C端红利见顶 业绩增长放缓 AI战略能否延续金山办公辉煌

近日，金山办公与中集集团在深圳中集总部正式签署战略合作协议。双方将依托WPS 365一站式AI协同办公平台，共同创建自主可控的协同办公新平台。

这是金山办公2025年新增的又一标杆客户。此前，金山办公半年报显示，中国联通、长江三峡集团、中国电气装备集团、中国宝武、中国银联、江苏银行、华大基因、金龙鱼、蒙牛乳业、视源股份等企业，都已经成为WPS 365的标杆客户。

从中，我们可以窥见一些趋势：金山办公正把AI从“功能插件”升级为“平台底座”；B端市场已成为其AI商业化的主战场。

这些拓展是金山办公的必然选择。毕竟，虽然业绩持续保持增长，但背后的乏力已然隐现，金山办公必须未雨绸缪，筹划新的业绩增长点。

只是，金山办公的AI故事真能成为新引擎吗，还是仅仅给资本市场讲的新故事？

高速增长下的降档隐忧

金山办公，这个被雷军光环加持的公司，近些年好运不断。

金山办公于2019年11月在科创板上市，上市后不久，由于居家办公需求大幅提升，办公软件市场迎来一波自然增长。

在多重利好刺激下，金山办公业绩整体呈现持续增长态势。营业收入从2019年的15.80亿元，增长至2024年的51.21亿元。2019年—2021年期间，公司营收年均复合增长率高达44.08%，净利润年均复合增长率更是达到61.12%。

然而，从2022年起，金山办公业绩增速开始放缓，2022年至2024年，公司营收增速分别为18.44%、17.27%和12.4%，增速均跌破20%。

净利润方面，虽然每年均实现了正增长，但一则增速同步放缓，2022年时甚至低至个位数。二则，金山办公的利润增长一定程度上依赖主营业务之外的收益。

比如，自从金山办公上市以来，投资收益一直呈上升态势，占净利润的比重从2019年的不足10%，之后就一直保持在20%左右。2022年，由于定存利息增加及对联营企业顺赢私募确认，金山办公的投资收益达到3.39亿元，占当期净利润的接近三成。如果除去投资收益影响，金山办公当期净利润甚至是下滑状态。

金山办公业绩放缓的原因主要在于C端红利见顶。

一直以来，金山办公的增长高度依赖C端业务。2019年以来，该板块业务在公司整体营收中占比长期保持在50%左右，且逐年上升，今年上半年达到65.8%。但其业务增速却呈现出逐年下降趋势，在今年上半年更是跌至15%以下。

2025年前三个季度，金山办公的全球月度活跃设备数分别为6.47亿元、6.51亿元和6.69亿元，环比增速仅为0.62%和2.76%，用户规模已逐步逼近天花板。

曾经的增长引擎显露出疲态，金山办公迫切需要新的增长曲线。

AI战略初见成效

面对这一挑战，金山办公毫不犹豫地选择了AI作为突破口。

2023年3月，微软发布Office Copilot，打响了AI办公革命的第一枪。金山办公迅速跟进，发布具备大语言模型能力的人工智能应用WPS AI； 2024年7月，金山办公发布WPS AI 2.0，其中包含写作、阅读、数据、设计4个AI办公助手，涉及WPS AI企业版、WPS AI政务版；2025年，WPS AI 3.0版本——WPS灵犀发布。

此外，2024年，金山办公推出的企业级办公生产力平台WPS 365，整合WPS Office、WPS AI企业版及协作模块，提供文档创作、即时通讯、会议、邮件等一站式服务，正式切入协同办公市场。

2025年11月25日，WPS 365正式升级为全球一站式AI协同办公平台，推出WPS灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大核心AI能力进行深度升级。

金山办公实施AI战略有两大益处。

第一，AI功能可以升级对C端用户的服务。比如WPS灵犀中，用户只需通过自然语言、多轮对话即可完成文档创作、演示文稿生成及语音助手等功能，全程无须复杂操作和外部跳转。

更重要的是，通过AI产品的推出，可以加速金山办公向B端市场掘金的步伐。

加之近年来办公软件领域成为推进国产化替代的重要环节，政策红利不断释放。据工信部《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》，到2027年中小企业上云率预计将超过40%，而办公软件作为数字化转型的核心入口之一，市场空间广阔。艾媒咨询预计，2025年中国协同办公市场规模将突破410亿元。

2025年10月12日，“商务部公告附件首次改为wps格式”的话题冲上了热搜，更是引发市场对办公软件国产化替代的关注。

此前，B端业务不是金山办公强项。如今，在AI的加持下，金山办公必然有所想法。

2025年，金山办公将政企事业部拆分为政府和企业事业部，显然是想加大服务半径，在B端赛道弯道超车。3月30日，2025年金山办公合作伙伴大会在珠海召开。会上，金山办公针对企业业务升级推出未来5年的渠道战略，建设“销服续”一体化的合作伙伴体系，加码企业级AI办公市场。

实际上，这一战略已初见成效。

截至2025年上半年，WPS AI月活跃用户数达2951万，较2024年底增长50%；而WPS 365业务业绩自2024年底首次披露以来，已连续三个季度高速增长。最新三季报显示，WPS 365业务营收2.01亿元，同比增速高达71.61%。

AI能否真正“接棒”？

但即便如此，金山办公的AI战略仍难言成功。

从C端用户而言，尽管WPS AI用户增长迅猛，但月活总数仍然占比很小。2025年上半年，WPS Office全球月度活跃设备数为6.51亿，而WPS AI月活跃用户数不足3000万。

上半年WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，仅为个位数区间。可见AI在C端带动作用仍不明显。

之所以产生这样的结果，金山办公的研发营销策略亦负有责任。

在研发上，与巨头们全力投入底层模型竞技不同，金山办公选择了更务实的应用路径，通过接入deepseek等成熟的第三方模型，以“大模型合作+小模型自研”的模式，显著降低了推理成本。

问题是，细数金山办公的AI功能，并没有超越主流AI应用的出彩之处。可以说，WPS AI能做的，市面上的大模型普遍可以做到且免费，相比之下，金山AI的价值几何，值得商榷。

在营销上，WPS的套娃收费一直为人诟病。此前就有普通会员、超级会员、大会员等分别。而AI功能推出之后，又成了套娃收费的又一借口。为此，金山办公还曾经被新华社点名。

在B端业务上，金山办公的WPS 365虽然增速亮眼，但其上半年营收占比仍仅有约11.62%，也还没能挑起大梁。

虽然金山办公用AI撬动协同办公市场的意图明显，不过钉钉、飞书、企业微信凭借先发优势，在生态整合与深度协作上构筑了强大壁垒，并且在AI应用上的动作丝毫不逊于金山办公。

钉钉已经先后接入阿里通义千问、MiniMax、月之暗面、智谱AI、猎户星空、零一万物、百川智能等大模型。2025年8月，钉钉宣布将全面开放AI能力，帮助1000个生态伙伴打造专属行业模型。

2023年4月，飞书正式发布交互式智能助手“My AI”，并在同年11月发布了“飞书智能伙伴”。2025年7月，飞书推出了AI开发“全家桶”。

2025年8月20日，企业微信发布的全新5.0版本，包含了智能搜索、智能总结、智能机器人、智能表格等众多AI应用功能。

金山办公作为后来者，需要证明其不仅能处理文档，更能胜任一个组织核心、全域协同与知识管理的角色。

AI或许能帮助金山办公延缓遭遇天花板的时间，却无法帮助其重新撑起20%以上的高速增长。