蔚来赴美上市并非最好时机？特斯拉股价下跌沃尔沃推迟IPO

还剩下几个小时，中国造车新势力蔚来汽车就将在纽交所正式挂牌上市，证券代码为“NIO”。

据路透社消息，蔚来IPO的最终定价为6.25美元每股。由于处在上市前的静默期，蔚来方面对此不予置评。按照蔚来此前在美更新的招股书，发行区间为6.25美元－8.25美元，以发行1.6亿股ADS计算，最高募资金额为15.18亿美元。

当下并非IPO最好时机？

自2014年11月成立以来，不足4年的时间顺利完成IPO，蔚来不仅成为中国赴美上市的电动车第一股，其IPO的速度和效率也十分迅速。但是，在业内看来，当下的时间节点，对于蔚来的IPO来说，或许并不是最好时机。

就在蔚来赴美IPO的前两日，另一家中国车企拥有的传统豪华车品牌沃尔沃汽车表示，担心当下的贸易摩擦会对上市后的股价造成影响，因此沃尔沃将暂缓IPO。沃尔沃汽车首席执行官汉肯·萨缪尔森认为，"目前的条件对投资者来说并非最佳，无法给予一定的涨幅”。而吉利方面则担忧上市后股价的下跌，会影响此前的投资人。另一方面，蔚来对标的特斯拉，最近股价呈现下滑趋势，9月11日，特斯拉收盘价是279.44美元，市值为476.71亿美元，比8月7日644.49亿美元的市值已缩水100多亿美元。近期，美国科技股整体走势不尽如人意，而赴美上市的中国公司股价出现下挫之势，这给蔚来上市之后的走势蒙上一层不确定性。

即便如此，蔚来想要尽快IPO的急迫依然未被改变。 “现在特斯拉也不像前两年那么火了，整个资本市场也不再跟风，变得更加冷静。蔚来有一个上市的机会必然要抓住，因为过了这个村，就没这个店。” 中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤如此看待蔚来迫切想要赴美IPO的心态。他认为，蔚来汽车目前亏损了很多，如果不能上市，不仅无法给前期投资者一个交代，后续的资金也难获保障。

据此前招股书中信息，从2016年至2018年6月30日的两年半时间内，蔚来的总收入为4599万元，而总营业费用达到了107.42亿元，净亏损109.2亿元。其中，2016年、2017年、2018年上半年的支出分别为26.03亿元、49.54亿元、31.86亿元；净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元、33.26亿元。截至6月30日，蔚来的现金及现金等价物不足45亿元。

在正式IPO之前，蔚来的累计募集资金已经达到24亿美元。此前有消息称，蔚来曾试图进行新一轮融资，但最终并未成行。截至目前，蔚来“朋友圈”的投资人已经接近60个，阵容堪称庞大，但同时也意味着，要进一步从私募市场获取大量资金，可能已经不那么容易了。

对于新造车企业来说，越早上市越好。小鹏汽车联合创始人顾宏地曾在接受记者采访时称，无论一级市场二级市场，现在造车行业的资本还是比较活跃的。但是资本聚焦度高，希望跟头部的企业合作，有资本的企业，资本会越来越多，没资本的企业，资本会越来越少，会出现一个分化。

选择赴美上市，蔚来已经经过深思熟虑。美国拥有经验丰富的投资者，蔚来希望其商业模式会被投资者关注并认同。许多具备商业前景的公司，如亚马逊等在美国资本市场获得了很好的收益。

蔚来一直被认为是“中国特斯拉”。特斯拉虽然多年来长期亏损，华尔街对其褒贬不一，但并不妨碍市场对其股价的追捧，自2010年以以17美元的作价挂牌上市后，特斯拉的股价一度冲高到379.57美元，为当初的20多倍，其市值一度超过通用、福特等传统车企。

募资金额下调

不过，蔚来方面已经在此前更新的招股书中下调了自己的融资规模。在8月13日递交的招股书中，其最高融资目标为18亿美元，而此后更新的最高金额为15.18亿美元。假如是定价为6.25美元，那么其金额将进一步下降至10亿美元。

第一财经记者了解，新募集的资金将主要用于追加研发投入，地面服务及市场开拓。其中40%募集资金用于对产品的研究和开发，服务和技术；10%用于一般企业用途和营运资本；25%用于为销售和市场开拓销售渠道，包括NIO house；25%用于发展公司制造设施和推出供应链。按照蔚来的估计，位于上海的制造工厂设备的改进和安装有关的资本支出将达到6.5亿美元左右，这其中一半的支出预计将通过本次发售的净收益，现金以及通过先行股权融资和汽车销售获得的现金支付；另一半预计通过无息融资，或上海政府相关机构支持的低利息债务进行融资。

截至2018年8月31日，蔚来共完成ES8生产2399台，已交付1602台，还有14376台订单等待交付。在明年上半年，旗下另一款5座高性能高端电动SUV车型ES6也将正式交付。与传统车企和其他造车新势力不同的是，蔚来的模式是一种生产和服务并重的模式，从前期的资金去向以及后期的投入规划就可看出，蔚来在服务体系的建立和市场销售渠道开拓上的成本，与研发相差无几。这就意味着，未来，随着渠道的扩张以及新车型的推出，蔚来将依然保持较快的花钱速度。而一旦其上市后股价出现波动，蔚来在资金上的压力仍将持续存在。

同时随着车型投放的增加， Windsor资本管理公司驻上海分析师李波认为，“汽车制造要求多年的技术积累和巨大的研发支出，良好的供应链管理也是一个关键的竞争优势。而蔚来在大规模生产方面并没有经验，因此即便其销量增加了，生产能力和供应也可能会跟不上需求的问题。”