明星基金经理加持 银华信用四季红5年回报率48.16%

　　来源：投资时报 作者：薛楠

　　银华信用四季红基金5年回报率为48.16%，年化回报达到7.33%，在125只同类基金中位居第11名而明星基金经理和团队的稳定投资风格，更是其业绩表现不俗的保障

　　“当你投资的一只或几只基金表现良好时，不要随意抛弃它们，要抓住它们不放。”投资大师彼得·林奇曾经如此说。而衡量一只基金表现的好坏，业绩是一个很重要的指标。

　　如何在众多基金公司和产品中找到可以长期拥有、收益稳定、值得信赖的投资标的？标点财经研究院联合《投资时报》日前对数千只基金进行详尽分析，力求为投资者挑选出更具价值的配置标的，并在此基础上制作出《2019基金资产配置全样本报告》。

　　2018年A股投资遭遇滑铁卢，权益类基金受累，而债券型基金的表现可谓“风景这边独好”。在众多的债券型基金中，银华信用四季红基金以其优秀的业绩回报表现靓丽。

　　Wind数据显示，截至2019年1月23日，银华信用四季红基金近5年回报率为48.16%，成立以来总回报率为47.27%，年化回报率达到7.33%，在125只同类基金中位居第11。该基金在2018年还获得“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”称号，这是其继2017年之后再度获此殊荣。

　　多年稳定的业绩表现优异

　　2018年，由邹维娜掌舵的多只明星债基延续往年的出色表现，长期业绩喜人。银河证券数据显示，截至12月28日，银华纯债信用主题债券净值增长了7.23%，近5年收益39.95%，在同类32只基金中排名第5。银华信用四季红净值增长了7.07%，近5年收益45.62%，在同类32只基金中排名第2。银华信用季季红A净值增长了7.03%，近五年收益39.74%，在同类20只基金中排名第11。

　　“债券收益很多时候就像‘面包渣’，‘面包渣’般大小的收益本质上是来自于市场对个券的偏离定价，在一级和二级市场中都可以挖掘到。这要求基金经理具备较强的择券能力、准确的定价能力以及快速反应执行力。”邹维娜管理基金的增厚收益，就是靠这些“面包渣”一样一粒粒的微小收益积累起来的。

　　谈及基金长期稳健收益的来源，邹维娜称，她的投资收益来源可以拆分为三个方面：一是坚信宏观基本面研究是债券投资的根基，宏观分析决定债券基本配置，在宏观大方向正确判断基础上保证跟上市场，拿到市场上涨时的平均收益；二是重视资产比较，做好品种切换，以获得主要的超额收益；三是在投资过程中，通过不放弃捡“面包渣”，不断增厚组合收益。

　　“要获得债券投资的超额收益，需要在品种切换领域做更多工作，及时全面跟踪品种间的相对利差，不断挖掘出价格洼地，在适当的时候进行债券品种之间的切换。实际操作中，这需要在投资经验相对丰富、对债券市场所有品种都非常熟悉的前提下才能做到。”她说。

　　邹维娜在固收投资业界堪称明星基金经理，已有超过十年的投资经验。曾获得的荣誉包括，2016年，银华纯债信用主题债基获评“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”；2017年，银华信用四季红夺得同样奖项；2018年3月，银华信用四季红再次捧得“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，银华信用季季红则拿下“中国基金业明星基金奖—三年持续回报普通债券型明星基金”。

　　银华信用四季红债券基金于2013年7月成立，以信用债券为主要投资对象，采取了“自上而下”的战略性资产配置和“自下而上”的个券精选策略相结合的固定收益类资产投资策略。在控制信用风险的前提下，力求为基金持有人提供稳健的当期收益和总投资回报。

　　日前，银华信用四季红A类份额进行2018年度第三次分红，每10份分配0.06元，本次分红的权益登记日和除息日为2019年1月21日。另外，自2019年1月4日起，银华信用四季红债券型证券投资基金增设C类基金份额并开设C类份额的申购、赎回业务。

　　好团队和好制度

　　长期稳健的表现源自长期不懈的内功修炼。银华基金正是从建立专业架构、实行精细管理、瞄准客户定位等各个方面入手，进而形成如今在业内颇具特色的固收团队，其优秀的战斗力和竞争力也得到了专业客户的认可。

　　银华基金固收业务始于2005年。三年之后，银华固定收益投资规模已迅速增至近200亿元。如今银华固收业务管理的公募基金、专户、社保基金组合规模已跃升至3000亿元，在产品数量和规模上均位于行业前列。

　　目前，银华基金固收业务研究团队已全面覆盖宏观经济和信用债券的研究。其宏观利率研究已达业内领先水平，不仅能为银华基金内部投资决策提供依据，在宏观经济和债券市场研究课题方面，还能对外提供一系列专业报告。

　　此外，银华固收研究团队的另一大特色是，已建立了分行业不同债券发行人的全部存量债券的内部信评数据库，并建立了全市场风险债券预警数据库，涵盖了目前市场上全部违约债券企业，具有极强的风险预警功能。由于这套体系的存在，银华基金持仓品种至今未出现违约。

　　“在对市场的研究上，方向比幅度和转折点更为重要。与其把精力放在猜点位和转折点上，不如踏实做好基本面研究。除了少数天才，大多数人频繁波段操作下失败的概率远大于成功的概率。”邹维娜称。

　　在2018年初，因看好债券资产，预判2018年信用风险比较大，邹维娜明确提出看好利率债和高等级信用债，市场将呈现信用利差扩大和收益率曲线陡峭化的趋势，并且积极布局。正是由于2018年初对于市场发展趋势的准确预测，银华信用四季红债券基金A取得了耀眼的成绩。

　　展望2019年，银华基金认为经济动能将进一步放缓，地产和外需对经济的拖累会进一步显现。目前政策托底力度仍较温和，未放松地方政府债务约束以及全国层面地产调控，尚不足以扭转经济下行趋势。信用收缩局面尚未得到明显缓解，社融增速仍将持续低迷，对实体经济的负面拖累会继续显现。通胀方面，未来风险可能主要在于猪价，预计CPI中枢可能小幅上升但涨幅可控，同时PPI中枢进一步回落将给名义增长带来压力。货币政策向基本面回归，易松难紧，并有望在经济下行压力进一步显现时给予更多响应。“趋松货币、偏紧信用、经济下行”的格局有望延续，基本面和货币政策都有望进一步朝着有利于债市的方向演进。

　　基于以上对基本面状况的分析，银华信用四季红债券基金A方面认为未来债券类资产仍然具备投资价值。策略上，该基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。