广发安泽回报：以绝对收益思路进行管理的货基替代品

　　广发安泽回报：

　　以绝对收益思路进行

　　管理的货基替代品

　　受资金面宽松影响，货币基金收益率呈显著下滑趋势。Wind数据显示，截至10月12日，货币基金7日年化收益率平均值为2.91%。在6月末和8月末，这一数值分别为4.24%和3.12%。由于上半年整体业绩相对良好，短债基金受到了投资者的关注。基于此，基金行业今年以来上报了近30只短债新品，12只老产品申请变更注册为短债基金。其中，广发安泽回报于9月21日获得了变更为广发安泽短债债券型基金的批文。

　　华宝证券基金分析师李真认为，广发安泽回报是以绝对收益思路管理的货币基金替代品，转型成短债基金后，其风格化特色鲜明、利率风险较小，适合风险偏好较低的投资者。相比今年新发的短债基金，广发安泽回报历经牛熊考验，在熊市收益与货币基金持平，在牛市获得了较高的绝对收益回报。在同业存单利率持续走低导致货币基金收益快速下滑的背景下，广发安泽回报是不错的替代产品。

　　收益稳健 回撤控制能力突出

　　Wind数据显示，2017年债市走弱，中证全债指数收益率-0.34%，广发安泽回报A当年累计收益率3.81%，跑赢大部分短债基金，并与同期货币基金3.8077%的平均收益率持平。与此同时，广发安泽回报当年的最大回撤仅-0.08%。

　　2018年以来，债市由熊转牛，进入反弹震荡格局，广发安泽回报展现出较好的收益能力和业绩稳定性。截至10月15日，广发安泽回报A今年以来累计收益率4.22%，绝对收益水平突出。值得一提的是，在4月18日央行定向降准和8月7日资金面边际收紧时，债券收益率快速上升，广发安泽回报通过灵活的久期调整和组合控制，保持了基金收益的稳健性，其间最大回撤仅-0.11%。

　　李真在研究基金组合持仓后发现，广发安泽回报从2017年以来将久期控制在一年以内，投资于397天以内的短债不低于组合净值的80%，且不投资可转债和权益类资产，是一只典型的短债基金。广发安泽回报采取以信用债（短融+中票）为底仓的策略，并且根据市场情形，以较少的仓位参与利率债（以国开债为主）交易。相比于利率债加同业存单的策略，该策略更能保持较高的票息收益。

　　根据华宝证券基金收益分解模型测算，由于广发安泽回报的持仓以偏高评级的短久期债券为主，因此与市场上的短债基金相比，利息收益处于中位数水平。不过，债券资本利得收益为基金作出了较大的组合贡献，并且体现了基金经理较好的波段操作能力，债券波段操作收益超越市场90%的基金产品。

　　从基本面出发 契合低风险偏好投资需求

　　对于投资者来说，配置短债基金需要对基金管理人进行严格挑选。资料显示，广发安泽回报主要由基金经理刘志辉管理。他历任广发基金信用研究员、宏观策略研究员，自2016年11月起担任债券基金经理，在信用研究、宏观利率、产品管理方面积累了充足的经验。

　　刘志辉擅长研究各个经济部门的行为变化对债市的影响，从价格对经济各个部门的驱动作用出发，判断经济周期处于什么阶段。信用债方面，刘志辉偏好有基本面支撑的产业债，喜欢选择基本面有保障或者基本面边际改善的行业，在信用风险较小的前提下，挑选利差较大具有估值优势的券种。

　　2017年以来，基于经济稳增长将改善周期性行业基本面的判断，刘志辉在广发安泽回报的管理中，重点持有需求扩大且受益于供给侧结构性改革的信用债。2018年债券违约风险多发，但上述行业基本面改善明显、信用风险较小，显现出较高的性价比。

　　展望未来债券市场走势，刘志辉表示，当前经济周期与货币政策仍有利于债券市场，短债是其中性价比较高的品种。他说：“流动性保持合理充裕的格局短期内不会改变，利率上行的风险较低。考虑到目前短端债券市场收益率曲线比较陡俏，中短端债券票息有较好的配置价值。广发安泽回报将主要采取票息策略，并结合市场资金面适时增加杠杆以获得套息收益，放大收益。”（CIS）