动荡周三！美联储纪要究竟说了些啥 千言万语中最关键只此一句

财联社10月12日讯（编辑潇湘）对于全球金融市场而言，至关重要的美国9月CPI数据发布前夕的这个周三，气氛似乎显得有些凝重。一方面，投资者仍在担心着英国市场的一举一动，而另一方面，隔夜出炉的美联储会议纪要，则依然大致维持着利率决议时的鹰派基调。最终，尽管全球债券市场的抛售情绪有所缓和，但美股依然没能在通胀数据发布日前，逃脱日线六连阴的命运……

行情数据显示，美国股市隔夜连续第六天收跌，热门通胀数据、企业财报季开始之前的谨慎情绪，以及美联储最新会议纪要的出炉，均加剧了当天市场的动荡。

截至周三收盘，标普500指数下跌11.81点，跌幅0.3%，至3577.03点，创下了2020年11月以来的新低。道琼斯工业平均指数下跌28.34点，跌幅0.1%，收于29210.85点。纳斯达克综合指数下跌9.09点，跌幅0.1%，收于10417.10点，该指数在周二迈入了2022年的第二个技术性熊市，即从8月15日触及的近期高点下跌超过20%。

衡量标普500指数隐含波动率的“恐慌指数”VIX周三则升至了34上方，可能是受到今晚CPI数据发布之前的仓位变动影响。

在美股进一步下挫的同时，美债价格隔夜则略有回升。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌1.6个基点报4.302%，10年期美债收益率下跌5.1个基点报3.901%，30年期美债收益率下跌4.8个基点报3.878%。

与此同时，美元指数则在隔夜经历了一个过山车之夜，盘中上演了V型反转的走势，最终日线收出一根十字星，仍交投于113.20一线。

从整体美国金融市场的表现看，隔夜美债价格的反弹，很大程度上受到了隔夜英国债市在英国央行全力托市下暂时企稳的提振。

英国央行周三完成了自干预行动开始以来的最大一轮紧急债券购买——在两次操作中总计购买了45.6亿英镑(50.5亿美元)的长期国债和通胀挂钩债券，这使得迄今总购买规模达到了逾130亿英镑。

英国30年期国债在购债操作完成后走高，收盘时收益率仅上涨2个基点至4.82%。此前该收益率曾突破5%，刷新了英国央行出手干预市场以来的最高水平。

不过，即将出炉的美国9月CPI数据和整体基调仍偏于鹰派的美联储纪要，仍令华尔街的风险偏好情绪在隔夜纽约时段午盘后遭遇了打击。纪要显示，美联储官员在上个月的会议上对持续的高通胀表示担忧，并预计要拉低物价和薪资，可能需要削弱就业市场。

美联储纪要最关键信号：做的太多好过做的太少

美联储周三公布的会议纪要显示，美联储官员一致认为，他们需要将利率调高至一个更具限制性的水平，然后维持利率一段时间，以达到降低“普遍且高得不可接受”的通胀的目标。

在这份9月20日至21日举行的议息会议纪要中，被华尔街人士和美国媒体引用最多的，无疑是以下这句话：许多美国央行官员强调，“在抗通胀问题上，做的太少将会比做的太多付出更高代价”。

其中许多官员还强调，即使就业市场放缓，也必须坚持打击通胀的方针。历史经验表明，过早结束旨在压低通胀的紧缩货币政策是危险的。

在上月会议上，美联储官员连续第三次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间抬升至了3%-3.25%。这是自1980年代初以来最快速的加息步伐，以遏制接近40年高点的通胀。美联储主席鲍威尔在会后誓言，他们将“继续加息，直到有信心完成(遏制通胀)这项工作。”

会议纪要称，官员们认为将利率提高到更有限制性的水平将确保更高的通胀不会在经济中变得根深蒂固。他们还一致认为，现在更激进地提高利率将“防止根深蒂固的高通胀给经济造成更大伤害，包括届时为恢复物价稳定所需的更紧缩的政策和对经济活动的更严厉限制”。

会议纪要还显示，数位与会者观察到，随着政策利率进入限制性区域，风险将变得更加双向，下行风险显现，因为需求面受到的限制总和将超过使通胀率回到2%所需的水平。

与会者预计，劳动力市场供需失衡将逐渐缓解，失业率可能有所上升，这是货币政策收紧效应的重要反映。要缓解工资和物价上涨的压力，劳动力市场需要走软。根据美联储官员上月最新发布的经济预测，他们的预测中值预计，加息料使明年美国经济增长率放缓至1.2%，失业率升至4.4%。

当然，值得投资者注意的是，在这份整体基调偏向鹰派的会议纪要中，美联储也释放了部分颇为敏感的鸽派信号——一些官员认为，校准加息幅度以降低风险也至关重要。

纪要显示，数名与会者指出，在当前全球经济和金融环境高度不确定的情况下，校准升息步伐，避免对经济前景产生重大不利影响很重要。

这可能表明，在上月呼吁谨慎从事及依赖经济数据做判断的美联储副主席布雷纳德找到了更多志同道合的同僚，他们希望考虑下货币政策的滞后性，观察在不引发经济衰退或进一步市场压力的情况下是否可能让通胀率降低。

安永首席经济学家Gregory Daco表示，鉴于经济减速缓慢而且通膨压力未见明显缓解，美联储仍决心将货币政策收紧到限制经济成长的水平，但风险的平衡正在快速变化，全球经济和金融市场不确定因素的增多将令美联储必须对政策响应措施进行校准，尤其是在全球整体进入紧缩货币政策周期的情况下。

市场加息预期依然高涨焦点转向今晚美国CPI

对于全球投资者而言，过去几周标志着金融市场的一个转折点。在今年的大部分时间里，金融市场一直坚信，面对经济增长放缓和失业率上升，美联储将在明年迅速逆转方向——开始降息。但美联储官员用接二连三的鹰派讲话否决了这一市场预期，称他们预计在加息结束后还会在一段时间内维持高利率。

随着市场完全消化了美联储的强硬立场，其结果是——美国股市大幅下挫，美债收益率迅速上升，同时美元走强加剧了海外市场的疲弱状况。

在周三会议纪要公布后，金融市场继续反映出美联储将按照政策制定者预测所暗示的路径进行激进加息。利率期货市场的定价显示，美联储本轮加息周期的峰值有望达到约4.6%，与上月美联储公布的利率点阵图一致。

有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos表示，美联储9月会议纪要并没有提供太多有关近期政策计划的新见解。尽管会议纪要显示，他们将在“某个时刻”放慢加息步伐，但这一措辞与前几次会议纪要几乎相同。

贝莱德美洲基本固定收益组负责人鲍勃-米勒指出，会议纪要强化了上个月发出的整体鹰派信息，“虽然我们预计美联储将采取更审慎的做法，并考虑在未来六个月间或暂停，但现在考虑任何缓解痛苦的措施可能还为时过早，”他说。

Independent Advisors Alliance首席投资分析师Chris Zaccarelli则表示，“美联储的会议纪要在很大程度上没有什么惊天动地的东西。他们认为，做得太少比做得太多风险更大，这一事实或许强化了他们更有可能继续快速加息的观点。”

“有一些美联储官员在讨论如何调整他们的反应。这可能意味着美联储意识到，如果加息过快，可能会造成大量经济损失。官员们一直在谈论他们愿意冒着经济衰退的风险来控制通胀，但随着经济衰退风险的增加，他们可能会有点失去勇气，”Zaccarelli补充称。

展望后市，Zaccarelli指出，“市场正在期待周四发布的CPI数据。仍有一些看涨人士希望，如果通胀放缓，美联储将有理由放慢或暂停加息。”

“多头希望通胀将比预期更快地开始降温，从而令美联储利率不会升得像一些人担心的那么高。看空者则认为，美联储将继续加息，将利率提高到相当高的水平，并在很长一段时间内保持在这一水平，从而导致经济衰退，甚至可能是严重的衰退。”

按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚20:30公布9月CPI数据。目前市场主流预期认为，受汽油价格下降的影响，美国9月CPI同比涨幅将从上月的8.3%小幅降低至8.1%。而剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅可能从8月的6.3%逆势回升至6.5%。

鉴于这将是美联储11月利率决议，乃至美国中期选举前的最后一份CPI报告，市场料将予以高度关注。周三公布的另一份报告显示，9月份美国生产者价格指数(PPI)升幅超出预期——同比上升8.5%，表明通胀压力仍需要一段时间才能缓和。