发挥PE背景优势 九泰基金联动模式赋能科创板投研
发挥PE背景优势
九泰基金“一二级联动模式”赋能科创板投研
⊙谢达斐 ○编辑 金苹苹
自带PE基因的九泰基金,深耕新三板投资多年,深谙初创企业的成长路径。在此基础上,九泰基金瞄准了科创板投资机会,将科创板投资上升至公司重要战略,加速布局科创板投研团队及产品研发。目前,九泰基金在科创板投研的布局上打出了特色牌,主要体现在“一二级联动模式”。
在该模式下,科创板投研部门的设置以专注于一级市场深度研究的部门为主,以做二级市场研究的部门为辅。在投资上,设置“AB”角,实施双基金经理制度,他们分别具备一二级市场投研视角。此外,在投资理念上,九泰基金秉持一二级联动的价值投资理念,主要从基本面分析、调研方式上落实一二级联动模式,帮助投资人员更好地做好价值投资。
科创板投研设置“AB”角
今年初,九泰基金总经理卢伟忠明确提出将科创板投资上升至公司的重要战略。随着战略调整,九泰基金调整公司的优质投研力量,并专门组建科创板投研部门。
目前,从九泰基金的科创板部门设置来看,主攻科创板投研的部门有两个,科技创新投资部是主要部门,专注于科创板企业的深度投研工作;研究发展部是辅助部门,专注于传统的二级市场研究。
同时,在投资上,九泰基金实施“双基金经理”管理模式:一位基金经理需具备产业研究背景,主要从一级市场视角做深度研究,而另一位基金经理则具备二级市场研究视角,由此设置了科创板投研的“AB”制度,这也是九泰基金别具一格的团队设置方式。
为何如此强调“一二级联动模式”?
九泰基金科技创新投资部执行总监黄振威给出了答案。他表示,一是科创板战略配售要求锁定12个月,投资时间较长,因此不能单纯按照二级市场逻辑来指导投资,还得配合以一级市场的产业角度去做研究;二是大多数科创板企业尚处于企业生命周期的早期,需要在资本帮助下度过2至3年,才能慢慢成长起来。“这个周期和此前我们所研究新三板企业的周期差异不大,因此我们研究新三板企业的一级市场逻辑仍适用于科创板企业。但同时,科创板也是二级市场,其流动性介于新三板和A股之间,二级市场逻辑也仍适用。”
在医药板块研究员缪双妍看来,科创板是以机构博弈为主的市场,这也意味着,交易对手更为理性、成熟、聪明、专业。在此背景下,机构投资者更需要贴近企业投资价值本质去做研究和选股。因此,把更能深入研究企业的一级市场视角与更能跟追市场情绪、资金动向的二级市场视角相结合,能帮助基金经理们多维度地选股。
价值投资仍是核心
基于过往在新三板沉淀的投资经验,在科创板投资策略构建上,九泰基金科创板投研团队认为,价值投资理念仍适用于科创板投资。但与一般的二级市场的价值投资不一样的是,九泰基金遵循的是“一二级联动模式”下的价值投资。
据科技创新投资部执行总监袁多武介绍,九泰基金科创板的价值投资主要体现在基本面分析及安全边际的考量上。在做基本面分析的时候,九泰基金用主要用“一二级联动”的分析方法。
黄振威表示,在A股市场,企业经营不善的话或仍然具备“壳”价值,但在科创板,不达标的企业则很可能面临退市风险,投资需更为谨慎。
“因此,在做科创板投资时,投资者需要认真考虑企业应收账款、现金流稳定性等财务指标的真实性,以及管理层股权激励机制等更为务实的指标。在此背景下,一级市场的基本面分析办法的用处较大,因为其能更为深入渗透到企业本身。另一方面,二级市场的基本面分析更加侧重针对某个行业的研究,其主要关注行业数据、短期情绪、资金流向动态等数据的变化。”黄振威补充道。
同时,九泰基金“一二级联动模式”下的价值投资还体现在调研方式上。
在袁多武看来,二级市场的调研建立在上市公司及调研人员相互了解较深的基础上,因此调研的方式和内容较为简单,一般以开会问答的形式进行,其目的在于了解企业短期内的边际变化,进而预期未来变化对于股价的影响。而一级市场的调研大多需要从零做起,因为调研人员很可能对企业一无所知,因此尽调方式和内容更为务实,比如参观工厂了解产品线、查阅财务流水、销售订单等。其出发点更多是为了验证企业的商业逻辑、业务模式的可持续性以及核心竞争力。
此外,从估值体系的构建上也能看到九泰基金价值投资背后的逻辑。从根本上来看,其估值标准是衡量企业的成长性。
袁多武表示:“在科创板投资上,对于有盈利的企业,可以直接对标A股和纳斯达克企业,主要看PE、PEG等指标;对于微利及亏损的企业,我们会根据其特点进行细分估值。如果该公司资产较轻,可用P/S、客流量等指标进行估值。对于早期研发类企业,由于短期内尚无营收,则可用行业空间、未来现金流来进行估值。”
推荐阅读 相关文章
国宝人寿业绩亏损股东增资 原董事长易军获刑十年
值得注意的是,国宝人寿2022年四季度偿付能力报告显示,截至2022年年末,国宝人寿净资产为6.48亿元,较上一年度净资产缩水近50%。...
平安系正式接手方正证券,500亿券商迎新实控人,股价年内跌超18%
12月20日晚间,方正证券发布公告称,其收到证监会核准其变更主要股东、实际控制人的批复,对新方正集团依法受让方正证券28.71%股权无异议,...
吉华集团5000万理财“踩坑”!陆家嘴信托到期未能兑付
12月20日晚,吉华集团(603980.SH)公告称,近日,公司收悉陆家嘴信托《陆家嘴信托-华鼎18号集合资金信托计划临时信息披露公告》,截...
东莞信托旗下某产品展期一年,涉及地产定融
近日,东莞信托公告称旗下一信托计划宣布展期一年,据了解,该信托计划用于认购桃源建设(深圳)有限公司在金交所发行的定融产品,佳兆业集团提供连带...
因变相为房企支付土地出让金提供融资被罚,中国华融上半年亏损188亿元
12月19日,上海银保监局公示了一则行政处罚信息剑指中国华融资产管理股份有限公司,中国华融上海市分公司被责令改正,并处罚款50万元。据悉,2...
第一创业证券年内市值蒸发60亿 “玻尿酸女王”三年套现13亿
近日,第一创业发布公告,持股5%以上股东华熙昕宇投资有限公司(简称“华熙昕宇”)减持计划时间过半,减持股份比例为0.82%,数量约为3446...
裁员还不够 高盛考虑将投行部门奖金池至少削减40%
据媒体周三援引知情人士的话报道,华尔街投大行高盛集团正考虑将其3000多名投资银行部门雇员的奖金总额至少削减40%,这可能是该行自2008年...
千亿富途高增长神话破灭!曾游走灰色地带,转战海外难挽业绩颓势?
跨境互联网券商业务受挫,富途将目光投向海外,加码新加坡、澳大利亚等海外市场。在老牌券商林立的新加坡等市场,行业竞争激烈,富途作为“外来者”能...
券商视频运营竞逐,流量变现困境究竟该如何破解
随着互联网流量红利的不断演化,短视频、直播平台日异受到各家券商的重视。仅抖音平台就已有32家券商官方账号入驻,也有不少券商进驻快手与小红书平...
揭秘内蒙古120亿特大洗钱案 为何虚拟货币屡成犯罪帮凶?
近日,内蒙古通辽市公安局科尔沁分局成功破获一个利用区块链网络兑换数字虚拟货币洗钱团伙,抓获犯罪嫌疑人63名,涉案金额高达120亿元。...
资本“秃鹫”文盛资产崛起之谜:操盘汇源重组,创始人靠高尔夫深耕人脉圈
2022年6月,因投资16亿元搭救汇源果汁,文盛资产不可避免地走到聚光灯下。作为被汇源寄予厚望的“救世主”,文盛资产喊出了豪言壮志,将利用3...
中融信托频频踩雷地产,受托资产规模两年缩水超1000亿
中融信托近期频繁转让旗下所持公司股权。工商信息显示,12月7日,宁波明喻投资管理有限公司(明喻投资)发生股权变动,100%股权持有者由中融...
民生信托与江西出版传媒子公司现合同纠纷遭执行2.19亿
12月6日,中国执行信息公开网披露,中国民生信托有限公司(“民生信托”)再次被列入被执行人名录,执行标的约1.245亿元,执行法院为南昌市中...