用溢价300%的资产抵债？未名医药“用力过猛”遭质疑

财联社1月2日讯，日前，未名医药因违规非经营性占用子公司资金，连本带息合计5.62亿，被山东证监局出示警示函。对此，未名医药给出了偿债方案，但其内容却让人看不懂了。愿意用价值23.23亿的资产去抵债？评估的资产是真的优质还是存在水分呢？

2019年12月31日，未名医药公告称，经公司自查并与未名集团核实，自2017年12月至2019年6月，公司占用全资子公司厦门未名及其子公司天津未名自有资金余额共计5.07亿元。截至2019年12月31日，非经营性占用资金余额5.07亿元，利息5435.67万元。

上述违规行为未按规定履行相应的审议程序和信息披露义务，山东证监局为此对未名医药及公司四名高管、控股股东未名集团下发警示函，并责令未名集团以其资产对其占用的上市公司资金进行偿还。

对此，未名医药给出偿债方案，用于偿债的资产包括两部分。两部分资产评估值合计为23.23亿元。未名集团愿意用23.23亿元的资产去抵5.62亿元的债务，这是为何，其中有没有水分呢？

据公告，资产一部分为处于临床早期阶段的四个药品，评估总价为1.18亿元，分别为重组抗TNFα全人源化单克隆抗体注射液、重组抗CD52人源化单克隆抗体注射液、注射用重组抗CD25人鼠嵌合单克隆抗体、重组抗CD3人源化单克隆抗体注射液。值得注意的是，用于偿债的医药资产多处于早期临床阶段，未来能否成功上市存在很大不确定性。

另一部分为未名集团所拥有的吉林未名100%的股权，经评估，评估值为22.05亿元。吉林未名核心资产为其4项林下参生产性生物资产，主要为243.4万株林下西洋参和林下人参，参龄在9年-17年。而这四项生物资产真实价值却有待评估。

依据未名医药公告，对吉林未名旗下生物资产进行评估的是两家机构——国量行评估和农业部特种产品质量检测中心。生物性资产价值评估结果为价值22.05亿元，但评估报告一年有效，早于2018年9月到期。林下参每年损耗率为5%-10%，如果重新评估，吉林未名旗下人参数量恐怕要损耗不少，评估值也因此受到影响。

来源：上市公司公告

农业部特种产品质量检测中心根据他们的经验及对林下野山参市场的了解，给出的不同参龄单价都很高。以9年林下参为例，2014年至2017年，其单价分别为1188元/支、1170元/支、1050元/支、911元/支。15年以上的林下参均价均高于2000元/支。正因如此，多位受访人士指出：吉林未名林下参价值评估中所采用的单价是否公允值得商榷。

截止发稿，未名医药股价逆市跌1.8%，中小板指数涨逾2.5%。

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