融创毛利率触底回升 全年销售将突破3000亿

融创中国（01918.HK）8月31日发布2017半年业绩报告，今年1-6月，实现合同销售金额1088.5亿元（人民币元，下同），同比增长94.2%，截至2017年8月底，融创已完成了1613.5亿合同销售，同比大幅增长106%。

关于全年销售，市场预计该公司全年销售目标极有可能提升至年3000亿，即在2016年的基础上再翻一番。

受惠于公司合同销售的连续增长，该公司上半年经营绩效突出。实现营业收入133.3亿元，同比增长26%，权益收入241.92亿，同比增长58.9%，毛利26.16亿，增长了86%。溢利16.14亿，同比大涨1469.7%，公司拥有人应占溢利13亿，同比大涨1683.4%。

公司流动性充裕，截至报告期末，拥有现金余额924.09亿元，较2016年底的698亿元增长约32.4%，融资成本再创新低，借贷的加权平均年利率约为5.8%，较去年同期减少0.56个百分点。

下半年货值3800亿

上市近7年，融创的营业收入增长超6倍，合同销售额则扩容近25倍。以今年达成3000亿目标来看，融创在规模上已然完成全国范围的合理布局，成功跻身行业第一军团，在战略上实现了超常规高速发展。

融创最新销售月报称，截至2017年8月底，融创实现合同销售额1613.5亿元。今年初，该公司曾确定年度销售目标为2100亿，按此目标，融创已完成76.8%。

此前，融创董事局主席孙宏斌曾透露，公司今年销售可能突破3000亿，且有信心完成。有接近融创高层的人士分析称：融创的信心来源于两个原因，一是下半年公司可售资源高达3800亿，即使按照50%的去化水平，也足以再卖接近2000亿；二是融创土地成本低而销售均价高于同行平均水平，这让公司拥有更充裕的价格弹性，下半年将随行就市及时根据市场变化做出灵活应对，以确保销售目标的达成。

营销能力较强，一直是融创的竞争优势之一。从2012年356亿元销售额，到2016年的1553亿，该集团实现了高达51%的年复合增长率，在中国房地产行业中首屈一指。而同期中国商品房销售额的复合增长率仅为16.23%。

2016年，融创实现了1500亿元的销售额，较2015年大幅增长120%。今年随着限购、限贷、限价、限售等政策的相继出台，市场回调在近几个月反应明显。受此影响，部分中小房企销售业绩同步下滑，而大型房企销售依然保持稳定增长，特别是融创中国，其销售从3月开始逆势发力，连续多月实现月销售额接近或超过200亿元。

数据显示，2017年3月，融创中国合同销售额为222.7亿元，4月191.7亿元，5月206.1亿元，6月达到285亿元，7月的销售为220亿元，8月更是冲高至305亿元。8月31日，克而瑞《2017年1～8月中国房地产企业销售排行榜》榜单显示，1-8月，融创以1613.5亿元的合同销售金额位居行业第六。

该集团CEO汪孟德日前在一个公开场合表示，这些年融创一直坚持做好几件事情：第一件事是拿地，第二是做好产品，第三是做好周转，让融创快速发展建立优势并能很好地控制风险。目前，公司拥有充足的货量，足以支撑未来几年市场份额的平稳增长，因此，公司已暂缓土地购买步伐，以减少资本性支出。

已售未结转资源超2000亿

经过连续几年合同销售的高速增长，以及土地储备的不断扩容，融创已然奠定了自己经营绩效稳步提升的基础。

该公司业绩报告显示，实现营业收入133.3亿，同比增长26%，权益收入241.92亿，同比增长58.9%，毛利26.16亿，溢利16.14亿，同比大涨1469.7%，公司拥有人应占溢利13亿，同比大涨1683.4%。

在融创给出的众多亮眼数据中，尤其值得关注的是，该公司毛利率回升，达19.6%，同比2016年上半年的13.3%上涨6.3个百分点，较2016年底的13.7%上涨5.9个百分点。

该公司相关负责人表示，之前两年公司毛利率下降，主要受到部分收购项目及并表项目低毛率的拖累，随着这些低毛利项目逐渐交付完结，公司毛利率预计呈现“V”型反转走势，接下来将逐渐回归正常水平。

这在融创历年年报数据中可见端倪。2013年融创并表毛利率23.4%，非并表毛利率24.3%；2014年并表毛利率17.2%，非并表毛利率27%；2015年并表毛利率12.4%，非并表毛利率24.3%。

数据显示，截至6月30日，融创拥有已售未结转资源超过2000亿，预计这些项目会在2018、2019年逐渐交付，并呈现在报表收益上。“预计融创业绩爆发点会在2017年底或者2018年。”有分析人士如此预计。

据悉，截至6月30日，融创拥有土地储备1.01亿，而在7月份与万达交易达成后，其全国的土地储备已超过1.5亿平方米，未来即使没有新的土地获取，足以支撑未来两三年的发展。

因此，汪孟德日前针对公司的战略动向透露称：一是调整发展速度，降低并购新增土地的速度，减少资本性支出，继续坚决周转去库存；二是进行精细化管理，做好产品与服务；第三则是把融创积累的战略优势释放为财务表现，包括利润的释放，负债率的降低，保持产品竞争力等。

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