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险资举牌热情持续高涨 加仓提速背后藏三大投资逻辑

2020年03月02日 14:46 来源:蓝鲸财经
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险资正在加速入市。2月28日,“太保系”五家保险机构集体披露公告,“抱团”举牌赣锋锂业(1772.HK)。2020年以来,保险机构已五次举牌上市公司。

事实上,自2019年下半年,险资举牌潮就有复苏迹象,大型险企连连出手。不同于此前,业内人士分析称,背后投资逻辑主要集中在三方面,一是监管引导,发挥保险资金长期投资、价值投资优势;二是应对新金融工具会计准则调整,加大长期权益,平滑利润表波动;三是保险资金配置的现实需求,通过长期投资,承受短期波动、穿越周期来换取更大的风险溢价。

由于当前境内外资本市场的长期不确定性明显,业内人士判断,不排除大型险企继续配置部分长期投资,从偏好上来看,长期配置以收益稳定的大盘蓝筹股为主,短期配置会以政策红利驱动的热门板块为主。

“扫货”港股,太保及子公司抱团举牌赣锋锂业

公告内容显示,此次太保举牌赣锋锂业H股股票的参与方为中国太保(601601.SH)及控股子公司太保财险、太保寿险、太保安联健康险和以及安信农险,受托管理人为太平洋资管。

在此次举牌前,中国太保及控股子公司共持有赣锋锂业H股791.72万股,占已发行H股股票的3.95%。2月24日,中国太保及控股子公司通过港股通合计买入赣锋锂业H股240.52万股,涉及资金约7535万港币,并构成举牌。

举牌后,中国太保及控股子公司共持有赣锋锂业1032.24万股,占赣锋锂业已发行H股股票的5.16%,以当日股票收盘价及日终港股汇率计算,太保合计持有赣锋锂业H股股票的账面余额为2.9亿人民币,占中国太保2019年三季度末总资产比例的0.02%。

从资金来源看,中国太保以自有资金参与举牌,四家子公司以相关账户的保险责任准备金参与举牌。据介绍,太保将此次投资纳入股票受托投资管理,太平洋资管会密切关注企业经营状况及市场后续反应,不排除在后期继续追加投资的可能。

而在2月19日,太保寿险刚通过二级市场买入港股锦江资本(2006.HK)29.2万股,同样构成举牌。此前,太保寿险持有锦江资本6949.4万股,举牌后持有锦江资本6978.6万股,占香港流通股比例约为5.015%,持有的账面余额为0.89亿元。

同期,中国人寿(601628.SH)宣布举牌农业银行(1288.HK)。2月17日-19日,中国人寿通过港股二级市场连续买入农业银行H股股份共计8120万股。交易完成后,中国人寿持有的农业银行H股从14.56亿股上升至15.38亿股,账面余额为44.34亿元,持有股份比例从4.7377%上升至5.0018%,公司及一致行动人合并持股从4.9829%上升至5.2470%。

短短时间内,头部险企连续向H股出手,背后又是怎样的投资逻辑?

一位保险业内人士向蓝鲸保险分析指出,主要集中在两方面。一是与新会计准则使用有关,根据监管要求,2021年保险公司要实行新IFRS9会计准则,长期股权投资采用权益法核算,在确保一定收益率的前提下,对当期利润波动的影响较小,险企增加长期股权配置有利于稳定投资收益,平滑利润表波动。二是,港股市场估值较低,对于险资而言,具备中长期投资吸引力。且随着内地资金国际化配置的需求增加,港股有望继续迎来南向资金,也利于走势向好。

“一般情况,A股较H股略有溢价,H股投资价格更低”,香颂资本执行董事沈萌持有相似观点,此外,港股市场主要是机构参与者,相比散户主导的A股市场,波动小,更有利于保险资金的中长期投资。同时,沈萌指出,当前险资集中买入港股,或也是因为南下资金相对较少,“为了更好维持‘港股通’的南北资金的平衡”。

险资举牌热潮涌动,穿越周期换取风险溢价

事实上,从2019年下半年开始,险资举牌的节奏就在逐步加快。

2019年7月,平安人寿举牌中国金茂(0817.HK),合计持股15.22%;中国人寿举牌中广核电力(1816.HK),合计持股5.019%,同期增持并举牌中国太保(2601.HK),持股比例由4.87%升至5.04%;8月,中国人寿增持并举牌万达信息(300168.SZ),合计持股10.0025%;12月,太保人寿通过定增的方式买入上海临港(600848.SH),触发举牌线。

步入2020年,1月,华泰资管2.79亿元受让国创高新(002377.SZ)7330万股股份,构成举牌;太平人寿参与大悦城(000031.SZ)定增,获配约2.83亿股,占比6.61%,对应投资金额约19.07亿元。

自2018年以来,监管已持续释放鼓励险资入市的信号,在审慎监管的原则下,赋予险企更多投资自主权,发挥保险资金长期投资、价值投资优势,提高权益投资比重。

此外,监管也鼓励险资投资优质上市公司“纾困”股票质押风险,对于引导保险资金入市具有正面作用。譬如,华泰资管举牌国创高新就具有明显的缓压意图,价款专项用于转让方解除部分股票质押,减少股票质押率过高给国创高新带来的流动性压力。保险资金对于支持实体经济,对促进资本市场的健康发展也起到积极促进作用。

除监管鼓励外,险企也有主动规划,包括应对新金融工具会计准则调整需要,还有保险资产配置的现实需求。保险资金运用以安全性为首要原则,并保证资产的保值增值。尽管风险承受能力相对较弱,但是因资金久期长、规模大、稳定性好,有能力也更适合进行长期价值投资,更有可能通过承受短期波动、穿越周期、多元化等来换取更大的风险溢价。

“保险公司是市场主要的机构投资者,目前,险资也是维持A股、港股稳定重要的机构资金,可以看到,大多数举牌行为都是在二级市场买入”,沈萌进一步分析称,放眼更长周期,多数保险公司,为了维持更好的收入基础,都会向权益市场投资倾斜。

“当前市场的长期不确定性明显,险资的策略仍然会偏好短期投资,但不排除大型险企继续配置部分长期投资”,沈萌指出,从险资偏好上来看,长期配置以收益稳定的大盘蓝筹股为主,短期配置会以政策红利驱动的热门板块为主。

一位保险业内人士则提及,险资加大权益投资,更要坚守风险防范底线,尤其是加强资产负债久期的匹配管理,注意规避流动性风险以及因此可能引致的市场风险。(蓝鲸保险李丹萍lidanping@lanjinger.com)

(责任编辑:CF007)

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