4月外储三连升站稳三万亿 资本外流“最坏时代”结束

5月7日，央行公布的最新外汇储备规模数据显示，2017年4月末，我国外汇储备余额3.03万亿美元，较3月底上升204亿美元，增幅0.7%，连续第三个月回升。

外汇储备的连续回升，银行结售汇逆差规模的收窄都体现出跨境资金流出的压力趋缓，外汇供需日趋平衡。在不少专家人士看来，跨境资金大幅流出的“最坏的时代”已经过去。

外储“三连升”

中国央行公布4月份官方储备资产，4月外汇储备30295.3亿，预期30200亿，前值30091亿，今年以来外汇储备已经连续三个月回升。

国家外汇管理局有关负责人周日(5月7日)表示，4月，我国跨境资金流动继续向均衡状态收敛，外汇供求趋向基本平衡;国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，资产价格有所上升。这些因素综合作用，推动了外汇储备规模的回升。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，本月外汇储备的上升可能是债券资产价格估值的波动、以及债券利息收入等因素有关。简单估算本月美债估值上升的贡献约184亿美元。

德意志银行副行长、北亚地区资本市场总监李民宏近日在接受第一财经记者专访时表示，比起去年，今年我国的国际收支的形势确实好转了很多。这主要是人民币贬值的几个压力都有了不同程度的减轻。第一个是强势美金，现在来看美金没有那么强了。第二个导致人民币压力的是国内经济放缓，现在来看，去年国内经济已经探底了，现在已经在局部回暖，尽管不会回到过去8%以上的高速增长，但是也不会跌破6.5%，至少在未来两年的窗口里基本是这样的情形。此外，资本外流还面临着一个压力就是海外投资，过去经济放缓，国内的投资回报率太低，所以很多企业选择海外投资来满足需求，当经济回暖，这方面的压力也随之减少。

与此同时，人民币国际化的步伐还在加速，今年5、6月份会继续讨论人民币是否会纳入MSCI指数;此外，彭博已经将国内债券市场纳入全球债券指数，花旗、巴克莱也表态接下来有这样的打算。人民币作为投资货币又重新回到了国际投资者的视野。中国资本市场开放、汇率市场化改革对于跨境资金的双向流动有很大的作用。

外汇局有关负责人称，2017年年初以来，我国宏观经济运行延续了稳中求进、稳中向好的发展态势，经济增速略有回升，一季度经济增长6.9%，比去年第四季度提升0.1个百分点，其他各项经济指标均有所好转。全球经济继续缓慢复苏，国际金融市场运行相对平稳，人民币汇率保持基本稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡。受此提振，企业购汇更趋理性，市场主体结汇意愿有所增强。

外汇局日前公布的今年一季度银行结售汇亦显示，结售汇逆差大幅收窄，跨境资金流出的压力趋缓。

今年一季度银行结售汇逆差409亿美元，其中3月逆差116亿美元，1月和2月分别是192亿和101亿美元，逆差规模较此前大幅收窄。2016年四季度银行结售汇逆差943亿美元，一、二、三季度分别为1248亿美元、490亿美元和696亿美元。这一数据说明我国外汇供求逐步趋向基本平衡。

谢亚轩认为，4月外储数据再次印证了，央行向外汇市场的供给减少，外汇供需自求平衡。“美联储6月加息概率飙升，加息已成定局，然而美元指数维持弱势，人民币汇率预期稳定。领先指标招商亚洲新兴市场流向指标小幅反弹，预示着新兴市场资本外流的压力持续缓解。因此，中国资本外流依旧不是影响国内资金面的关键因素。”谢亚轩表示。

资本外流“最坏时代”结束

从今年年初，美元指数快速走强给人民币汇率带来压力，外汇储备能否守住3万亿关口，令市场忧心忡忡。而如今，随着国内外形势的变化，业内人士认为，跨境资金大幅流出的“最坏的时代”已告终。

“对于投资者来说，人民币对美元贬值、资本外流已经是去年的旧的故事;2017年新的故事是，一旦人民币开始掉头升值，一旦美元开始进入一个新的弱美元周期，出口企业是否做好的外汇风险敞口的管理。”李民宏对第一财经记者称。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对记者表示，综合国内条件来看，过去跨境资金大幅净流出的阶段应该说已经结束了。

在赵庆明看来，当下美元的强势已经结束，根据目前人民币汇率的定价方法，人民币对美元大幅走弱已经不可能。

“2015年底至今，按照现在的人民币汇率定价，当美元走强的时候，人民币对一篮子货币略微升值;当美元走弱的时候，人民币对美元略微走强，对一篮子略微走弱。”赵庆明称，人民币对美元一旦稳定或者是升值的话，资本流出的形势也就基本稳定。

国家外汇管理局国际收支司司长王春英在一季度外汇收支情况的新闻发布会上表示，从我国跨境资金流动看，美联储三次加息的影响是逐步减弱的。

从退出量化宽松货币政策至今，美联储已加息三次。2015年12月份首次加息时，美元指数在加息前的最高涨幅为7%左右，再加上其他因素的共同影响，当年四季度我国外汇储备余额下降了1838亿美元;2016年12月份第二次加息前，加息预期与美国总统大选效应共同推动美元指数最高涨幅为9%左右，当年四季度我国外汇储备余额下降了1559亿美元;今年3月份美联储第三次加息前，美元指数最高上升了2.7%，一季度外汇储备余额略微下降了14亿美元，其中，1月份下降123亿美元，2、3月份分别上升69亿和40亿美元。

外汇收支趋于平衡

不过，赵庆明也表示，即便是人民币对美元不再出现大幅贬值，跨境资金也不太会快速回到过去大幅净流入的状态，外汇储备也不太可能再大幅增长，未来资本的流入和流出将保持均衡。

他称，一方面，从年初1月5日前后，美元指数创了104的新高之后走弱，现在美元指数在99左右，也就是相对年初的高点，贬值了5%左右;但是人民币对美元只是略有走强，从6.96略微升值到6.89，走强的幅度只有1%左右。按照目前的定价方式，除非美元大跌，人民币对美元才能有一个可观的增值。另一方面，目前市场对于汇率的波动更加适应了，所以资本的流出流入更加均衡。

除此之外，赵庆明认为，无论是中国企业还是个人的全球资产配置已经开始，还远未结束，除非人民币大幅升值，才可能出现资本流向的急转，这种情况下，资本的流入流出大体平衡，外汇储备不会出现原来那种大幅增长的情况。

外汇局有关负责人称，“往前看，随着我国供给侧结构性改革深入推进，我国经济基本面将进一步发挥稳中向好的基础性作用，人民币汇率预期保持基本稳定，跨境资金流动向均衡方面发展，这些因素都将推动外汇储备规模进一步趋向稳定。”