“并购机器”誉衡药业“失灵”？去年预亏26亿

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“并购机器”誉衡药业“失灵”？去年预亏26亿 实控人为黑龙江首富

身价超100亿。

1月31日，哈尔滨誉衡药业股份有限公司（简称“誉衡药业”）披露业绩预告，公司预计2019年亏损24亿元至26亿元，上年同期盈利1.26亿元。

对于业绩预亏原因，誉衡药业称，公司以前年度收购的全资子公司上海华拓医药科技发展有限公司、南京万川华拓医药有限公司、山西普德药业有限公司经营业绩未达到预期。经初步测算，公司预计计提商誉减值准备约25亿元至27亿元。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对时间财经表示，誉衡药业预先减值，算是排雷，但是其此前走收购、“药品整合商”的路子，在集中采购和全面降价的压力下很难发展，毕竟药价普降的前提下，之前的收购估值模式都须彻底改变。

北京鼎臣医药管理咨询中心史立臣曾公开表示，“如果誉衡药业是实业经营，可能会有办法化解危机，但目前这种纯粹玩资本的做法要想转危为安，有相当大的难度。”

同日，誉衡药业公告称，公司委托无锡药明生物技术股份有限公司研发的产品全人抗PD-1单克隆抗体注射液提交上市申请，后续能否成功上市及上市时间具有不确定性。

有业内人士对时间财经表示，目前PD-1竞争已经非常激烈，很多公司追热点进行研发，已经批准和待批的产品非常多，且有强劲的大药企已经占据了先机。赵衡也表示，誉衡药业该产品即使未来上市，价格也是持续下降。

时间财经致电誉衡药业，截至发稿时间，暂未获得回复。

危机重重

誉衡药业成立于2000年，2010年在深交所中小板上市。其前身是黑龙江康复研究所附属药厂，朱吉满斥资168万买下该厂，后改制为誉衡药业。该公司初始主打产品为骨科药鹿瓜多肽，后续公司通过不断合作、收购，产品涵盖骨骼肌肉领域、糖尿病领域、心脑血管领域、维生素及矿物质补充剂、电解质领域等。截至2019年三季度末，誉衡药业总资产为96.1亿元，最新市值66.82亿元。

目前誉衡药业实际控制人为朱吉满和白莉惠夫妇。朱吉满控制两家A股医药上市公司，除了誉衡药业外，朱吉满还是信邦制药的实控人。2018年，朱吉满、白莉惠夫妇以105亿元的身价成为胡润百富榜黑龙江首富。

实际上，2018年正是誉衡药业危机显现的一年。2018年4月，誉衡药业上市8年来首次发布关于实际控制人及控股股东被司法冻结的公告，朱吉满个人持有的占誉衡药业总股本0.45%股份和誉衡集团持有的占总股本42.63%股份全部被司法冻结。

随后的2018年12月，控股股东誉衡集团因与武汉信用小额贷款股份有限公司一笔1500万元左右的债务问题，被列为失信被执行人。

到2019年第三季度末，誉衡药业的控股股东誉衡集团股票全部被冻结，第二大股东誉衡国际股票全部被质押、部分被冻结，实控人朱吉满股票也全部被冻结。公司存在实际控制人变更风险。因债务违约事宜，誉衡集团持有的8600万股公司股票被公开拍卖，二股东誉衡国际也因债务违约事项累计拍卖公司股票数量合计为1.24亿股。

除了股东的债务危机，誉衡药业偿债压力也不小。截至2019年三季度末，誉衡药业的资产负债率为51.23%，处于行业偏高水平。同时，公司的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为18亿元和6.62亿元，短期有息负债合计为24.62亿元，而货币资金仅为16.78亿元，难以覆盖短债。

目前，誉衡药业2017年度第一期中期票据已兑付完成，现存另一债券“17誉衡药业MTN002”兑付日为2022年2月28日，目前有兑付信息。

同时，公司开始出售子公司。2018年7月，誉衡药业出售三家子公司100%股权，彼时，史立臣分析称，该三家企业从各方面看，应该是当时誉衡药业最好的一块业务，且誉衡药业在尚未形成主力产品合理结构的情况下，将现金牛出售，其在日后的营收、利润来源等方面势必受到影响，可见公司现金流紧张。

2019年11月，誉衡药业将利润占公司一半的子公司澳诺（中国）制药有限公司100%股权出售，获得交易价14.20亿元。

誉衡药业此次预计计提商誉减值准备约25亿元至27亿元，实际也并未完全卸掉包袱。截至2019年第三季度末，公司商誉高达33.60亿元，占净资产比例超七成。

“并购机器”

誉衡药业高比例商誉以及债务压力与其频繁出售并购有关。自上市以来，誉衡药业先后巨资收购了广州市新花城生物科技有限公司、蒲公英药业、南京万川、上海华拓、山西普德药业、澳诺(中国)、射阳振阳医院等医药、医疗资产。

朱吉满曾公开表示，“一旦发现合适品种，就采取直接购买、合作研发、并购等方式把这个品种收过来。未来三年，将有3个一类新药上市。现在的誉衡药业就是一个药品整合商，新药资源只会越来越少，先拿到手再说。”

据媒体统计，公司自2010年上市至今，共发起21笔并购交易，交易规模不低于137.28亿元，实施成功的有13笔，交易金额达81.28亿元。异常频繁的并购，导致誉衡药业被业内称为“并购机器”。

新公司并表使得公司业绩水涨船高。誉衡药业归母净利润从2010年的1.55亿元增长到2016年的7.17亿元，复合增长率为29.08%。商誉也伴随而至，从2013年的4.08亿元，涨至2016年达到高峰的36.8亿元。

随着两票制、辅助用药和医保控费政策等变化，誉衡药业归母净利润在2017年、2018年呈断崖式下跌，回到了上市之初的水平。到2019年前三季度，情况未见好转迹象。誉衡药业2019年前三季度营收为39.77亿元，同比微涨0.38%，归母净利润为3.10亿元，同比微降1.20%；2019年第三季度公司营收和归母净利润分别同比减少12.78%、11.46%至12.43亿元、7803万元。

史立臣此前公开表示，“誉衡药业近些年在实业经营方面并未下功夫，公司研发并没有什么建树和积累，主要在玩资本运作，对于药企而言非常致命”。赵衡称，誉衡药业如何渡过难关还是看控制成本的能力，或者能获得新的产品管线。（北京时间财经陈世爱）