​蚂蚁小贷200亿元ABS融资获批 专家称这是常规动作

近期，蚂蚁集团旗下小贷公司两个ABS融资项目获上交所批准。

经历“史上最大IPO”暂缓后，蚂蚁集团一举一动都被高度关注。不过，11月25日，有业内专家告诉时代周报记者，此次ABS获批或为“常规动作”。

或属常规动作

11月25日，上交所公司债券项目信息平台显示，200亿元相关ABS 融资项目获上交所批准放行，涉及的原始权益人分别是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（以下简称“蚂蚁商诚小贷”）、重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（以下简称“蚂蚁小微小贷”）。

这两家公司均为蚂蚁集团全资子公司，注册资本分别为40亿元和120亿元。

11月3日晚间，原定于11月5日上市的蚂蚁集团被临时叫停。上交所指出，蚂蚁集团实控人等被监管约谈以及金融科技监管环境发生变化等重大事项，可能会使得蚂蚁集团不符合相关发行上市条件，或者信息披露要求。

除已经放行的200亿元ABS外，还有另外260亿元与花呗、借呗相关联的ABS显示状态为“已受理”。鉴于“金融科技监管环境发生变化”指向11月2日下发的《网络小贷办法》征求意见稿，其中明确网络小贷公司的经营范围、杠杆率以及联合贷款出资比例等，此次蚂蚁集团相关ABS获批“不出意外”地引发了外界关注。

平安证券研报指出，互联网金融迎“强监管时代”，短时间内将冲击现有的商业模式。以蚂蚁集团为例，截至2020年6月末，其促成的消费贷余额1.7万亿元，而公司表内信贷余额仅362亿元。

据Wind数据统计，花呗和借呗ABS存量余额为1700亿元，假设公司促成的贷款余额均为联合贷款模式，测算蚂蚁的出资比例仅11.9%，远低于此次暂行办法规定30%要求。若暂行办法最终实行，预计公司促成贷款规模存在压降的压力。

“发行ABS属于例行操作，和网络小贷征求意见稿关联并不大，也不能解读为是一种监管信号”。11月25日，资深投行人士王骥跃告诉时代周报记者。

CNABS网站数据显示，蚂蚁集团发行ABS的峰值出现在2017年，其中蚂蚁商诚小贷在上交所获批的四单ABS总额度已高达1400亿元。

11月25日，一位知情人士告诉时代周报记者，从蚂蚁集团ABS近期的发行节奏和流程看，都在正常范围内。“放在以前肯定不会受到外界关注”。

蚂蚁集团ABS发行散点图   数据来源：CNABS网站

公募持有ABS环比略增

不夸张地说，在ABS走向主流的道路上，蚂蚁集团扮演了重要角色。

2013年以前，ABS发行实行审批制，彼时市场规模仅在200亿元左右。2014年下半年，证监会将审批制改为备案制，发行流程得到简化，ABS市场规模井喷至3300亿元，此后一直保持高速增长。

随着消费金融的火热以及各类网络贷款平台不断兴起，ABS作为一种新型融资手段被广泛应用。2016年8月，蚂蚁花呗消费信贷资产支持证券项目在上交所挂牌交易，这也是上交所首单互联网消费金融ABS。该单ABS挂牌总额为300亿元，由德邦证券作为管理人，吸引了资产管理公司、银行、保险公司等众多机构投资者认购。

蚂蚁集团曾拟收购德邦证券部分股权，尽管并未成行，但二者在ABS领域的合作也一度将德邦证券推向了ABS承销领域的霸主地位。2016年，德邦证券企业ABS的规模是658.32亿元，市场份额18.15%。到2017年，ABS规模已狂飙至2566亿元。而排在第二位的尚不足500亿元。

统计显示，这两年德邦证券承销的ABS产品中，超过90%的品种由蚂蚁小微小贷、蚂蚁商诚小贷两家公司发行。

CNABS数据显示，2017年，“借呗”和“花呗”个人消费贷款ABS系列产品分别占据了企业ABS市场份额的17.51%和14.25%，发行规模分别为1303亿元和1060亿元。与银行间的信贷ABS比较，当年蚂蚁的ABS发行总额已经远超四大行，相当于建行、招行、工行、交行四家银行信贷ABS的发行总额。

2018年1月9日，有传言称监管部门叫停以无特定消费场景消费贷款为基础的ABS发行。彼时，蚂蚁集团亦撤回了ABS产品发行计划，并对外解释称，取消发行计划是因为2017年底融资情势紧俏及债市定价上升。

实际上，ABS也逐渐为公募基金所接受。截至2020年三季度末，公募基金持仓ABS总规模达到1260.5亿元，环比增幅1.8%；持仓ABS的基金共732只，环比增幅4.0%。今年以来，公募基金持仓ABS风险偏好提升的趋势在三季度得以延续，交易所产品比重继续增加，消费贷款类产品增配明显。

据中金公司统计，消费贷款主要为互联网消费金融机构的消费分期及小额消费贷款类资产，今年三季度公募持仓规模315亿元，环比上升30.2%。从三季度持仓来看，花呗及借呗资产持仓量明显增加，环比增幅超40%。