博时魏凤春：不确定风险上升 对A股宜保持配置心态

　　上周，国际股市普遍小幅上涨。因经济数据向好，对贸易战和通胀的担忧缓解，美股持续上涨，纳指创历史新高。因市场担忧独角兽上市冲击资金面，A股港股反弹回落。国内货币市场转为宽松，债市因降准预期落空而调整。

　　商品方面，原油进入OPEC增产与伊朗供给缺口的拉锯时间，铜因供给扰动而明显上涨。国内部分区域加强环保限产，钢材库存继续去化，钢铁与炉料价格高位维持，部分化工品价格持续上涨。农产品特别是美豆、玉米价格因干旱天气缓解而大幅下挫。

　　展望本周，海外经济方面，美联储6月加息概率较高，关键看点是其政策声明，预期会更加鹰派，或将2018年加息次数从3次上调至4次。这可能会再次推升美元，并加剧新兴市场股汇市动荡。国内市场，中国明确，若美方加征关税则北京谈判成果均不生效，6月15日是重要观察点，届时美国可能会公布征税列表。中国对外出口在5月仍保持相对较高景气，且并非源于抢在加征关税之前加大对美出口。5月CPI同比1.8%，预期6月或继续平稳。

　　由于中美贸易争端前景的不确定，金融收缩以及资管新规具体细节有待揭晓，国内股市对不确定性的担忧无以复加，避险情绪骤然上升。从短期看，6月或仍是“多事之秋”，美朝领导人会谈、美联储加息、美国是否如期公布对华商品征税清单，以及国内独角兽融资的考验，种种不确定性接踵而来。虽然股市处于阶段底部，但不确定性不得不防，建议守正待时。

　　具体来看，A股6月中下旬国内外政策事件较多，不确定性风险上升，建议从两方面进行应对，一方面要敢于逢跌逆势建仓，另一方面要待尘埃落定才可积极布局。对A股保持配置的心态，相对看好金融地产、周期和科技等板块。

　　港股方面，北上资金持续流入A股，只能结构性提振A股，在A股不确定性较大的时点，内资对港股的偏好和资金流入或难以恢复。降低港股至中性配置，结构上恒指与中小型股指相对占优。

　　债券市场，近期因信用风险、融资恶化对经济增长的反身性影响以及市场的避险情绪，推升债市尤其是利率债结构性反弹，但货币政策难及预期以及金融监管目标的约束，或制约债市的进一步表现。结构上，高等级中短久期信用债占优。

　　原油方面，OPEC减产协议有望延长至2019年，原油供需或将持续改善，2018年油价中枢将有抬升。短期看多空拉锯，一方面美国确定性增产，OPEC提高产量的时机和数量有待决定，另一方面是制裁生效后，伊朗将有潜在供应缺口。

　　最后回到黄金市场，近期因美元急剧走强，美债收益率下行到关键点位之下，黄金价格持续调整。预期美联储6月加息落地，或开启黄金小幅反弹的窗口。