宏观 华财讯 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 投资

圆心科技、思派健康同闯IPO 腾讯为何重仓医药创新销售赛道

2022年04月29日 10:14 来源:投资者网
分享: 微信

《投资者网》吴微

近日北京圆心科技集团股份有限公司(下称“圆心科技”)再次向港交所提交了招股书。据了解,早在2021年10月圆心科技就已向港交所提交了招股书,因招股书6个月未更新而失效,失效仅数天后,圆心科技又再次提交了招股书。

与此同时,同样获得腾讯(00700.HK)投资且业务与圆心科技类似的思派健康科技有限公司(下称“思派健康”)也在此前不久提交了招股书。巧合的是,思派健康也是在首次申报失效后的一个月以内再次提交了招股书。

成立时间相近,到2021年都完成了数十亿元融资,估值一度超过百亿的思派健康、圆心科技,分别是怎样的公司呢?

卖药贡献收入盈利或是难题

据招股书披露,无论是思派健康还是圆心科技都在2015年获得了A轮融资,随后企业进入了发展快车道。思派健康在发展的过程中先后获得了腾讯、平安创新基金、IDG资本的青睐;而圆心科技则被腾讯、红杉基金、歌斐资产等投资机构投资。

与思派健康、圆心科技具有相似概念的上海镁信健康科技有限公司(下称“镁信健康”)也在2018年之后获得了远毅投资、蚂蚁金服以及创新工场等投资机构的青睐。据了解,这几家公司能获得知名投资机构青睐的核心题材是特效药、创新药销售与创新支付,尤其是治疗罕见病、肿瘤等特效药、创新药方面的销售与创新支付。

目前,治疗罕见病、肿瘤等疾病的特效药、创新药普遍存在开发难度大、周期长以及成功率低的情况,因此医药公司需要投入大量资金进行研发。而罕见病、肿瘤等疾病的发病率较低,患者分散。这就造成医药公司耗费大量资金开发出特效药、创新药却难找到患者的情况,而患者则有可能因特效药、创新药价格昂贵而放弃用药。

为了解决这样的困境,思派健康、圆心科技参考欧美的成功经验,开发出了连接患者、医药公司以及保险公司三方的创新支付形式。在这个商业模式中,思派健康、圆心科技等平台企业通过开设特效药药房获得足够的患者资源,凭借大量的采购额与医药公司谈判,从而获得药品上的优惠。

为了降低患者的费用压力,并减少医药公司的回款周期,在交易中,思派健康、圆心科技等平台还会与保险公司合作,利用保险公司进行支付。在这个模式下,患者相较于单独在医药公司处购买特效药、创新药,可以获得一定的价格优惠;而平台和保险公司也可以在中间收取一定的费用作为公司的利润。理论上,在合理的费用控制下,患者、医药公司、保险公司以及平台可以实现四方共赢的局面。

不过从招股书披露的信息来看,目前思派健康、圆心科技都未能实现盈利,且亏损有进一步扩大的趋势。截止2021年末,思派健康90%以上的收入来自于PBM(特效药销售)业务,而圆心科技的医药销售、批发以及线上医生服务为公司贡献了94.6%的收入,其中的96%以上为医药销售和批发收入。

思派健康PBM(即药品福利管理,是医疗服务市场中的一种专业化第三方服务)业务的毛利率在2019年到2021年期间有所上涨,但到2021年末仍仅有5.9%,受此影响公司的综合毛利率为8.2%;圆心科技院外综合患者服务的毛利率在2019年到2021年期间呈现明显的下滑趋势,到2021年为6.9%,公司的综合毛利率为9%。

而在2021年末,思派健康的销售费用为2.91亿元,管理费用高达6.7亿元,销售费用、管理费用合计在当期34.74亿元收入中的占比达到了27.66%,2020年、2019年这一比值最低时也在20%以上。

与思派健康情况类似,圆心科技2021年销售费用为8.19亿元、管理费用为3.23亿元,销售费用、管理费用合计在当期59.38亿元收入中的占比为38.89%;2020年、2019年这一比值最低时也在17%以上。

为公司贡献90%以上收入的业务,其毛利率仅为5.9%或6.9%,公司综合毛利率不足10%,但公司的销售费用、管理费用率合计就已接近或超过20%;在这样的业务结构和费用支出下,短期内企业恐难以实现收支平衡乃至于盈利。

融资规模巨大高估值如何维持

虽然因业务扩张与特效药药房建设需要,长期以来思派健康和圆心科技未能实现盈利,且最近几年亏损有扩大的迹象。但另一方面,自2015年开始,腾讯、红杉、IDG等知名投资机构争相参与思派健康、圆心科技的增资,两家公司的估值也从A轮的1亿多元上涨到F轮的百亿元以上。

值得一提的是,腾讯是较早参与思派健康、圆心科技增资的投资机构,此后通过参与增资或受让其他股东股权的形式增持思派健康、圆心科技的股权。截至思派健康、圆心科技申报港交所上市之前,腾讯已成为了思派健康的第一大股东,持有公司发行前27.67%的股权;同时腾讯也是圆心科技的第二大股东,持有公司发行前11.14%的股权。作为重要股东,腾讯还为思派健康、圆心科技提供网络支付和流量接口服务。

据招股书,自2015年8月完成A轮融资,到2021年6月完成F轮融资,在不到6年的时间内,思派健康合计完成了6轮融资,共募集资金5.54亿美元(约合人民币逾36亿元)。圆心科技自2015年8月首轮融资到2021年7月的F轮融资,共完成了11次融资,共募集25.51亿元人民币、3.92亿美元,合计约合人民币51亿元。在F轮融资中,思派健康的估值已超过了111亿元;圆心科技的估值更是高达275.33亿元。

值得一提的是,恒生指数2021年2月达到短期高点后就持续低迷,到近日较2021年2月的高值相比,已下跌了近3成。受市场低迷影响,加之A股大力推行注册制,2021年内资民企在港交所上市的数量大幅减少。2020年有64家内资民企在港交所完成了上市,而2021年仅有47家;自2022年1月1日到4月22日,近4个月的时间内,更是仅有5家内资民企在港交所顺利发行。

这五家企业中的科技公司知乎(02390,HK),与思派健康、圆心科技类似,在发展的过程中获得了京东、阿里、腾讯的投资。不过,其上市首日收盘就较发行价下跌了7.19%,到4月底,知乎的股价鲜有超过发行价的时候。

除了恒生指数低迷可能会影响思派健康、圆心科技的发行定价外,行业竞争格局的变化或也会改变投资者对思派健康、圆心科技的看法。

在国内医药分离改革的大背景下,不仅仅只有思派健康、圆心科技等平台在抢占处方药、特效药、创新药销售市场。国药控股(01099.HK)、华润医药(03320.HK)以及柳州药业(603368.SH)等集批零一体化的医药流通、分销企业;国大药房、老百姓(603883.SH)这样的传统医药零售企业也都在布局处方药、特效药销售业务,并形成了庞大的DTP药房市场(即直接面向病人的药房。DTP药房也被称为高值新特药直送平台,患者在医院开取处方后,药房根据处方以患者或家属指定的时间和地点送药上门)。

据头豹研究院统计,目前用于治疗肿瘤疾病的PD-1产品,主要依靠DTP药房进行销售。如君实生物(688180.SH)旗下的PD-1特瑞普利单抗、恒瑞医药(600276.SH)旗下的卡瑞利珠单抗以及信达生物(01801.HK)旗下的信迪利单抗,其销售的90%左右以上来自于DTP药房。

在目前市场存在医药流通、零售企业开设的DTP药房的情况下,思派健康、圆心科技恐难以像美团(03690.HK)、滴滴(DIDI.US)那样,通过自身绝对的市场地位来获得定价权,以此实现公司的盈利。此外,特效药、创新药逐渐纳入医保,或也会影响思派健康、圆心科技的发展与市场对他们的估值。

在激烈的竞争下,圆心科技已逐渐向批零一体化的医药流通、分销企业的方向发展。招股书中,圆心科技强调公司是一家专注于处方药的综合医疗支付平台,并多次强调公司的药房布局尤其是医院周边的药房布局。

就目前港股科技股股价低迷的情况,思派健康对《投资者网》表示:“公司一直始终专注于业务营运和未来的发展,管理层对公司的营运表现、财务状况、人才资源和未来的发展均充满信心,相信公众会认同公司的投资价值。公司有信心公司的业务会继续稳健发展,向广大的投资者交出满意的业绩。”(思维财经出品)■

(责任编辑:CF001)

推荐阅读 相关文章

阿里、京东不能自己卖药了?药品市场巨大需加强监管

如果阿里、京东没有了自营药房。...

来源:时代周报

背靠红杉资本加持的力品药业持续亏损三年 能否顺利冲击IPO

不同于一般企业,2019年到2021年,由于力品药业主要核心产品还处于研发阶段,尚未实现上市销售,截至目前,公司处于仍持续亏损状态,三年累计...

来源:投资者网

发热门诊量暴增4倍,流感“神药”奥司他韦卖断货

除了奥司他韦以外,其他抗病毒类药的销量也随之走高。...

来源:时代财经

新规惹争议,阿里京东不能卖药了?业内:实体药店更需要公平

据米内网统计,2021年,中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)销售规模达7950亿元。其中,实体药店占比超70%,网上药店则首破2000...

来源:时代财经

小心!小儿感冒颗粒、川贝止咳糖浆等10批次药品检验不合格

又一批药检验不合格。...

来源:时代周报

禁止第三方平台参与药品网售?自营药品或不受影响

北京商报讯(记者姚倩)6月22日,“国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售”冲上热搜。当日,阿里健康、京东健康股价突然暴跌,盘中跌幅均超过13...

来源:北京商报

灵魂砍价又要来了!300家药企备战第七批国采

“内卷”程度加剧。...

来源:时代财经

百万元“抗癌神药”纳入商业保险 多例理赔已落地

北京商报讯(记者陈婷婷李秀梅)中国首个CAR-T细胞治疗类产品复星凯特的阿基仑赛注射液(商品名:奕凯达)即将迎来上市一周年。...

来源:北京商报

来凯医药成立6年“流血”上市 背靠国际制药巨头能走多远?

与跨国制药公司深度合作的来凯医药有限公司(以下简称来凯医药)于16日向港交所提交上市申请,此次中金作为独家保荐人。...

来源:财联社

新一轮医保谈判将至,更多罕见病及儿童用药有望入医保

去年末,“70万元一针天价救命药进医保”所带来的震撼和感动还历历在目,时隔半年,新一轮的医保谈判即将拉开序幕。...

来源:北京商报

携“21金维他”拟IPO 民生健康新渠道新品类布局偏弱

近日由杭州民生药业股份有限公司(“民生药业”)分拆而来的杭州民生健康药业股份有限公司(“民生健康”)更新了招股书,其申请创业板上市的进程又往...

来源:投资者网

国家医保目录调整在即:有药企提前降价谋先机,罕见病药、儿童药受关注

在罕见病用药方面,我们也看到了已有药企提前主动大降价,谋求在新一轮医保谈判中获得先机,这也将推动患者用药的可及性,比如,治疗SMA的罗氏的利...

来源:蓝鲸财经

给下游提供尼古丁 药企曲线强入电子烟市场

连续两天都有企业晒出烟草专卖许可证准予行政许可决定书,药企盯上了电子烟?...

来源:北京商报

试验用猴十年暴涨20倍:疫情加剧猴荒,CRO企业纷纷囤猴

6月10日,关于“多家龙头药企疯狂囤实验猴”的话题一度冲上微博热搜,引来关注。 ...

来源:蓝鲸产经

谁在“囤猴”?龙头企业大手笔收购 研究所豪掷15万元买一只

多家龙头药企疯狂囤猴。...

来源:时代周报

百奥泰:授权许可提振业绩 核心产品或面临集采冲击

百奥泰(688177.SH)在2021年实现扭亏,业绩上涨的主要原因是授权许可收入大幅增加以及格乐立(阿达木单抗注射液)销售额增长。在10日...

来源:财联社

新冠口服药临床未批合作先行,科兴迫切结盟信立泰意欲何为?

SHEN26是一款新型冠状病毒聚合酶(RdRp)抑制剂,可以通过抑制病毒核酸合成达到抗病毒效果。SHEN26目前正处于等待一期临床获批阶段,...

来源:蓝鲸财经

锦波生物赴北交所上市 欲投亿元跨界研发新冠药

继创尔生物宣布转战北交所、巨子生物向港交所递交招股书后,6月7日,北京商报记者获悉,锦波生物的北交所上市申请获得受理。不满足于重组胶原蛋白市...

来源:北京商报

康希诺与辉瑞“分手”背后,推广新冠疫苗提升商业化能力

有业内人士指出,康希诺的商业化能力正在逐步被验证,其从一家Biotech公司向全能型Biopharma公司的转型步伐也正加快。...

来源:蓝鲸财经

最大消费级基因检测商美因基因通过聆讯 近半收入来自美年大健康

美因基因在2022年2月17日递表后,于6月2日通过港交所了聆讯。俞熔、郭美玲、美年健康共同控制公司约36.10%的投票权,为单一最大股东组...

来源:财联社

屡遭药企封杀的药师帮赴港IPO,上市后能找到盈利蓝海?

与阿里健康、京东健康等B2C医药电商平台不同,药师邦主要瞄准的是B2B业务,上游对接药企,下游对接药店及基层医疗机构。作为医药电商B2B赛道...

来源:蓝鲸财经

疫情带来业绩“暴涨” IPO能否助致善生物扭转劣势

作为新兴技术产业,致善生物在体外诊断行业拥有较高市场准入壁垒下,公司本次创业板IPO计划募资9.31亿元,用于分子诊断试剂和分子诊断仪器生产...

来源:投资者网

免费接种有多远?企业争分夺秒迎战HPV疫苗扩容

国内HPV疫苗供应不足状态有望得到缓解。...

来源:北京商报

华熙生物再当LP 出资4000万元设私募基金 或为转化医研成果

这并非华熙生物第一次当LP,早在7年前,华熙生物就以华熙昕宇、华熙国际为出资主体,做起了LP。...

来源:财联社

生物谷实际控制人被立案调查,牵涉信息违规披露、资金违规占用等问题

5月24日晚间,生物谷发布公告称,因控股股东及实际控制人涉嫌信息披露违法违规,中国证券监督管理委员会决定对其控股股东深圳市金沙江投资有限公司...

来源:蓝鲸财经

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道联系电话:(010)56176102