前美联储“三把手”：放弃软着陆的幻想 经济衰退已不可避免

财联社6月22日讯（编辑 赵昊）前纽约联储主席杜德利（William Dudley）在周三（6月22日）公布的专栏文章中写道，“如果你还对美联储能让美国经济软着陆抱有希望，那就放弃吧。 在未来12到18个月内，经济衰退是不可避免的。”

杜德利曾担任纽约联储主席九年之久，由于纽约联储主席同时要兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权。在与伯南克、耶伦和鲍威尔三代主席共事期间，杜德利一直是偏向紧缩货币政策的鹰派。

（前美联储副主席费希尔、前美联储主席耶伦、杜德利）

在今天公布的观点文章中，杜德利称美联储正通过预测模型给市场一个良性的展望——央行大幅提高利率，经济依然能保持适度增长，失业率也仅略有增加。但杜德利认为他有理由相信美国经济很难像美联储所说的那样软着落。

杜德利写道，“首先，持续的物价上涨已经迫使美联储将其重点从支持经济活动转移到将通胀率推回到2%的目标上。”他指出，央行的就业任务现在要服从于其通胀任务，这点可以从主席鲍威尔上周新闻发布会上的发言和6月的FOMC声明中看出，声明中删除了“劳动力市场将保持强劲”的语句。

另外，杜德利认为，美联储官员认识到，如果不能使通胀率回落，将是灾难性的：通胀预期很可能变得不稳定，之后必定出现更大的衰退，因此，“从风险管理的角度来看，最好现在就采取行动，无论在就业和增长方面付出多大的代价。”

杜德利还指出，目前的美国经济扩张具有独特的脆弱性，存在突然停滞的可能，“当美联储开始以相当大的力度收紧后，金融环境紧缩、家庭储蓄被抽空，经济调整可能会突然出现。”

而这个现象已经广泛显现：美股下跌超过20%，抵押贷款利率上升超过2个百分点，美元对一篮子外国货币上涨约10%（限制了美国的出口）。杜德利援引布鲁金斯学会的哈钦斯中心的数据显示，在今年前三个月，财政政策就已经将美国GDP增长率预测降低了超3个百分点。

另外，由于通胀跑赢工资增长，美国个人储蓄率也远低于长期平均水平。杜德利称，“难怪消费者的情绪已经下降到2008年金融危机以来最低的水平，谷歌‘经济衰退’搜索量也创下新的记录。”

最后，杜德利认为经济历史表明美国会出现硬着陆，“美联储从来没有收紧到足以将失业率推高0.5个百分点以上时，仍不引发经济衰退。”根据萨姆规则，当失业率的三个月移动均值较过去12个月的低点高出0.5个百分点时，经济就进入了衰退，或即将进入衰退。

综上，杜德利总结道，虽然之前美国经济势头强劲，但随着支撑迅速消失，下坠至地面不会是一个愉快的体验。