广发基金陆靖昶：控制风险 通过资产配置获超额收益

　　来源：广发基金

　　原标题：广发基金陆靖昶：控制风险 通过资产配置获取超额收益

　　广发基金作为首批获批养老FOF的基金公司，于8月29日起开始发行广发均衡养老三年持有混合（FOF），这是广发基金发行的第三只养老产品。该基金拟任基金经理陆靖昶表示，广发均衡养老FOF采用目标风险策略，在既定风险水平上通过适度分散，降低波动率，实现可持续的风险调整后收益。

　　两道阀门约束基金风险水平

　　广发稳健养老FOF是首批成立的FOF。Choice数据显示，截至7月31日，广发稳健养老FOF自2018年12月25日成立以来的最大回撤为-2.00%，波动率2.85%，均低于同期偏债混合型基金指数和上证综指最大回撤与波动率。同期，基金自成立以来的年化回报为6.2%。

　　广发稳健养老FOF如何在风险与收益中实现平衡，提升风险比？陆靖昶表示，基金主要通过资产配置获取超额收益，并通过配置低相关性的资产降低波动。“我们组合中配置的基金有权益、固定收益、黄金等多类资产。虽然4月以来A股波动较大，但我们通过结构的调整和品种的选择，每月依然有超额收益，波动也小于市场。”陆靖昶介绍，近一年以来，由于海外与国内市场的联动加强，叠加外部因素影响，全球权益资产的相关性提升，在市场出现大幅波动时，权益资产内部分散配置的作用相对变弱。因此，他更多配置不同的大类资产来分散风险。

　　相比普通公募基金，FOF的另一个优势是降低组合波动率。广发稳健养老FOF及广发均衡养老FOF均属于目标风险产品，分别代表低风险、中等风险档的产品。因此，基金经理在管理养老FOF时，会关注组合的波动率水平，保持组合风险水平的相对稳定。

　　陆靖昶介绍，广发基金作为基金管理人，采取两道阀门来约束基金的风险水平：一是明确规定权益资产的配比。基金合同约定广发均衡养老FOF在权益类资产的配置比例是40%-55%，公司会在系统设置风控指标，限定权益资产的配置比例。二是通过控制组合波动率来确保基金的风险水平恒定。广发均衡养老FOF定位于中等风险的养老产品，年化波动率的区间是8%-12%。如果市场大幅波动导致组合的波动率变大，他会及时调整组合，保证组合的波动率维持平稳，尽可能控制在10%左右。

　　确定基金风格后择时配置

　　与大多数普通公募基金投资底层资产不同，养老FOF是通过精选基金实现多资产配置。陆靖昶表示，养老FOF的主动管理首先体现在大类资产配置层面。基金经理需要判断各类资产的基本面和投资价值，选择在组合中超配债券还是超配权益，以及如何通过调整股债的配置比例来实现对波动率的控制。

　　其次，养老FOF的主动管理还体现在资产结构的优化，例如，广发均衡养老FOF约50%的基金资产配置权益资产，他会重点考虑如何分配A股、港股、美股的配比。固定收益资产的配置也一样，需要考虑配置海外债还是国内债，是配利率债还是信用债。

　　确定资产配置方向后，精选合适的基金品种来落实投资策略则是关键一步。陆靖昶表示，“基金是我们进行资产配置的工具”，因此需要对基金进行准确定位。主动管理基金的工具不仅可以配到Beta，还能拿到Alpha。他在挑选时首选风格稳定的基金，然后挖掘其中具有稳定Alpha能力的基金，并在合适的时候进行配置。

　　“国内权益市场整体波动大，市场风格也会出现短期波动，因此，基金的Alpha也会出现较大的起伏。相对而言，一个Alpha持续稳定的基金则更加具有价值，当然也更加稀缺。”陆靖昶总结，对于投资者而言，Beta稳定，Alpha也相对稳定的基金就是较好的长期配置选择。而Beta稳定，Alpha不太稳定，则可以选择Alpha较低的时候配置。