中银基金石婧：从重防守转为找收益

　　⊙记者 王彭 ○编辑 金苹苹

　　服务于我国养老金第三支柱建设的养老目标基金，自诞生之日起便备受市场关注。那么，养老目标基金究竟如何满足投资者的养老需求？不同风险偏好的投资者应该如何选择养老目标基金？基金经理又是如何筛选底层资产的呢？带着这些问题，记者采访了中银安康稳健养老目标一年定期开放混合型基金拟任基金经理石婧。

　　选择最优大类资产

　　石婧表示，目标风险基金有明确的风险定位，投资者可根据自身风险偏好选择相应的产品。“比如中银安康稳健养老基金定位为一只低风险的目标基金，代表债券类资产会在整个资产组合中占比较高。而定位为高风险的目标风险基金，则与股市的相关度更高。”

　　作为一只以绝对收益为目标的低风险目标风险基金，中银安康稳健养老基金将以固定收益类资产为主、权益类资产为辅，初期以债券类资产作为底仓，提供稳健的基础性收益，等到净值积累到一定水平后加大权益类资产的仓位配置，做到“进可攻、退可守。”

　　此外，据石婧介绍，该基金除了配置股票和债券基金，还可能分散投资于黄金、海外股票、海外债券及REITS等其他资产的基金，并通过每季度召开大类资产配置会，力争选择最适合当下市场环境的资产类别。

　　寻找优秀基金管理人

　　在配置FOF的底层资产时，如何筛选优质基金经理成为普通投资者较为关注的问题。有着多年保险从业经验的石婧长期负责权益类基金的筛选工作，对于如何筛选和鉴别优秀基金经理，有着自己的体会。

　　“我们通常会采取定量和定性相结合的方式筛选基金。在定量上，先通过超额收益、波动性、持续性等指标进行排除，之后采取定性评估，比如亲自调研基金经理，与其交流近期的投资策略、重点关注领域及投资方法论等。”石婧称。

　　在筛选不同风格的基金经理时，石婧会先对接下来的市场走向作出初步判断，再根据不同市场特点选择对应领域内业绩出色的选手。“比如在去年，我们在上半年判断整体权益市场较为低迷，大方向应该低配权益类资产，便会选择防守能力突出的基金经理。而在今年市场整体好转时，又会倾向于选择进攻能力比较强的基金经理。”石婧说。

　　从重防守转为找收益

　　今年一季度，A股走出一波攻势猛烈的“春季行情”，上证综指大涨24%。站在当下时点，石婧表示，尽管市场整体上涨速度较快，但从历史纵向比较来看，A股当前估值水平仍处于平均偏低位置。结合整个货币环境，她认为今年市场的整体风险偏好明显高于去年，在投资思路上，可以从去年的重防守切换至找收益。

　　石婧表示，一季度投资者情绪回暖以及市场普涨，令很多主动偏股基金的收益跑输指数型基金。不过，进入二季度，这一情况可能会发生改变。原因是，一季度A股的大幅上涨主要表现为“拉估值”，与经济基本面的关系不大。随着一系列经济金融数据以及上市公司年报、一季报的陆续披露，接下来的市场走势将回归基本面，由实际企业盈利情况来主导。

　　她表示，当前市场的上涨包含了企业盈利提前见底的预期，而行业景气度及订单落地情况将会在陆续披露的上市公司年报和一季报中得到体现，部分行业可以延续上涨势头，也会有一部分行业增长低于预期，相关个股的股价会出现阶段性调整。