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投行又陷裁员、降薪, 大券商“喝粥”小券商只能饿着

2018年05月18日 12:24 来源:第一财经APP
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近日申万宏源投行子公司被传降薪40%。但有投行人士对第一财经表示:“降薪已是小case,我们的重点是裁员,投行每个业务部门均领几个裁员指标。”

在降薪背后,根据第一财经记者梳理统计,截至2018年5月1日,申万宏源投行子公司保荐代表人达90人,但自2018年以来公司IPO战绩为0。相似的情况还在民生、兴业、平安、西南证券等公司出现,这些券商投行人员在46名到99名之间,但今年以来IPO项目同样颗粒无收。在这种背景下,有业内人士表示,投行特别是中小机构的整体降薪裁员幅度不会小。

今年以来投行的IPO、债券承销、并购重组、再融资业务这几大主要业务全线受挫。在严苛的行业大环境下,大小券商的分化进一步加剧。投行人士表示,政策和资源都在向大券商倾斜,无论是新经济上市、港交所改革,还是CDR回归,预期都会通过中金、中信这些大型券商进行,小券商日子不好过。

降薪、裁员

“当前多数投行均在降薪,但降薪比例没有申万这么大。”近日申万宏源证券承销保荐有限公司被传降薪,收入普遍降幅在40%以上。某中型券商投行部执行董事表示:“我们投行部还未降薪,但是管理层已经在考虑这一问题,不仅仅是降薪这一招了,重点在于裁员。”

投行部门的职位从助理经理到经理、副总裁、执行董事、董事总经理等几个级别。“裁员不一定是公司层面的裁员,而是投行各个部门内部领几个裁员指标。所裁之人不一定是一线低层级的投行人员,也有可能是高层级的员工,因为其薪资成本高如果其贡献小将被裁掉。也有可能是整个部分负责人带的团队都裁掉。”上述投行执董透露。

降薪裁员的背后是投行业冬天的到来。从总体而言,截至5月17日,今年以来90余家券商共承揽IPO项目达53个,去年同期为204个,降幅达74%。不仅仅是IPO项目,投行的整体业务遇冷。“和去年相比,我们投行承揽的总项目少了一半。”注册地在北京的一家中型券商投行人员向第一财经记者透露。

以人力资本高著称的投行业,降薪裁员成为应对项目减少的直接法宝。

以申万宏源为例,截至5月17日,公司投行子公司今年承揽的IPO项目为0,与之形成鲜明对比的是去年同期IPO承揽项目多达7个,市场占有率达3.43%。根据第一财经统计,和申万宏源投行子公司相似的还有民生证券、兴业证券、西南证券和平安证券。这几家券商的保荐代表人目前分别有99人、98人、49人、46人,去年同期承揽的IPO项目为1到9个不等,但今年颗粒无收。

投行人员在过去也曾遇到这样的“冷冬”,2012年前后,新大地、天能科技、万福生科案发,投行业被推上风口浪尖,一系列监管新政开始给保代降温,加之IPO暂停,“金领”保荐代表人的含金量迅速贬值,开始纷纷裁员减薪。但近年来随着IPO政策的回暖,保荐代表人重新又被市场视为“香饽饽”,2016年曾有机构300万年薪招募保荐代表。前述两位投行人士均表示,今年惨淡的降薪裁员局面能还将持续多久,这取决于政策的走势。

从更长远的时间跨度来看,投行人员的薪资待遇呈现下行趋势。“这是一个必然的趋势。行业收入高必然吸引更多的人才加入,引发人才供给增多,待遇下降。”前述投行执行董事对第一财经记者表示。

根据本报记者统计,2004年以保荐代表人为主的投行人员仅有数百余人,随着考试的门槛的降低,之后投行人员大幅扩容。中国证券业协会统计数据显示,保荐代表人队伍近两年来大幅扩容,截至2018年5月1日,人数已从2016年年初的2781人增至3585人。

业务全线受挫,投行分化加剧

IPO项目、债券承销、并购重组、再融资业务全线受挫。“投行业务遇冷最直接的原因是IPO标准提高了。证监会要求去创业板年度净利润需达5000万以上,去中小板净利润需达8000万以上。这一标准并没有发窗口指导意见,而是接近监管层的人士私下透露的一个标准。加之去年新一届发审委上任以来,监管层对企业规范性要求更高.两重原因夹击下企业IPO非常难。”前述执行董事说。

在债券市场,当前整个经济形势是市场流动性短缺,机构没有资金买债券;同时流动性短缺导致资金成本不断抬升,发债成本加大。该执行董事分析认为,当前违约消息不断的债券市场击穿了投资者承受底线,这些原因使得近来债券市场的寒冰未消。

在前述执行董事看来,并购重组今年的难度也增加不少,主要原因是上市公司给出的价格与标的方的心理预期存在巨大落差。过去并购重组多是通过一二级市场的剪刀差赚取收益,但一二级市场估值倒挂。一级市场上,去年IPO行情较好,企业一级市场融资便利,诸多私募机构蜂拥而上推高了一级市场的股权估值,当前一级市场估值能达到18倍到20余倍,但自今年二级市场创业板和主板整体估值水平不断下跌,目前已跌至20余倍,一二级市场套利空间被无限压制。再融资市场更不用提了,自再融资新政出台后这一资市场就“一蹶不振”了。

在这种市场大环境下,大小券商的分化进一步加剧。此前根据第一财经记者统计,截至5月14日,A股今年共有100家企业上会审核,最终通过审核的仅有48家。在48家企业中,保荐项目最多的分别是中信证券6家、中信建投5家、华泰联合4家、广发证券4家、中金公司3家、国泰君安3家。不过,从募资规模看,中金保荐3家总计募资超过300亿,中信建投保荐4家超过160亿,中信证券保荐6家约58亿,国泰君安和广发证券保荐项目总计分别仅23亿左右。

另一家中型券商投行部人士对第一财经记者称,小券商日子不好过,IPO业务做不下来,发债也很难发出去,通道业务也停了,投行没钱赚。政策和资源都在向大券商倾斜,无论是新经济上市、港交所改革,还是CDR回归,预期都会通过中金、中信这些大券商进行。即使申万这种老牌券商,没有资源和政策倾斜,投行业务也很难有竞争优势了。

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编辑:黄向东
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