募集规模下降超7成 寒冬股权私募聚焦“投”和“管”

　　股权私募聚焦“投”和“管”

　　中国基金报记者 房佩燕

　　今年以来，“募资难”成了私募股权机构绕不过去的话题。业内人士表示，经济下行、政策收缩、二级市场传导等因素造成股权市场暂时处于调整阶段，但未来发展仍不可限量。不少机构暂时不关注募资，更多地把精力集中在投资和管理上。

　　募集规模下降超七成

　　股权私募陷“募资难”

　　据投中研究院数据统计，今年前9月，股权机构完成募集基金573只，资金规模602亿美元，与去年同期相比，基金数量减少三分之一，规模下降72.12%。

　　明势资本创始合伙人黄明明表示，募资难有主客观两方面原因。客观上，银根紧缩、股市表现欠佳，过去人民币基金的出资大户，如银行、上市公司都受到影响；而主观上也可以说，不是今年募资难，而是前几年募资太容易。“更主要的是主观原因，今年钱没有那么多了，大量泡沫被挤掉。有的投资人找不到优质的项目，募不到钱，当然被市场淘汰。”

　　梅花创投创始合伙人吴世春则认为募资难主要有三个原因：一是经济结构化调整，底层经济活动不活跃；二是出资主体没钱；三是股市传导效应，还有股权项目退出难，一二级市场倒挂等原因。

　　钜派投资集团联席董事长兼CEO倪建达补充，贸易摩擦的影响、大批P2P爆雷，都对投资人信心造成打击，股权基金未来还是要依靠投资者信心的增强，希望看到大额减税。

　　寒冬中关注“投”和“管”

　　据了解，创投机构的主要工作可以概括为四个字：融、投、管、退。在目前“募资难”的情况下，不少创投机构表示，暂时不关注募资，将精力放在其他方面。

　　同创伟业董事总经理、合伙人唐忠诚在“21世纪国际财经峰会”上表示，把80%的精力放在选赛道（行业）上也不为过。他强调，投资本质是追逐成长，实际操作上就是要选好赛道，选好赛车，选好赛手，为追逐成长打下坚实的基础。选赛道首先要考虑这个赛道有没有足够的成长空间，然后是这个赛道的周期如何，目前处于什么阶段？另外还要考虑行业的产业链及行业的细分领域。

　　盈科资本高级合伙人李兵告诉记者，现在最重要的是找到好项目，“环境差，我们更要勤奋，可能收获会少一些，也要积极面对，找适合自己的路。”

　　上述业内龙头VC机构负责人则依旧强调“管”，“现在我们更重视管，包括对标的的监督、服务等。”

　　吴世春则告诉记者，目前要把主要精力放在做好基金品牌上，维护好基金现有的LP。

　　未来仍有发展空间

　　虽然股权投资市场目前暂时处于调整阶段，但中国股权投资经过20多年的发展，已经成为推动创业创新、企业改革乃至经济转型升级的重要力量，行业未来仍有巨大发展空间。

　　黄明明表示，人民币基金发展了近20年，相比发达市场仍处于起步阶段，成熟的长线LP需要时间的历练。核心技术是长期发展最关键的驱动力，政府引导基金在鼓励核心技术创业上力度很大。国内一些头部上市公司经营状况优秀，利润高，利用资金成立产业或并购基金，拓展新的方向，越优秀的企业越是积极拥抱变化，两大类LP在人民币基金市场比较低迷的情况下，依然在寻找优秀的GP。

　　清科研究中心认为，我国股权投资未来发展方兴未艾。首先，股权投资市场在经历爆发式增长后向合规健康转变。私募基金管理人从2014年开始迅速增长，在股权投资市场活跃度不断增加的同时，难免会出现鱼龙混杂的现象。复杂的宏观环境加速了股权投资市场优胜略汰的进程，但也有利于股权投资行业结构的优化。从国际间对比可以看出，我国股权投资市场仍有较大发展潜力。近几年，美国股权投资市场总额占美国GDP的3%~4%，在中国这一比例为1%~2%。从资产配置的角度出发，我国股权投资市场的发展空间很大。

　　李兵认为，创投行业正出现头部效应。“资管新规的实施将进一步令资金向头部机构聚集，好的资金、好的资源、好的项目将向头部管理机构聚集，‘强者恒强’，中国也会出现类似黑石这样的巨无霸投行，而一大批不具备核心竞争力的资产管理机构将退出市场。”

　　因此，华映资本创始管理合伙人季薇表示，要守正出奇，投资机构一定要有自己的核心能力。未来出资人会更加偏好“投资策略稳定、经过周期考验、过往业绩稳定、综合能力强”的团队。