PVC年底库存承压 冷冬和能源双控或增加上游不确定性

财联社（杭州，记者 陈抗）讯，PVC粉价格自10月中旬创历史最高位后，以下跌趋势进入到12月，12月1日华东PVC SG-5价格在9000-9250元/吨区间震荡，较10月12日最高位的14493元/吨，下降幅度超过36%。

多位行业人士对财联社记者表示，前三季度PVC价格走高主要受上游成本价格推动，随着煤炭及原料电石价格的下跌，PVC成本支撑减弱。下游方面，地产需求不达预期，建材采购订单下降，PVC企业厂库库存及销售压力增加。

卓创资讯PVC分析师孙伟卓向财联社记者提到，PVC消费主要阵地在华东、华南地区，截至11月26日，华东、华南地区PVC粉的仓库库存整体较2020年增加133.48%，“往年这时候都会去库存，今年下游需求整体较弱，预计之后现货库存会继续累积，PVC价格也很难再复制之前的高位了。”

物产中大期货研究院能化组长张骏对财联社记者表示，接下去PVC上游变数较多：受地产资金紧张和寒冬因素影响，北方需求下降加快，各地工地提前进入停工阶段；冬季供暖可能造成工业用电紧张。

PVC开工率回升下游地产需求不及预期

根据国家统计局数据，今年1-10月全国房屋新开工面积为16.67亿平方米，同比下降7.7%，房地产开发企业土地购置面积15.82亿平方米，同比下降11.0%。房地产、基建等项目的需求减缓，造成PVC下游管材、型材制品的市场容量无明显变化，但上游的供应在逐步增长。

“近期煤炭价格回落，库存累积，大幅缓解了供需矛盾，西北限电缓解后电石价格也稳定了，PVC的整体供给逐步宽松，连续几周开工率都有所回升。”张骏说。孙伟卓提到，PVC粉生产企业11月整体开工率在75.34%，10月和9月的开工率分别为68.22%和68.35%，“12月应该会继续恢复，往年11、12月整体开工率接近80%。”同时，上游电石企业的开工率也在回升，11月回升至70%左右，12月产量有望继续提升。

PVC价格快速下跌造成下游采购意愿有限，PVC企业发前期预售为主，根据卓创资讯统计的样本企业净预售情况来看，截至11月24日，净预售量小幅提升到7天左右，孙伟卓表示，预售量增加是由于出口订单增加所致，缓解了内需的不足。

电石产量受限乙烯法占比有望增加

国内PVC生产工艺主要分为电石法与乙烯法两种，电石法的主要原料是煤炭、电石，乙烯法主要原料是石油，由于原料不同，成本也有差别。目前电石法PVC占比近80%，乙烯法PVC占比较少，电石的产量和价格依然是影响PVC价格的最主导因素。

电石价格上涨时，自供电石的一体化PVC生产企业如中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、三友化工(600409.SH)受益于原材料涨价，利润大幅提升，而外购电石的PVC企业的利润则被削薄。

张骏提到，未来PVC市场的不确定因素更多在上游，在能源双控的背景下，电石产能增速减缓，供应链弹性弱，西北主产区的产能变化会直接影响PVC的市场走势。之后，电石法PVC或面临瓶颈，而乙烯法PVC的占比有望增加。

根据国家发改委数据，今年前三季度，化工行业增加值同比增加10.8%，增速同比提高9.5%，主要产品中，电石产量2154万吨，增长5.3%；乙烯产量2089万吨，同比增长23.1%。

财联社记者注意到，近两年国内有超过20个乙烯项目在建，炼化一体化项目也推动了国内乙烯产能持续扩张，包括福建古雷石化炼化一体化项目、中石油广东石化炼化一体化项目、盛虹炼化（连云港）炼化一体化项目、浙石化4000万吨/年炼化一体化二期项目等均在今年进入生产阶段，其中都有乙烯产能。

当前国内拥有乙烯法PVC产能的上市公司，主要有万华化学(600309.SH)、氯碱化工（600618.SH）、冀中能源(000937.SZ)等。嘉化能源（600273.SH）在今年6月投产了30万吨乙烯法PVC项目，公司相关人士向财联社记者表示，能源双控下，电石产能受限，会推高PVC的价格，并将价格保持在高位，“目前PVC现货价格比项目投产时提高了1000多元/吨，乙烯法的成本略有下降，比电石法低，会继续推高公司利润。”