年内4次“卖身”换钱，康恩贝意在聚焦非处方药与保健品？

（文/观察者网李鹏涛编辑/马媛媛）今年以来，康恩贝（600572）开启“甩包袱”模式，其接连转让迪耳药业、贵州拜特、兰信小贷、珍视明的股权，转让目的均是“聚焦发展公司中药大健康业务”。

截至目前，康恩贝已公开摘牌转让珍视明42%股权、兰信小贷30%股权，持股比例分别变更为38%和0%；迪尔药业仍在公开挂牌转让中。

与上述三家不同的是，贵州拜特似乎已成为康恩贝的“烫手山芋”。从19.5亿元收购而来，到下调至1.83亿元出售，至今因未征集到合格意向受让方，康恩贝决定将公开挂牌转让贵州拜特100%股权予以撤牌。

针对后续康恩贝对贵州拜特的出售计划等问题，观察者网致电该公司董秘办，但截至发稿未接通。值得注意的是，康恩贝决定转让的上述四家公司均是前期通过收购而来。

接连抛售“烫手山芋”

资料显示，康恩贝主要从事药品及大健康产品的研发、制造及批发与经销业务。

其中，该公司生产、销售的药品主要覆盖呼吸系统、消化代谢、心脑血管等治疗领域，大健康产品主要包括眼贴、眼罩、眼部护理液等眼健康用品和保健及功能性食品等，涉及非处方药、健康消费品、处方药、原料药及中药饮片等多个医药大健康业务板块。

2020年，康恩贝易主国资。浙江省国际贸易集团的全资子公司浙江省中医药健康产业集团成为康恩贝的控股股东，上市公司实际控制人变更为浙江省国资委。

国资入主后，康恩贝开始进行调整优化业务结构，拓展非医保和医院依赖性市场的产品业务，并将健康消费品和非处方药等自我保健类产品作为重点。

自此，为整合资源聚焦发展中药大健康业务、改善公司资产流动性，康恩贝开始出售前期通过收购的部分资产。

最近一次是今年11月29日，康恩贝发布公告称，以不低于3974.72万元公开挂牌转让所持有的迪耳药业25%股权。该公司25%的股权是康恩贝于2015年出资2750万元购买。

康恩贝在转让公告中指出，由于最近几年迪耳药业未投入研发新药，致使公司没有具备竞争力的新产品，而现有产品竞争力下滑，其主要产品续断壮骨胶囊未进医保，未来经营发展存在较大不确定性。因此，康恩贝拟对所持迪耳药业股权进行处置。

2020年和2021年1月-10月，迪尔药业分别实现营收9159.22万元、8344.42万元，净利润仅为821.4万元和377.49万元。

被康恩贝转让股权的贵州拜特和兰信小贷业绩状况同样不理想，均面临着较大的经营压力。

具体来看，作为一家主营心脑血管注射液药品生产和销售的公司，贵州拜特的主要产品为丹参川芎嗪注射液，该产品销售收入多年来占贵州拜特营业收入95%以上。

但丹参川芎嗪注射液被纳入首批国家重点监控合理用药药品目录后，2019年8月该注射液被调出国家医保目录，致使贵州拜特的丹参川芎嗪注射液销售出现持续性大幅下降。

2020年下半年起，丹参川芎嗪注射液已几乎无市场销售，并且贵州拜特已于2021年上半年全面停产。

2021年1-9月贵州拜特亏损1746.46万元，净利润较上年同期减少约745万元。同年8月，康恩贝决定将所持有贵州拜特100%股权以不低于2.04亿元的挂牌价公开挂牌转让。

贵州拜特的出售似乎不太容易，2021年11月，贵州拜特100%股权首次挂牌期满。在首次期满未征到意向受让方后，康恩贝下调了挂牌价。

为继续推进股权转让事项，康恩贝同意将上述股权挂牌转让底价调整至评估价值的90%，即以不低于1.83亿元的挂牌价继续公开挂牌转让。

但由于目前仍未征集到合格意向受让方，根据最新公告，康恩贝决定将公开挂牌转让贵州拜特100%股权予以撤牌。

观察者网经过梳理发现，贵州拜特是康恩贝于2014年先后分别以9.945亿元、9.555亿元购买其51%股权和49%股权而来。

同样，受外部政策及市场环境变化影响，兰信小贷的贷款客户陆续出现大量逾期利息及本金。2020年兰信小贷净亏损5100万元，今年前5个月仅盈利4.33万元。随后，康恩贝以不低于5337万元的挂牌价转让兰信小贷30%的股权。

业绩低迷、“卖身”换钱

日前，康恩贝对于珍视明公司的股权出售事项有了最新进展。

此前，康恩贝以不低于16.8亿元的挂牌底价在浙江产权交易所公开挂牌转让珍视明公司42%股权。截至12月17日晚间，此次公开挂牌转让珍视明42%股权顺利完成，已完成相关工商变更等手续，公司类型由“其他有限责任公司”变更为“有限责任公司（台港澳与境内合资）”。

参与本次摘牌的是由五家受让方组成的联合体，分别为Fortunate Gem Limited、北京华盖信诚远航医疗产业投资合伙企业、安徽交控金石股权投资基金合伙企业、海南悦目民晗企业管理合伙企业和众生药业。

其中，受让比例最大的Fortunate Gem Limited系华平投资管理的投资基金，为本次交易专项设立。本次受让珍视明公司30%股权，意味着华平投资成为珍视明公司仅次于康恩贝的第二大股东。

与上述三家公司完全不同的是，珍视明是康恩贝相对优质的资产。

公开资料显示，珍视明目前拥有48个药品品种，产品覆盖眼部护理及健康产品和眼科药品两大类。其原创产品珍视明滴眼液已成功上市20余年，是我国中药类OTC滴眼液的领先品牌。

2018年至2021年上半年，珍视明公司分别实现营收4.52亿元、5.1亿元、8.12亿元、5.16亿元，净利润分别为3781.54万元、5625.73万元、9579.57万元、6799.32万元。

在康恩贝的业务版图中，珍视明品牌产品业务仅次于核心产品肠炎宁系列，是该公司第二大业务板块。今年上半年，肠炎宁系列产品和珍视明品牌产品为康恩贝分别贡献了5.9亿元、4.82亿元的营收。

对于出售珍视明股权的原因，康恩贝解释道，“本次股权转让完成后，公司可获取较为可观的回报与资金，增加公司的现金，改善公司资产流动性，增加总资产、净资产，降低资产负债率，有效改善公司基本面；还可助力公司进一步理顺业务架构，为聚焦和加速发展公司中药大健康业务提供更多资源。”

一言以蔽之，康恩贝目前不仅缺钱，而且还很缺钱。截至2021年三季度，康恩贝现金及现金等价物余额仅为9亿元，创6年来的新低。

与此同时，近年来康恩贝业绩走势低迷。2018年至2020年及2021年三季度，该公司分别实现营收67.87亿元、67.68亿元、59.09亿元和46.21亿元，同比增长28.2%、-3.56%、-12.7%和1.72；净利润分别为8.08亿元、-2.72亿元、5.49亿元和2.95亿元。

在此情况下，康恩贝出售公司旗下多项“不良”资产，以及被称为“现金奶牛”的珍视明。经康恩贝初步测算，本次转让珍视明42%股权，预计将增加该公司净利润约23亿元。

对于转让资产所得资金的用途，康恩贝表示，该笔资金将投入到中药大健康产业的创新中药研发、推进内生增长和外延并购上。

值得注意的是，康恩贝目前的发展重点却是包含非处方药及健康消费品在内的自我保健类产品业务，今年上半年，该公司自我保健产品类业务收入达到15.86亿元，占主营业务的51.01%，是占比最大的核心业务板块。

但康恩贝健康消费品（保健品）营收仅为4.63亿元，占总营收比例还不足15%，且该业务的毛利率与药品类业务相差近30个百分点。

与此同时，保健品与药品类的销售渠道相差较大。康恩贝的药品类销售主要以药店为主的终端，而保健品销售通过线上销售的占比越来越高。对于康恩贝来讲，挑战新市场就意味着组织架构以及销售渠道策略的变动。