浦发银行 | 业绩向上 股价向下

浦发银行近日发布2025年年报，数据显示，2025年浦发银行实现营收1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%。2025年末，浦发银行资产总额达100,817.46亿元，较上年末增长6.55%，这也是该行资产规模首次突破10万亿元大关。

然而，在盈利回暖与规模突破的双重利好下，浦发银行在二级市场上的股价表现却令人大跌眼镜。截至4月20日收盘，浦发银行股价9.78元/股，2026年以来累计跌幅超过20%，在42家A股上市银行中排名倒数。财报数据全面向好的浦发银行，为何遭到了投资者的“用脚投票”？

经营业绩止跌企稳

浦发银行设立于1992年8月，总部位于上海，后于1999年11月10日在上海证券交易所挂牌上市，成为《证券法》颁布后规范上市的第一家全国性股份制商业银行。

作为扎根于长三角的商业银行，浦发银行拥有得天独厚的区位优势，网点覆盖度和服务能力在股份制银行中处于领先地位。2019年，浦发银行实现营收1906.88亿元，实现净利润589.11亿元，营收规模、净利润双双创下历史新高。2019年年末，浦发银行总资产规模突破7万亿元，在股份制银行中位列‌第三‌。

自2020年以来，随着宏观经济环境的变化和行业竞争的加剧，浦发银行的发展遭遇了巨大挑战。数据显示，2020年至2023年，浦发银行的营收规模由1963.84亿元下滑至1734.34亿元，净利润则由583.25亿元下滑至367.02亿元，净利润连续四年出现同比下滑。

在愈发严峻的竞争形式及业绩压力之下，浦发银行赢来了新一轮的管理层调整。2023年9月，浦发银行董事长郑杨、行长潘卫东双双辞任，建设银行原公司业务总监张为忠被任命为浦发银行党委书记、董事长。2024年7月，浦发银行原副行长谢伟升任浦发银行行长。

在张为忠等新任管理层的带领下，浦发银行开启了新一轮的改革与调整，提出了“数智化”战略，聚焦“五大赛道”，狠抓业务投放和营收，推动全行转型攻坚。2024年，浦发银行营收同比下滑1.55%，归母净利润实现了23.31%的同比增长，经营业绩实现初步企稳。

最新年报数据显示，2025年全年，浦发银行实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%，这也是浦发银行时隔五年之后再次实现营收、净利润双增长。

对于该行2025年的业绩表现，浦发银行行长谢伟在年报致辞中表示，过去一年，浦发银行锚定“数智化”战略聚力攻坚，在高质量发展的道路上迈出坚实步伐。经营业绩全面向好，资产规模突破十万亿元大关，净利润保持双位数增长，资产质量指标创近年最优，我们交出了一份兼具规模与质量、彰显韧性与实力的答卷。

资产规模突破10万亿

资产规模方面，截至2025年年末，浦发银行资产总额达到100,817.46亿元，较上年末增长6.55%，这也是该行资产规模首次突破10万亿大关。其中，本外币贷款总额（含票据贴现）为57,039.73亿元，同比增长5.80%；本外币存款总额为55,824.35亿元，同比增长8.48%，存贷款双双稳居五万亿元规模。

2025年以来，浦发银行持续聚焦中长期制造业发展和现代化产业体系等关键领域，加大信贷投放力度，以精准的金融资源配置，推动资产结构向新而行。年报显示，截至2025年年末，浦发银行制造业中长期贷款总额3599.26亿元，较上年末增长12.86%，高于整体贷款增速7个百分点。与此同时，浦发银行坚持“提质增效、动态调优”策略，重点向前沿科技、基础研究等领域倾斜资源，对电子信息产业新增投放超450亿元，对科学研究和技术服务业投放约180亿元。

在营收、净利实现双增长和资产规模稳健提升的同时，浦发银行资产质量也得以明显提升，多项风险指标创近年最优水平。年报显示，浦发银行不良贷款余额、不良贷款率较上年实现“双降”，其中不良贷款额719.90亿元，较上年末减少11.64亿元，为2019年以来最低水平；不良贷款率1.26%，较上年末下降0.10个百分点，为2015年以来最好水平。

在不良贷款余额和不良贷款率成功实现“双降”的同时，浦发银行的风险抵补能力也有所提升。2025年末，其拨备覆盖率达200.72%，较上年末上升13.76个百分点，为2016年以来最优水平；资产质量前瞻性指标表现良好，逾欠90天和60天偏离度持续保持在100%以内。

盈利增长能力待验证

但需要看到的是，从拉长周期来看，浦发银行经营业绩仍未回到历史最高水平。尤其是从营收规模来看，浦发银行仅仅实现了微幅增长，业绩复苏的根基并不牢固。

数据显示，浦发银行营收规模的最高记录为1963.84亿元（2020年）。这也就是说，浦发银行目前的营收规模较五年前仍有超过200亿元的差距。这其中，核心主业利息收入的下滑成为浦发银行营收端大幅缩水的一个主要原因。

近年来，受利率市场化、金融脱媒、同业竞争加剧、存量房贷利率调整等多重因素影响，国内商业银行净息差持续下滑。在此背景下，浦发银行也未能跳脱出行业困境。数据显示，2020年-2024年，浦发银行净息差率分别为2.02%、1.83%、1.77%、1.52%和1.42%。

在净息差遭遇到“五连降”的背景下，浦发银行利息收入持续承压。2020年-2024年，浦发银行利息净收入分别为1385.81亿元、1359.58亿元、1336.69亿元、1184.35亿元、1147.17亿元，连续五年出现同比下滑。

2025年全年，浦发银行实现净息差为1.42%，较上年持平，边际表现跑赢行业大势。在此背景下，浦发银行利息净收入成功实现企稳回升，告别了此前的“五连降”。年报数据显示，2025年，浦发银行实现利息净收入1,204.83亿元，同比增长5.03%。其中，浦发银行实现利息收入2651.16亿元，同比减少230.09亿元，同比降幅7.99%；实现利息支出1,446.33亿元，同比减少287.75亿元，同比下降16.59%。

不难看出，浦发银行利息净收入的增长更多是来自于利息支出的减少，公司利息收入这一创收大头仍处于缩水的态势之中，这说明浦发银行放贷收息的能力并没有根本性好转，净利差、净息差的企稳更多是靠大幅压降负债成本换来的。

浦发银行非利息收入表现也不容乐观。2025年，该行实现非利息收入534.81亿元，同比下降4.55%；其中，手续费及佣金净收入227.25亿元，同比下降0.4%，连续三年出现负增长；其他非利息收益为307.56亿元，同比减少24.59亿元，下降7.4%。

长期以来，手续费及佣金净收入被视为商业银行非息收入中主要的稳定收入来源，同时也是商业银行收入结构多元化的重要方向。2025年，浦发银行非利息净收入占比约30.74%，对比看，招商银行、平安银行、中信银行非利息净收入占营收比例分别为36.13、33.03%、32.01%。显然，对比同行来看，浦发银行在增加非息收入这件事上还需要多加努力。

一方面是利息收入的持续收缩，另一方面是非利息收入增长的停滞不前。部分投资者认为，浦发银行2025年营收端企稳的基础并不牢固，公司利润的增长更多是靠“节流”而非“开源”，这预示着该行的盈利增长能力还需要进一步观察，而这也是浦发银行股价承压的一个主要原因。