278亿逃离通信设备，135亿砸向金属链：A股新旧主线切换？

上周（6月8日至12日），A股主力资金流出速度边际放缓，但总量仍处高位，市场未脱离净流出格局。6月12日（周五）虽录得36亿元主力净流入，但尾盘骤现88.8亿元净流出，信心修复或许尚不牢固。

从板块流向看，一条清晰的资金搬家主线已然成形，主力正从估值高位、预期透支的科技成长股，向具备实物资产属性的资源周期股进行战略性切换。

主力资金：金属类板块领衔吸金，通信与半导体遭减仓

6月8日至12日当周，A股主力净流入额为-1407.84亿元，较前一周（6月1日至5日）的-1456.73亿元净流出幅度收窄。两周合计净流出高达2864.57亿元，显示市场整体资金面仍处于高压状态。但本周"失血"速度的边际放缓，或暗示极端恐慌情绪略有修复，主力资金从"加速撤离"过渡到"犹豫博弈"。

但周五（6月12日）的"回暖"信号存在明显瑕疵：尽管全天主力净流入36亿元，且早盘开盘净流入70.15亿元，但尾盘再度净流出88.80亿元。这表明早盘确有资金试探性介入，但午后遭遇明显的获利了结或调仓抛压，资金"一日游"特征显著，市场信心的修复仍不牢固。

行业净流入前十榜单中，能源金属、小金属、工业金属及金属新材料合计净流入超135亿元，叠加电池、玻璃玻纤等关联材料，整条“资源—材料”链条吸金效应极为显著。其中，能源金属以63.6亿元居首，小金属紧随其后达50.9亿元。这种板块级别的资金共识，意味着全球金属价格韧性与新能源需求边际改善正在被资金重新定价。

与此形成鲜明对照，通信设备、元件、光学光电子、消费电子、半导体五大行业合计净流出791亿元，占榜单总流出的75%。其中通信设备以近278亿规模"一骑绝尘"，成为本周主力减仓的"头号目标"；元件、光学光电子、消费电子与半导体均流出超100亿，说明资金正从AI算力基建、终端消费及芯片国产替代等前期热门赛道中撤离。

结合近期资源周期板块的逆势吸金，可以清晰看到一条资金搬家的主线：主力正在用"脚"投票，从估值高位、预期透支的科技成长股，向具备实物资产属性、价格韧性更强的资源周期股进行战略性切换。

个股层面，锂矿股呈现惊人集中度。天华新能、天齐锂业、盛新锂能、赣锋锂业、融捷股份五只锂矿股齐入围前十。同时，铜陵有色、章源钨业分别代表工业金属与小金属上榜，进一步确认资金正从成长赛道向“实物资产”迁徙。

而光模块三巨头中际旭创、新易盛、天孚通信合计净流出168.15亿元。其中新易盛以64.53亿元成为单只流出冠军，天孚通信跌13.79%最为惨烈。光模块作为AI硬件“卖铲人”的大幅失血，是AI产业链预期降温的最直接信号。

ETF资金：科技ETF"越跌越买"与"越涨越卖"撕裂并存

宽基指数ETF周内净流入近70亿元，其中沪深300单周净流入79.10亿元，远超其他指数，这显示已有资金开始借道核心宽基对A股进行"左侧布局"，认可整体估值底，但不愿押注单一赛道。然而，沪深300在巨额流入背景下仍收跌0.82%，呈现"越买越跌"的托而不举状态。与此同时，跨境ETF以-71.61亿元，显示配置海外资产的资金正加速回流国内。

行业主题ETF方面，截至6月12日收盘，四只通信ETF（国泰、华夏、富国、银华）合计净流入76.18亿元，但全部收跌，呈现"越跌越买"的特征；半导体设备ETF国泰周内暴涨9.79%，却同步遭遇9.65亿元净流出，科创芯片ETF、半导体ETF同步在上涨或微涨中被抛售。这种"越涨越卖"与"越跌越买"的并存，说明资金对科技成长板块的分歧极大：部分资金试图左侧摊薄成本，但更多资金将反弹视为减仓窗口。

与之形成鲜明对照的是金融ETF的"右侧顺势"。银行ETF华宝涨3.83%获14.40亿元流入，证券保险ETF易方达涨4.14%获4.80亿元流入，证券ETF国泰涨2.85%获3.78亿元流入，三只金融ETF全部正收益，显示资金对低估值、高股息金融板块的布局态度坚决。

杠杆资金：全周净流出约330亿，降速换档

上周A股两融市场开局即遭遇重创。6月8日周一两融余额单日蒸发237.93亿元至28828.95亿元，创下近两个月以来最大单日降幅。此后四个交易日，杠杆资金的撤离节奏出现了明显的"降速换挡"——从周一的恐慌性抛售，逐步过渡到周中的有序减仓，截至6月12日周五收盘，两融余额28734.82亿元，较上一个周五收盘减少332亿元。

融资买入额占成交额比例周一突降至8.85%（上一个交易日9.61），周二反弹至9.52%的周内峰值，随后呈下降态势，尽管6月12日期间融资买入额反弹至2914.04亿元（周内最高），但占比仍回落至9.00%，市场成交额扩张速度快于融资买入增速。

行业层面上，融资资金流向呈现鲜明的"周期偏好"特征，材料板块占据绝对主导地位。基础化工行业以26.60亿元的净买入额断层领先，其净买入规模是第二名机械设备的7倍以上，更是TOP5中其余四个行业总和的3倍有余。除基础化工外，机械设备、建筑材料、有色金属、交通运输等传统顺周期行业悉数进入净买入前五。

在净卖出端，电力设备、计算机、医药生物、电子四大科技成长赛道包揽了前四，合计净卖出规模高达154亿元。其中，电力设备（光伏、锂电等）以42.82亿元的净卖出额位居榜首，计算机紧随其后。值得注意的是，非银金融、银行分别净卖出33.91亿元和23.03亿元，食品饮料、家用电器等消费蓝筹也分别净卖出7.43亿元和6.41亿元。市场风格正在经历切换。