高瓴资本、兴全基金纷纷下重注 医药投资高烧的AB面

《科创板日报》（上海，记者陈夏怡）讯，2月25日，药石科技（300725.SZ）公告称，公司定增预案已落地，认购者为兴全基金。后者出资6.5亿元全认购药石科技的定增，发行完成后，兴全基金成为药石科技持股5%以上的股东。

另外一起资本布局医药行业则是，作为再融资新规的首个受益者，凯莱英自2月16日晚间发布定增预案之后，股价一路攀升，截止发稿前报189.33元/股，与17日相比上涨幅度为7.04%。

公开资料显示，高瓴资本为凯莱英本次非公开发行的唯一特定对象，此次权益变动后，高瓴资本将持有凯莱英2亿股股份，位居第二大股东。

实际上，近年来，市场对医药领域的投资愈发关注，不过，国内某创投机构人士向《科创板日报》记者表示，就细分领域来看，传统的化学仿制药已经基本没什么机会，比较看好的是医疗器械、创新药以及数字化医疗领域。该人士认为，CRO/CDMO领域整体向好，但在发展中也会受到一些限制。

联姻

这场定增被外界视为一场“联姻”。

作为国内CDMO(医药合同定制研发生产)领域的领先企业，凯莱英致力于为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。

而投资了众多制药企业的高瓴资本的入驻，有望给公司的业务拓展带来强大的产业资源。申港证券认为，凭借高瓴资本资源导入的潜力，完全可能让凯莱英生物药CDMO业务增速发生质变，从而快速兑现估值。

另外，数据显示，2017-2019年前三季度的同比增长率为20.6%、24.2%、39.0%，且在CDMO领域有很深的积淀，服务客户包括默沙东、辉瑞、贝达药业、复星医药等制药巨头，因此无论从财务还是业务的安全边际角度考虑，对高瓴资本来说，凯莱英都具有较高的投资价值。

高瓴的医药版图

对于高瓴资本而言，医药领域是其重点布局的领域，《科创板日报》记者梳理得到，高瓴资本2019年第四季度一共持仓了54家公司，其中医药领域的公司占有28家，涉及制药的公司数共有18家。

高瓴资本的投资手法较为灵活，横跨了从早期到一级半至二级市场。

其中瀚森制药、百济神州、信达生物、君实生物等龙头药企均为已经上市的生物制药公司。此外高瓴资本还布局了科望医药、创胜集团、基石药业、天境生物、奕安济世、海和生物等尚未上市的生物制药企业。

而在同属于CRO/CDMO领域的公司，除了凯莱英之外，高瓴资本还布局了药明康德、泰格医药、方达控股等龙头标的。此外，在疫苗、医疗连锁机构、医疗器械等领域，高瓴资本都有所布局。

香颂资本沈萌向《科创板日报》记者评价高瓴资本，他认为高瓴的极其成功在于一种另类的马太效应，当它在市场的影响力足够大时就大到不会犯错，它的行为就可以推动市场向对其有利的方向发展，一些可能在其他人来说是缺陷的，也可能出现反转。

一级市场的投资现状

从交易和并购的角度来看，一直以来，医药行业涉及的交易频次和交易金额呈现不断上涨的趋势。

根据Crunchbase database的数据可得，自2013年以来，医疗行业的投资金额在不断上升，2018年大健康领域的投资总额达到174.3亿美元，而2019年该领域的总投资额达到210.9亿美元.

根据普华永道发布的另一报告显示，2019年上半年中国医药行业与2018年下半年相比，交易数量环比增长35%，交易金额增长45%达到108亿美元。

横向来看，根据亿欧网发布的《2019全球医疗科技创新50》来说，生物制药（95亿美元）、医疗IT（29.8亿美元）、医疗器械（26亿美元）、在线服务（9.49亿美元）这四个子行业最为热门，共获得了130亿美元的融资。其中，A轮、B轮融资事件占比较大，占总投资额的61.5%。

上海本地某创投机构负责人王建（化名）向《科创板日报》记者表示，医药健康领域作为抗周期行业，具有持续增长的可能性。并且由于中国在医药卫生领域的供给不足，加上受到此次疫情影响，国家将更加大对公共卫生的投入。

但他认为，传统的化学仿制药已经基本没什么机会，比较看好的是医疗器械、创新药以及数字化医疗领域。

王建称，CRO/CDMO领域整体向好，但在发展中也会受到一些限制。由于自建工厂比较容易获得银行贷款及地方政府的支持，较易满足招商引资的条件，因此很多新药研发公司可能会选择自建工厂，这在一定程度上就会影响到CRO/CDMO公司生产外包部分的表现。

普华资本董事长曹国熊向《科创板日报》记者表示，疫情影响之下，IVD（尤其是传染、感染方向）、生物制品（如疫苗）领域将会出现更多的投资机会。

不过，医药行业在受到热烈追捧之时，泡沫和虚高亦在所难免，而在资金紧张的当下，“接盘侠”并不好找。

元禾资本赵群在接受媒体采访时就表示，2020年，市场上取得募资的医疗项目数量大体会严重下滑。瑞伏创投黄瑞瑨也公开表示，目前接触的早期医疗健康公司，在疫情期间、乃至以后，估值都进一步降低，早期投资市场甚至会洗牌。

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