前海开源杨德龙：慢牛行情离不开中长期资金

　　原标题：慢牛行情离不开中长期资金

　　⊙前海开源基金首席经济学家 杨德龙

　　本周A股市场呈现震荡调整的走势，权重股表现不佳，指数走势相对低迷。其实本周利好消息不少，但是指数仍然疲弱，究其原因还是投资者信心不足，多空分歧较大，对于后市还没有明确的一致预期。

　　其实，今年以来的走势属于结构性牛市行情。以白酒为代表的消费龙头股，以及受益于猪肉价格上涨的养殖类股票，都走出了牛市的走势。而科技龙头股也在三季度大幅上涨，科创板的比价效应非常明显，引发了科技股行情。也正是借助科技股9月份的大涨，上证综指再次回到3000点之上。

　　3000点之下属于A股历史大底的位置。和历史高点时的估值相比，现在上证综指的估值只有当时的20%，也就是五分之一的位置，可以说是在山脚下。创业板也是如此，经过4年多的调整后，现在创业板的估值也只有高点时的40%左右。今年以来，创业板指数已经出现较大幅度的回升，创业板里面的一些优质成长股更是涨幅可观。

　　四季度，投资者仍然应在以下三大方向里寻找机会。一是大消费，包括白酒、食品饮料、家电、猪肉等板块，因为消费的增长是最具有持续性的，也是最能够得到市场认可的。二是以券商保险为代表的金融股，金融股盈利增长稳定，估值较低，在四季度往往会受到一些机构资金的布局，可以重点关注。三是科技龙头股，科技在我国经济转型升级过程中会起到关键性的作用，未来在科技方面的投入肯定会加大，所以科技龙头股可以继续保持关注。

　　本周监管层召集社保基金和部分保险公司的相关负责人进行座谈。对于市场来说，推动提升中长期资金入市比例是事关中长期的大利好，因为A股市场要走出慢牛、长牛的行情，需要中长期资金不断入场。近两年外资成为中长期资金入场的主要来源，而内资方面，如社保基金、保险资金、养老金以及公私募等机构投资者，他们的资金也会逐步入场，从而提升机构投资者的比例，大大改善市场生态。机构资金占比提升之后，价值投资会更加深入人心，基本面好的股票会不断地创出新高。而一些绩差股和题材股会不断地被边缘化，甚至面临退市的风险。这是当前市场正在发生的深刻变化，投资者应认真对待，及时调整投资思路。准确把握市场的脉搏，才能够抓住结构性牛市的机会。

　　我国经济已进入高质量发展阶段，行业龙头股的价值将日益凸显。因为行业龙头公司可利用资金优势、品牌优势和行业地位，获得更多的资源，进而获得更大的市场份额，所以白马股加行业龙头将是最值钱的核心资产。