蚂蚁集团官宣A+H上市 估值1.4万亿元仍有上涨预期

《科创板日报》（上海，记者吴凡陈夏怡）讯，7月20下午，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。

上交所对蚂蚁集团拟申报科创板一事表示欢迎，并称，这展现了科创板作为中国企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。

《科创板日报》记者了解到，2019年蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。而此次蚂蚁集团据悉寻求IPO估值至少2000亿美元，约合1.4万亿人民币。

对此北京看懂研究院研究员、畅销书《蚂蚁金服》作者由曦向包括《科创板日报》记者在内的媒体表示，这一估值是合理的，今后仍有上涨的预期，“蚂蚁集团的营收、净利润已经在互联网、科技公司中已经拔得头筹，而且大家形成的一个共识是，未来金融寓于场景之中，需要靠技术去驱动，在这方面蚂蚁集团还是有很大上升空间的”。

起步于支付宝

天眼查显示，今年7月13日，蚂蚁集团进行了工商变更，其名称由“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，同时公司的高管人员、经营范围也相应进行了调整，其中经营范围增加：以自有资金从事投资活动；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；软件开发；广告设计、代理；广告制作等；而“接受金融机构委托从事金融信息技术服务外包，金融业务流程外包，金融知识流程外包，投资管理，投资咨询”等业务则被剔除。

如今看来，这似乎是为未来的上市做好前期的准备工作。

官网介绍，蚂蚁集团起步于2004年成立的支付宝，2014年10月正式成立。目前公司旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块，蚂蚁集团目前也是全球领先的金融科技开放平台，致力于以科技推动包括金融服务业在内的全球现代服务业的数字化升级。

2015年3月17日，蚂蚁集团对外宣布已完成A轮融资，融资金额亿元以上，投资方为国开国际投资；2015年7月初，蚂蚁集团再次获得120亿元融资，投资方由国开金融、中国人寿春华资本等知名资本组成，彼时蚂蚁集团市场估值超过450亿美元。

2016年4月26日，蚂蚁集团宣布完成了45亿美元的B轮融资，外界对蚂蚁金服的估值达到600亿美元。蚂蚁集团宣布，将把农村金融、国际业务、绿色金融作为未来的三大战略重点。

公开资料显示，在2018年的上一轮融资中，蚂蚁集团的公开估值约为1500亿美元。2019年底，二级市场上的小额交易使其隐藏估值达到了2000亿美元。

随着估值的水涨船高，蚂蚁集团也被频传上市。今年7月8日，有消息称蚂蚁集团计划最早于今年在香港上市，目标估值为2000亿美元。但这一消息此后被蚂蚁集团证实为“消息不实”。

而在上市计划被官宣后，蚂蚁集团董事长井贤栋表示，“上市可以让我们更透明地面对世界，面对公众，可以凝聚更多志同道合的同路人，同时也将更好地跟全社会分享我们的成果和未来。我们会始终全力以赴，为客户去创新，为社会去创造，为未来解决问题，做一家能活102年的好公司。

科创板解决关键问题

在蚂蚁集团官宣A＋H上市计划后，上交所随即表示欢迎蚂蚁集团前往科创板上市。上交所称，作为中国资本市场服务国家创新驱动战略和优质科创企业的主市场，科创板经过一年多的实践，支持科创企业发展壮大的集聚引领效应不断增强。

由曦向包括《科创板日报》记者在内的媒体表示，蚂蚁集团的上市在中国资本市场的发展历程中，具有标志性的意义，“蚂蚁集团在科创板上市，将是首个中国在国际上具有影响力的互联网公司，在境内上市”。

另一方面，科创板的制度调整也是蚂蚁集团能够寻求在A股上市的前提。

《科创板日报》记者了解到，通过多轮的融资，蚂蚁集团内部吸引了众多知名资本的集结，为保障公司的控制权，蚂蚁集团内部也设置了同股不同权，受限A股此前的制度，设有特殊表决权的公司无法回归A股IPO。

但科创板对于“同股不同权”持以开放的态度，并围绕“特殊表决权”专门设置了2套上市标准，此前云计算公司优刻得已经拿下科创板“同股不同权”首单，“像蚂蚁集团这样的公司，其实同股不同权的情况还是比较突出，但科创板把这一问题解决了，我想这是蚂蚁集团计划在科创板上市的前提条件”，由曦讲到。

由曦进一步表示，蚂蚁集团有支付业务，有金融业务，这些金融行业的业务其实是比较敏感的，任何一家这样的公司上市，都要经过主管部门（比如人民银行、市场交易监管部门）的批准才可以进行这样的操作，所以蚂蚁金服选择在科创板上市，很显然，国家对公司把控、监管上就更加方便。

香颂资本执行董事沈萌则对记者表示，蚂蚁集团作为内地注册的金融科技企业，以A+H的架构在科创板和香港主板同时上市，既可以实现大额融资的目的、又可以体现国际化融资的理念，两地上市也可能够在一定程度上满足蚂蚁集团多样化股东的退出需求。

估值仍有上涨预期

资深投行人士王骥跃向记者表示，按照1.4万亿元的估值计算，蚂蚁集团的市值将占到整个科创板市值的一大半。

据报道，蚂蚁2019年的净利润为170亿，营收为1200亿。如果按照1.4万亿的估值计算，PE倍数达82。

“我认为蚂蚁的估值是合理的，甚至今后仍然有上涨的预期。”由曦向记者表示。

他认为，蚂蚁集团的用户在5-6亿之间，凭借这么庞大的用户规模，可以与最大的顶级银行相类比。

目前，工商银行是1.83万亿人民币，招商银行的估值大概是9000亿人民币，蚂蚁集团的估值介于招商银行和工商银行之间。而由曦认为，从客户的活跃度、客户的年轻化以及在场景的延展方面，银行与支付宝相比在客观上还存在一定差距。

他判断，与互联网公司美团点评相比，因为蚂蚁集团不仅包括本地生活方面的业务，还有很多金融方面的布局，例如微贷、理财和保险等。以美团点评现在在港交所的市值1.1万亿港币作对比，此次估值也较为合理。

透镜研究创始人况玉清向记者表示，蚂蚁金服目前估值2000亿美元，而科创板要求最低发行10%以上股本，也就是说在上市过程中蚂蚁金服最少将募集1400亿人民币。

对于蚂蚁集团上市那天，是否会重复中芯国际在市场中的表现，产生虹吸现象，沈萌向记者表示，“这个不好说，毕竟中芯国际是带着政策驱动的任务IPO，而蚂蚁集团不具备这样的背景，而且IPO的进度应该也不会像中芯国际那样快”。