非上市人身险企利润翻倍 行业分化加剧

保险公司二季度偿付能力报告披露完毕。2026年上半年，国内非上市人身险公司交出亮眼成绩单，已披露数据的58家险企，合计实现净利润超600亿元，同比增幅翻倍。

总体来看，受益于“报行合一”、资本市场向好等多重因素，行业经营表现可圈可点。但亮眼业绩之下，净利润波动加大、中小险企生存空间被挤压等问题同样值得关注。

净利润同比倍增

8月4日，北京商报记者梳理中国保险行业协会偿付能力报告及行业数据发现，2026年上半年，58家已披露数据的非上市人身险公司合计实现净利润616.86亿元，同比增长108.6%。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，上半年非上市人身险公司盈利大幅改善，是内外因素共同作用的结果。一方面，资本市场回暖，权益投资收益明显修复，增厚账面利润；另一方面，负债端业务结构持续优化，高价值业务占比稳步抬升，改善长期盈利水平。同时，前期渠道改革成效逐步释放，运营成本管控落地，综合成本得到优化。

盈利榜单中，泰康人寿上半年净利润158.21亿元，断层领跑，也是非上市人身险阵营中唯一净利润破百亿元的险企；中邮人寿以70.68亿元位列第二；工银安盛人寿实现净利润43.17亿元，排名第三。

多数险企上半年实现利润正增长或扭亏，但也有部分险企业绩大幅下滑。其中，小康人寿上半年业绩变脸，净亏损5.08亿元，位居亏损榜首位，净利润同比降幅达418.82%。华贵人寿实现净利润1400万元，同比缩水58.79%；君龙人寿净利润8900万元，同比下降60.92%。

君龙人寿向北京商报记者表示，2026年上半年主要受权益市场波动加剧影响，投资收入阶段性承压，收益同比下滑；同时公司于2026年初全面实施新保险合同准则（IFRS 17），准则切换使得报表结构产生变化，影响利润表现。

针对相关问题，北京商报记者向华贵人寿、小康人寿等发函采访，但截至发稿，暂未收到回复。

业务端马太效应凸显

资产端与负债端是险企经营的两大核心，二者协同决定经营增速与发展质量。上半年人身险行业整体向好，非上市人身险公司保费实现稳健增长。数据显示，剔除口径不适用的国寿养老，57家险企上半年合计保险业务收入7962.7亿元，同比增长9.7%。

科方得咨询机构负责人张新原认为，多重因素拉动保费上行：一是居民对储蓄型、年金型保险产品的需求上升，尤其是在低利率环境下，保险产品的长期稳健收益特性吸引力增强；二是险企主动加大“开门红”营销和渠道拓展力度，银保渠道和经代渠道贡献明显；三是部分产品演示利率下调前，市场存在“炒停售”现象，推动短期保费集中释放。

保费榜单头部集聚效应显著，市场份额加速向头部集中。泰康人寿、中邮人寿双双跨入千亿阵营，上半年保险业务收入分别为1445.05亿元、1291.38亿元；建信人寿以370.49亿元位列第三。

谈及行业梯队分化，张新原表示，头部机构拥有更强的品牌信任度、更完善的销售网络，包括自营队伍和多元化渠道，以及更丰富的产品线，尤其在养老社区、健康管理等增值服务上有差异化优势。同时，头部险企的资产负债管理能力更强，在利率下行周期能更稳健地控制负债成本，并通过规模效应降低成本，因此能实现“千亿营收”级别的领先。

头部非上市人身险企业依托品牌与经营优势保持较强韧性，中小险企在传统赛道的竞争压力进一步加大。

投资端的双刃剑

人身险公司整体业绩走高，投资端回暖贡献突出。

2026年上半年，58家非上市人身险公司投资收益率中位数为1.94%，综合投资收益率中位数为2.46%。

二季度资本市场回暖，不少险企权益资产浮盈抬升，带动整体盈利上行，但国民养老保险、小康人寿等少数机构综合投资收益率为负。在武泽伟看来，上半年非上市人身险公司投资端取得较好表现，首要得益于权益市场估值修复带来的投资浮盈与交易收益提升。不少机构顺势调整资产配置结构，适度提高权益资产配置比例，把握阶段性市场机会。

不过，权益行情具有周期性。近两年，资本市场对人身险企业绩的影响愈发显著，部分险企呈现高收益伴随高波动的特征。业内人士指出，在执行新会计准则和权益投资比例提高的背景下，资本市场行情变化对业绩的影响更加直接。同时，险企投资策略和资产分类上的差异也会影响财报表现。特别是2025年以来，权益投资比例明显提高，利润表和资产负债表受资本市场波动的影响更大。

新会计准则对险企资产负债联动管理、权益配置、资产分类提出更高要求。张新原建议，险企要坚持资产负债匹配管理，根据负债久期和预定利率合理配置固收类资产，锁定长期收益；降低传统高保证收益产品占比，增加分红险、万能险等利益共享产品，将投资风险与客户共担；同时加强动态资产负债管理，建立投资收益率压力测试机制，在股市过热时及时落袋为安，在低估时逐步布局，最终目标是实现穿越周期的稳定投资回报。