续下沉。

“快消品的发展要么抓住必需、要么抓住习惯，功能饮料因为添加了咖啡因、牛磺酸、瓜拉那等物质，通过刺激神经系统而起到提神等作用，是很好的细分赛道。”吴晓鹏认为，中国大陆功能饮料市场起步晚，人均消费量约为中国香港的一半、日本的七分之一，从人均销量和消费升级的角度看，未来的功能饮料市场仍具有广阔空间。因此更多的食品饮料企业想挤进这条赛道，不少品牌的进入，也将带动竞争白热化。

新京报记者王子扬

编辑祝凤岚校对吴兴发