“明星基金经理+三年定开”能否穿越牛熊？

　　原标题 “明星基金经理+三年定开”能否穿越牛熊？ 来源：上海证券报

　　⊙记者 陈玥 ○编辑 张亦文

　　随着市场持续调整，逆市布局权益资产的机会已渐趋成熟，头部基金公司近期纷纷推出由知名基金经理担纲的重磅产品。8月22日，华夏常阳三年定开混合基金将开始发行，由管理“十倍基”华夏回报的蔡向阳任基金经理；无独有偶，近日正在募集的嘉实瑞虹三年定期开放混合型基金亦是2016年普通股基冠军基金经理洪流加入嘉实之后执掌的首只产品。“明星基金经理+三年定开”模式受到市场各方的高度关注。

　　管住手才能赚到钱？

　　在市场风险偏好极弱的当下，两大头部公司为何不约而同选择了“封闭三年+定期开放”的运作模式？

　　蔡向阳认为，一方面，对于基金经理而言，三年封闭运作避免了市场波动下产品申赎带来的流动性管理压力，有助于基金经理在产品规模稳定的良好环境下专注投资；另一方面，可以帮助持有人建立良好的投资纪律，更充分地分享A股市场的长期机遇。

　　“A股市场的长期回报在全球主要市场具有显著优势，但由于短期波动较大，投资者往往容易追涨杀跌，频繁申赎，增加投资成本也错失机遇，最终难以获得较好收益，而封闭运作可以帮助投资者积累耐心，静待花开。整体看来，三年定开这种运作模式可以让基金更好实现追求稳健收益的目标，同时兼顾投资策略的独立性与持有人投资纪律。”蔡向阳表示。

　　洪流也认为：“站在目前的时点，无论是从政策面、市场估值和未来宏观经济走向来看，权益类资产在未来三年具有较大的吸引力。这也是嘉实瑞虹选择三年定开设计的原因之一。”

　　业内人士认为，对于普通投资者来说，三年定开的模式直击“基金赚钱而基民不赚钱”的痛点。通过锁定一定期限抑制投机性，基金经理及投研团队也可以从容按照资产配置理念做好投资，免受大额申赎带来的影响，这样有望解决公募基金投资者体验较差的问题。

　　业内人士同时表示，三年定开的运作方式虽然有一定的优越性，但也要搭配优秀的管理人才能取得预期的效果。从过往定开产品的历史业绩来看，虽然绝大多实现了三年来正收益且长期收益好于短期的效果，但业绩分化十分显著。比如表现较好的东方红系列产品三年回报相当亮眼，东方红睿元三年、东方红睿轩和东方红睿轩三年回报分别高达59%、46.6%和32.35%，而多数产品表现平平。反观蔡向阳所管理的华夏回报，据测算，从2014年5月28日至2019年7月30日之间，任意时点买入华夏回报并持有三年，不但能实现正收益，而且可获得平均38%至70%的持有收益；而洪流任职时间最长的基金也曾创下年化回报超19%的佳绩。

　　紧盯三大投资机会

　　市场已接近前期低点，在两大明星基金经理看来，后市将如何演绎？

　　蔡向阳认为，展望下一阶段，在新动能加速聚集及增量资金刺激下，市场容量有望进一步扩大。但考虑到风险偏好的上行本质上来自于政策出台提升对经济增长和企业盈利改善的预期，而经济和企业盈利在二季度后半段仍面临一定压力，A股市场依然可能面临一定的震荡调整风险。

　　洪流表示，当前A股的估值在全球各个市场中都处于相对低位，这也是外资不断流入、积极布局A股市场的主要原因。

　　选择这个时点逆市出击，基金经理们瞄准了哪些投资机会？

　　蔡向阳表示，从估值和盈利匹配度来看，白酒、家电、非银金融等绩优蓝筹板块仍有望获得增量资金青睐，凭借业绩增长带动估值提升。而从行业景气度来看，具备核心技术优势的先进制造业、医疗当前弹性相对偏弱，但龙头股中长期增长的确定性仍然较强，有望迎来补涨机会并展现增长韧性与向上弹性。

　　洪流表示，将重点关注和配置从三年时间跨度上能够取得稳定复合绝对收益的行业和龙头公司。具体到行业方面，是以科技成长为代表的战略新兴产业、具有低估值高分红特征的传统行业的优质公司以及消费医药行业的龙头。