全国社保基金理事会原副理事长王忠民：AI 时代，主题资产与风险逻辑正被重塑

文丨李振兴

“资产管理的AI时刻已经到来。”1月28日，全国社保基金理事会原副理事长王忠民在第十六届中国金融创新与发展论坛上表示，AI正从根本上改变资产管理的逻辑与生态。

王忠民表示，传统的资产配置逻辑正在失效，主题资产发生根本性变化，风险管理逻辑需要从规避转向承担，而AI技术本身正在重塑资管行业的成本结构和运营模式。

王忠民首先通过对比巴菲特与马斯克的财富增长路径，阐述了AI时代主题资产的变迁。他指出，过去资管行业以巴菲特的资产配置逻辑为标杆，但马斯克凭借AI相关资产的快速增长，其财富增幅已远超巴菲特的资产管理平台。

数据显示，目前马斯克的资产总值约7500亿美元，巴菲特的资产约为1600亿美元。但在十年前，马斯克的资产仅超100亿美元，巴菲特的资产则在600亿美元以上。

对于双方资产的变动，王忠民表示：“马斯克以AI相关的金融资产为核心，从股权投资到上市公司运作，再到二级市场中的市值冲高与收购并购等一系列资产布局，其增长逻辑已远远超越我们过去依赖的平衡资产配置逻辑。”

王忠民还以比尔・盖茨的财富积累为例，说明主题资产的重要性。比尔・盖茨曾将微软股权委托给巴菲特管理，而巴菲特遵循“鸡蛋不放在一个篮子里”的原则，将其微软股权从47%减持至3%。然而，随着微软成功转型为AI公司，其市值从三千亿美元跃升至目前的3.58万亿美元。

“如果比尔・盖茨当初保留47%的股权，如今将成为‘躺赢’的全球首富。”王忠民指出，这一案例给资管行业带来深刻启示：过去的综合配置逻辑已难以抓住新时代的主题资产。AI时代风险管理的逻辑正发生根本性变化，过去资管行业注重风险规避、隔离和对冲，而现在需要转向风险承担的逻辑。

“风险不是用来回避、隔离、对冲的，风险是用来承担的。”王忠民表示，社会进步的财富底层逻辑是“用自己成功的部分把社会失败的部分全部承担起来”。

早期投资需要汇聚更多资本，国家级引导基金、产业基金都在践行“投早投小投创新”的理念。这种投资方式虽然风险极高，可能导致大部分项目失败，但需要通过少数成功项目的收益覆盖失败项目的损失。在AI时代，技术进步需要通过商业化逻辑转化为主题资产的价值，这就要求资管机构具备承担风险的能力和勇气。

王忠民从多个角度分析了AI对资管行业的具体影响。在保险领域，他举例说，基于传统汽车驾驶场景的险种价格已折价50%，因为FSD自动驾驶技术的安全性显著高于人类驾驶。

“以后没有驾驶员，所有人都是乘客，汽车保险的设计要让每个乘客成为保险的享受者而非单纯的购买者。”王忠民表示，寿险逻辑也因AI发生变化，随着人均预期寿命延长至120岁甚至150岁，传统精算逻辑已不再适用。

在投资领域，王忠民指出，2025年最赚钱的二级市场产品将是量化投资，例如DeepSeek旗下的换方量化产品收益率已达56.6%。宽基ETF主要承担稳定市场的功能，而AI相关的ETF则成为收益增长的核心驱动力。

多家资管机构也在积极推进AI时代的实践与探索。中国人寿资产管理有限公司副总裁樊燕明表示：“保险资管机构应主动将资金配置到国家重大战略、重点领域和薄弱环节。”她强调，要特别加大对科技创新、先进制造、绿色发展等领域的支持力度。

信银理财党委委员方琦认为，科技已从提升效率的辅助工具，演进为重构行业价值链的核心驱动力。