兴业银行2025年报的AB面

近日，兴业银行披露了2025年度财报。数据显示，2025年全年，该行实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%；归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。截至2025年末，兴业银行总资产达11.09万亿元，较上年末增长5.58%。其中，公司不良贷款余额642.51亿元，较上年末增加27.74亿元，不良贷款率为1.08%，同比提升0.1个百分点，拨备覆盖率为228.41%，同比下降了9.37个百分点‌。

整体来看，兴业银行2025年交出了一份喜忧参半的成绩单。可喜的是，在宏观经济大环境承压的大背景下，该行仍然实现了营收、净利同比正增长，总资产规模突破11万亿大关。但与此同时，非利息收入的疲软表现以及净息差的持续收窄让公司营收增速始终保持在低位水平，不良贷款以及不良贷款率的双双上行则预示着该行面临资产质量和风险管理的挑战。

净息差承压

兴业银行成立于1988年，是经国务院、人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市。2007年兴业银行成功在在上海证券交易所挂牌上市，目前已发展成为以银行为主体，涵盖信托、基金、期货、金融租赁、银行理财、消费金融、资产管理、金融资产投资等在内的现代综合金融服务集团。

2025年全年，兴业银行实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%；加权平均净资产收益率为9.15%，同比下降0.74个百分点；总资产收益率同比下降0.03个百分点。

现金分红方面，兴业银行2025年末期拟每10股派发现金股利5.01元（含税），叠加中期已派发的每10股5.65元（含税）现金股利，全年合计派发现金股利225.60亿元，现金分红比例首次突破30%。

分业务来看，兴业银行实现利息净收入1487.52亿元，同比增长0.44%，但相比上一年同期增速（同比增长1.09%）仍有所放缓；非利息净收入为639.89亿元，同比下降0.2%，这也是该行非息差收入连续第三年出现同比下滑。

近年来，受利率市场化、同业竞争加剧、降低综合融资成本政策等多重因素影响，国内商业银行净息差持续下滑。在此背景下，兴业银行也未能跳脱出行业困境。数据显示，2022年-2024年，兴业银行净息差率分别为2.1%、1.93%和1.82%，净息差率已经步入到“1时代”。

年报数据显示，2025年，兴业银行净息差为1.71%，同比下降11个BP，净息差遭遇“四连降”。对此，兴业银行董事长吕家进在2025年度业绩说明会上表示，兴业银行净息差虽然同比下滑，但保持了同业较好的水平。与此同时，通过加强资产负债管理，兴业银行去年实现利息净收入1487.52亿元，同比增长0.44%，利息净收入已连续3年保持正增长。

总资产破11万亿

截至2025年末，兴业银行总资产达11.09万亿元，同比增长5.58%，这也是该行资产规模首次站上11万亿大关。其中，公司贷款（不含应计利息）较上年末增加2123.28亿元，增长3.7%；负债方面，截至报告期末，兴业银行总负债为101806.1亿元，同比增长5.89%。

一直以来，兴业银行以同业业务见长，被市场称为“同业之王”，二级市场投资者高度关注未来兴业银行同业业务的发展战略。对此，兴业银行副行长张霆在业绩说明会中表示，未来兴业银行将围绕投资交易、托管业务、同业财富、资金结算、跨境金融五大生态圈建设持续发力，进一步增强发展韧性，锻造长期价值。

1996年，兴业银行就已成为上交所和深交所的‌资金清算银行‌，积累了首批同业客户和结算经验，为后续同业业务发展奠定了基础‌。2005年至2015年‌期间，兴业银行通过差异化战略大力发展同业业务，并在多个关键节点上率先布局、快速扩张，同业资产与负债规模持续增长；2014年-2015期间，兴业资产同业资产占比和同业负债占比一度接近40%‌；2016年-2017年，兴业银行的总资产规模连续两年超过“零售之王”招商银行。

随着五部委同业业务监管新规《关于规范金融机构同业业务的通知》落地，对买入返售金融资产业务进行系统规范，这也让有“同业之王”之称的兴业银行处于漩涡中。与此同时，国家经济工作重点从“稳增长”转为“调结构”“紧货币、严监管、强治理”成为新时代金融新常态。

在此背景下，同业资产负债占比较高的兴业银行面临较大业绩与成长压力。自2018年以来，招商银行总资产规模再度超越兴业银行。根据最新数据，截至2025年末，招商行业总资产规模已经达到13.07万亿元‌，较2024年末增长7.56%。对比来看，兴业银行总资产规模及增速均低于招商银行，这也预示着双方资产规模的差距仍将进一步扩大。

不良出现“双升”

有分析认为，相比深耕零售业务的招商银行，兴业银行是以对公见长，但正是这一“对公强、零售弱”的格局，使其盈利稳定性受经济周期影响更大。尤其是在2023年度，兴业银行营收、净利润出现了罕见的”双降”，其中，公司非利息收入降幅达到16.57%，主要受手续费及佣金收入下滑等因素印象。

2024年，面对经营业绩下滑压力，兴业银行提出着力提升“战略执行、客户服务、投资交易、全面风控、管理推动”五大核心能力建设，打造“盈利能力强、客户合作深、风险成本低、业务结构均衡、经营特色鲜明”的价值银行，努力通过全方位价值创造实现长期可持续发展。

数据显示，2024全年，兴业银行实现营收2122.26亿元，同比增长0.66%；实现归母净利润772.05亿元，同比微增0.12%。截至2024年年末，兴业银行总资产达到10.51万亿元，同比增长3.44%。不良贷款率1.07%，与上年末持平。其中，关注类贷款余额981.06亿元，较上年末增加136.57亿元。

不难看出，兴业银行2024年度经营业绩虽有所企稳，但从关注类贷款等先行指标来看，资产质量仍面临压力。根据年报数据，截至2025年末，兴业银行不良贷款余额642.51亿元，较上年末增加27.74亿元，不良贷款率为1.08%，同比提升0.1个百分点，拨备覆盖率为228.41%，同比下降了9.37个百分点‌。

值得注意的是，2025年兴业银行在不良贷款余额增加的情况下，贷款减值损失却出现了同比减少。数据显示，2025年全年，兴业银行共计提减值损失576.22亿元，较上年减少25.67亿元，下降4.26%。对比看，2023年度，兴业银行共计提减值损失671.03亿元。

平安证券最新研报指出，兴业银行体制机制灵活，围绕“商行+投行”布局，以轻资本、轻资产、高效率为方向，不断推动业务转型，目前，公司表内外业务发展较为均衡。根据2025年公司分红预案，对应2025年静态股息率为5.65%，红利配置具有吸引力，考虑到随着经济温和复苏，该行长期盈利能力有望得到修复。