仅一家医院撑业绩 中国口腔六战港交所谋上市

北京商报讯（记者姚倩）在瑞尔口腔摘得“中国口腔连锁第一股”后，国内各口腔企业纷纷谋求上市，其中也包括屡败屡战的中国口腔。5月8日，北京商报记者获悉，中国口腔医疗集团（以下简称“中国口腔”）再次递表，第六次闯关港交所。

作为温州最大民营牙科服务提供商，中国口腔向个人提供涵盖口腔综合治疗、口腔修复科、种植牙科以及牙齿正畸科等综合牙科服务。

此次招股书更新了2021年业绩，从历次招股书数据来看，近年来中国口腔营收波动较大，其间也曾出现负增长。2017-2020年，中国口腔营收分别为4817.9万元、7363.7万元、8315.9万元和8455.6万元。2021年，中国口腔医疗集团业绩恢复增长，营收1.05亿元，净利为3217.7万元。

扩张仍是中国口腔寻求上市的主要目标。在最新招股书中，中国口腔医疗集团方面表示，公司计划扩大在中国的牙科医疗机构网络，翻新温州医院以扩充儿童牙科部，购置新的牙科设备和耗材等。

针对公司上市计划等问题，北京商报记者尝试联系中国口腔方面，但截至发稿未收到回复。

虽然顶着“中字头”，但发家于温州的中国口腔主要营收也来自该地区。招股书显示，王晓敏以其配偶郑蛮为中国口腔控股股东。据报道，王晓敏父亲为原温州红卫医院口腔科主任王筱君，王家三代都是牙医。

进入私人牙科服务业前，王晓敏于1993年3月-2004年6月在温州市房产管理局任职；郑蛮于1995年9月-1997年5月为教师。目前，王晓敏主要负责集团总体战略规划、监督整体管理及日常运营，郑蛮主要负责集团整体业务发展、监督行政及公共关系事物。

据了解，温州地区为中国口腔大本营，该公司业绩也高度依赖单一子公司。根据招股书，目前中国口腔拥有及运营由5家位于温州的民营牙科医院所组成的医疗网络，即温州市区的温州医院（温州牙科医院有限公司）、鹿城医院（温州鹿城口腔医院有限公司）、温州口腔（温州口腔医院有限公司）、瑞安市的瑞安分院（温州牙科医院有限公司瑞安分公司）及龙港市的龙港医院（龙港口腔医院有限公司）。

中国口腔医疗集团旗下5家医院中，温州医院（温州牙科医院有限公司）被业内戏称中国口腔医疗集团的“大儿子”。2019-2021年，温州医院创造的收益占比分别为72.6%、75.7%、70.2%，而这一数字在2017年高达91.2%。

依靠单一市场和单一核心公司撑业绩的中国口腔医疗集团也有很多无奈。中国口腔在招股书中称，公司所有收益来自温州的民营牙科医院。因此，公司对温州的社会、监管、经济、环境、竞争状况以及医疗行业高度敏感。若温州居民平均消费能力降低或温州经济增长放缓，则对牙科服务的需求可能大幅下降，公司的经营业绩及盈利能力可能受到不利影响。此外，若规管温州医疗行业的法律及法规（如与医疗专业许可制度医疗机构资格及合规要求相关的法律及法规）出现重大变动，则可能对业务营运产生重大影响。

张文波表示，中国口腔上市的难点一方面是利润率不高；另一方面齿科口腔类的竞品太多，医疗服务应用场景门槛不高、同质化严重、想象空间有限。“医疗服务应用场景受区域性限制影响，不像口腔类医疗器械，产品的应用是全国范围乃至全球，想象空间大。”

中国口腔寄希望于通过上市融资、收购扩张打破瓶颈，但该公司能否实现上述目标仍是未知。一位中国口腔内部人士曾向媒体透露，一般而言，新的牙科医院在营运初期收入较低而经营成本较高。在开办新的牙科医院前也会产生大量开支，如装修费用、租金开支及设备费用。根据公司过往的营运经验、目前的竞争格局和市场状况，新的牙科医院通常大约需要四年方能达致收支平衡，约需要七年才能收回初始投资。因此，新的牙科医院的开办数量可能继续影响公司的盈利能力。