11月上市险企保费增长分化 人保寿险4.19%增速最低

财联社（上海，记者丁艳）讯，截至12月17日晚，五大上市险企1-11月保费收入均已公布。

中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保、中国人保1-11月分别实现原保费收入5413亿元、7226.74亿元、1301.85亿元、3272.45亿元、5096.55亿元，合计实现保费收入2.23万亿元，同比增长8.95%。

然就11月单月寿险企保费情况来看，中国人寿、平安人寿、新华保险、人保寿险、太保寿险增速分化严重，新华保险以78.59%的增速位居第一，人保寿险同比增长33.63%，其余险企增长均不足10%。

分析原因，记者综合多位业内人士观点认为，主要原因在于各家公司策略不同，太保坚持长期保障型为主的大方向且12月前未开始开门红的销售，国寿10、11月将主要精力投入在开门红的销售上，新华保险的高增速主要是重新开发银保渠道，银保趸交贡献了较高的收入，而平安增速低则主要与去年基数较高有关。

前11月人保寿险4.19%保费增速最低

寿险方面，截至11月末，中国人寿、平安人寿、新华保险、人保寿险、太保寿险分别实现原保费收入5413亿元、4508.86亿元、1301.85亿元、943.36亿元、2066.14亿元，分别同比增长5.66%、8.79%、12.11%、4.19%、5.6%。

以上数据显示，新华保险以12.1%同比增速领先，人保寿险在五大上市险企中增速最低，但1-11月寿险企原保费增速均超4%。

从11月单月保费来看，五大上市险企增速分化严重。其中以新华保险78.59%的增速领先，实现原保费收入118.38亿元；人保寿险实现原保费收入39.5亿元，同比增长33.63%，而其余险企增长均不足10%，平安人寿、中国人寿、太保寿险分别实现原保费收入280.07亿元、209亿元、93.12亿元，同比增长3.72%、2.96%、6.47%。

国君非银证券刘欣琦认为，新华11月单月保费的较高增速，一方面源自今年以来对价值和规模增长策略的平衡，在10月下旬推出银保渠道新产品两全分红险“稳得盈”和终身寿险“福禄世家”所带来的保费增长，另一方面也是去年11-12月单月保费规模较低的基数效应所致。

值得一提的是，平安寿险11月个险渠道单月新单同比下降18.9%，年初至今的累计新单同比下降8%。

“平安寿险去年11月公司短期储蓄型产品冲量带来的同期基数较高，其次公司持续推动渠道转型，淘汰低产能代理人的持续影响，且渠道为2020年开门红做准备，显示公司对2020年开门红重视度较高。”刘欣琦在其今日发布的研报中表示。

此外，耐人寻味的是中国人寿和新华保险均较去年提前开启开门红，并且中国人寿率先推出“鑫享至尊”年金保险，新华保险11月原保费增速为78.59%，而中国人寿仅为2.96%。

一位券商非银分析师对《财联社•保险频道》记者表示，“开门红保费不计入11月保费当中，其业务是预录不计入当年保费，算入1月保费。中国人寿10月下旬就开启开门红，11月基本不做新业务，而新华保险在当月冲了一波收官业务。”

兴业证券也表示，国寿10月和11月寿险保费增速较低主要是由于公司将主要精力投入在开门红的销售上；新华11月寿险保费出现大幅增长主要是由于公司在战略上重新开始发展银保渠道，银保趸交贡献较高的收入。

此外其认为，“上市险企11月寿险保费增速出现明显分化的主要原因在于各家公司的策略有所不同，太保坚持长期保障型为主的大方向且12月前未开始开门红的销售，因此11月寿险保费增速较前两月变化不大；平安11月寿险保费增速较低与去年基数较高有关。”

保险板块估值回落至合理估值下方

截至12月18日收盘，保险板块下跌0.03%，三日涨幅为2.05%，领涨股为中国太保。

今日上市五大险企中仅中国太保和新华保险上涨，涨幅分别为0.91%和0.62%。中国平安、中国人保、中国人寿分别下跌0.17%、0.26%、1.02%。

据《财联社•保险频道》记者统计，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险2019年年内涨幅分别为57.07%、71.03%、35.28%、36.07%、14.16%。其中中国人寿涨幅居首，新华保险涨幅在五大上市险企中略低。

虽今日保险板块下跌0.03%，仅中国太保和新华保险，但保险五大上市险企其年内涨幅仍较为可观。

兴业证券认为，保险板块估值已回落至合理估值下方，建议进行中长期配置。保险板块的估值在2020年还有估值切换逻辑，认为保险板块估值已回落至合理估值下方，而低估值的保险股配置价值则更加明显，基于长期配置的角度继续推荐保险板块，个股上推荐长期转型思路明确的中国太保以及负债端有望超预期的新华保险。

一位险企资产管理中心投资经理认为，“明年保险股的走势预期和今年相比，可以重点关注保险公司开门红的业绩。比如中国人寿最近因为公告业绩超预期，短期涨幅巨大。开门红业绩对全年保险公司业绩具有很强的指导意义。”

此外他强调，“同时需要注意的是，目前A股经过IPO不断扩容，股票供给越来越多，在目前成交不算活跃，资金不是特别充沛的情况下，大型板块类的整体大涨以后可能越来越少见。比如中国人寿近期涨势不错，但是对板块几乎没有带动。所以即便是同类型的股票，分化也会越来越严重，龙头越来越强，集中度越来越提升。”

一位券商分析师认为，“保险业这两年主要任务还在结构调整和整顿上，今年前期由于计算方式改变，释放部分利润，使得他们利润有了一定的增长。但这个红利消退后，保险业要继续保持长足发展各方面因素还不是很具备，所以对保险业的发展我们持谨慎乐观的态度。”

而国君非银证券刘欣琦认为，年末权益市场的景气度提升，也带来了投资端的边际改善。随着开门红预售情况的明朗化，市场预计有望重拾对2020年负债端边际改善的预期。

天风证券非银分析师夏昌盛也认为，2020全年保费增长亦有望迎来改善，首先是年金险和保障型产品销售具有共振效果，其次针对重疾险产品的监管政策值得期待，2020年产品竞争或将有所收敛。此外2019年各上市公司在新的管理层领导下，在发展战略、管理机制、组织架构、销售队伍、产品结构等方面进行转型，转型将在中长期发挥作用，2020年转型成果初显或能使部分公司走出“底部”。