新华基金：人民币震荡企稳 有助于A股的估值修复

　　新华基金：人民币震荡企稳    有助于A股的估值修复

　　8月5日，离岸和在岸人民币兑美元汇率双双跌破7.0关口，创下2008年次贷危机以来的新低。6日早间，离岸人民币在最低跌破7.13刷新纪录低位之后上演V型反弹，截至北京时间10：06，离岸人民币兑美元即期汇率报7.0921元。新华基金认为，人民币汇率在经历大幅震荡后将在新的中枢企稳，人民币企稳后将打开国内利率下行的空间，有助于A股的估值修复。

　　短期内人民币破7对市场情绪的冲击难以避免，但破7后继续贬值的空间非常有限。2015年8月11日汇改以来，人民币曾3次面临破7压力，最终都得以化解，市场在相当程度上形成了人民币得守7的“信仰”，并一再被市场走势所强化，因此“破7”对市场的短期冲击在所难免。但易纲行长早在6月初就表示央行已经很长时间没有干预汇市，不认为某个具体数字会更加重要，明确否定了“守7”的必要性。昨日易纲行长再次明确表示不会用汇率来应对摩擦，人民币依旧是强势货币，叠加今日央行在离岸市场再次发行央票回收流动性，我们认为央行的态度已经非常明确：不会刻意守7或任何整数关口，破7是市场对摩擦升级预期的正常反映，但也不会放任贬值预期的持续恶化。

　　新华基金预期人民币汇率在经历大幅震荡后将在新的中枢企稳，人民币企稳后将打开国内利率下行的空间。当前中美两国利差已经从2018年底的不足30bp扩大至130bp，国内无风险利率的下行有充足的安全垫，当人民币汇率再次企稳、潜在的贬值风险消除，利率下行的空间也将随之打开，短期内有助于A股的估值修复，中期角度也将缓解对冲国内经济的下行压力。新华基金持续看好以大消费、金融、电力等低估值核心资产，同时中长期建议积极布局5G应用、电子和自主可控等科技成长类板块。