南方基金黄俊:金融资产具有明显投资价值
⊙刘昌源 ○编辑 杨刚
南方基金打造的南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(以下简称“南方养老2035”)于10月15日至11月2日正式发售。拟任基金经理黄俊日前表示,中国金融资产仍具有明显的投资价值。
黄俊说:“现在沪深300指数市盈率为11倍,比2008年市场底部时还低。对于中长期价值投资者来说,此时如果还继续悲观是非常奇怪的。”
黄俊不否认外部环境等不确定因素对市场预期的影响,但他认为市场周期性的波动不会抑制权益资产价值的表现,并且目前杠杆率已趋于稳定。此外,高等级债券市场也会有不错的表现。因此,两大资产作为整体表现不会太差。对于投资者来说,中国金融资产是相对不错的养老资金储备配置方向。
黄俊表示,从长期来看,只要估值合理,权益资产的长期收益要比债券、货币基金高,这一点在美日等发达国家和其他发展中国家都得到了验证。因此,距离退休还有20年至30年的中青年投资者在为养老做投资时,权益资产的配置比例不应该太低。
目标日期基金契合稳健保值增值的需求
据介绍,作为一只典型的目标日期基金,南方养老2035设定的目标日期为2035年底,以2035年前后几年退休的人群为目标客户,通过大类资产配置,投资于多种具有不同风险收益特征的基金,并随着目标日期的临近逐步降低基金整体的风险收益水平,以寻求基金资产的长期稳健增值。
“你只要告诉我退休日期,目标日期基金就能帮你解决资产配置的调整问题。从时间序列上看,目标日期基金是几个目标风险基金在时间轴上的组合,既避免了客户频繁申购赎回,又能节约相关费用和精力,是一站式的解决方案。”黄俊表示。
黄俊解释说:“南方养老2035先期股债配置比例各半,但随着客户年龄的增加,风险偏好逐渐下降,预期收益回报肯定也要往下降。每过三四年,权益比例会按照下滑曲线(基金合同中规定的战略资产配置的权益占比,会随着时间的推移而变化,因此发达市场有此称呼)逐渐下调,直到2036年1月1日,权益比例基准会降到15%。”
此外,目标日期前,该基金每一笔申购锁定3年。但为方便养老金投资客户,产品成立后,将很快打开申购且能随时申购,方便投资者采取定投方式参与。
借鉴耶鲁大学捐赠基金
成熟且可复制的体系
南方养老2035是一个FOF,即基金中的基金,因此挑选好的子基金至关重要。在挑选体系上,黄俊表示会借鉴耶鲁大学捐赠基金成熟且可复制的体系。
黄俊认为,首要任务就是区分运气和能力,同时也要看人品,确保选择能力强的言行一致的基金经理。具体来讲,第一个层次是看历史业绩,第二个层次是看业绩来源,第三个层次是实地调研,如此才能最终确认子基金基金经理赚钱的逻辑。
“通过研究我们发现,很多基金经理的好业绩来自运气的成分不小,未来业绩持续性存在较大不确定性。因此,如果只看业绩表现而直接选基金,亏损的概率是很大的。”黄俊解释道。
在选基金的投资理念上,黄俊始终坚持价值投资的思路。黄俊说:“我们选的基金经理是理解价值投资并始终践行价值投资理念的。价值投资肯定不能追涨杀跌,如果总是买在市场共识形成之后或者形成之时,那么就意味着他不太符合价值投资的条件——要么没有践行价值投资逆势买入,要么能力圈太窄,而能力圈太窄也意味着做价值投资的能力不够。”
黄俊也坦诚,精确标定投资价值可能会遇到困难,但好的基金经理应该能通过采取安全边际的思路优化决策系统。
此外,黄俊表示,价值投资并不一定只是所谓的价值风格股票,估值合理的高成长股也是好的价值投资标的。因此,FOF基金经理如果没有非常有把握的依据,最好不要在风格上做过多的飘移,毕竟每种风格从长期看都会有属于自己的收益。
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