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理财资金“抄底”A股?银行资管人士暂持观望态度

2018年09月20日 17:48 来源:第一财经
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周三,中国证券登记结算公司(下称“中证登”)修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》(下称《指南》),商业银行的理财产品可直接开立账户购买股票,也明确了券商资管、基金专户、私募、信托等其他各类资管产品在一层嵌套情况下的开户要求。

近期,A股市场情绪较为低迷,除了外资持续成为“净买家”,各界也在期待增量资金入场。市场关注的问题在于,在《指南》的影响下,银行理财作为独立资管产品直接购买A股扫清障碍,那么究竟银行理财会有多少增量资金进入股市?银行是否有能力组建内部团队来投资A股?新规又将产生怎样的中长期影响?

短期直接影响小

多位来自股份行和城商行资管部人士对第一财经记者表示,短期来看新规不会有太大影响,尤其是银行并不会这么快自建团队来投资A股,投研能力、市场化薪酬、客户风险偏好等仍是制约,委外投资仍然会是主要的渠道。

“原先针对高净值客群的理财产品的确有布局A股市场,但事实上高净值以上客户也并非高风险承担类型的人群,而普通客户的风险偏好可能更低,因此股票型的理财产品要如何做好投资者教育、如何配置都还是问题。”某华中地区股份行资管部人士对记者表示。

其实,银行理财本来就可以开设证券账户,但由于监管问题就造成了多层嵌套。此外,也由于激励机制和研究支持等问题,银行直接管理权益资产的可能性和银利益诉求不大,外加近期A股市场情绪仍偏观望,因此各界普遍认为理财产品仍会以委外模式为主,短期来自银行的增量资金可能较小。

2013年,中证登就允许银行理财开立证券账户,但仅允许商业银行理财产品参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资,并不允许直接投资A股。

根据此前的资管新规,公募银行理财投资股票并未受到禁止,但理财新规征求意见稿中表示,理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定,由国务院银行业监督管理机构另行制定。市场人士认为,公募银行理财投资股票,主要在投资者保护,信息披露,集中度等方面会有很多个性化安排,需要更强的技术性指标和监管细节落实。

长期利好A股

尽管短期内直接影响不大,但各界普遍认为,新规对于A股存在边际利好效应。

例如,此前银行理财投资A股,由于监管的限制造成了多层嵌套,本次新规允许银行直接开设证券账户,并允许一层嵌套,机构认为这是优化了银行资金进入证券市场的流程,属于去通道监管的“堵旁门开正门”。

此外,参与股市的银行理财产品的设计和成立将更为便捷,这有助于留存存量资金,否则按照原来的监管,市场最担心的是存量资金在产品到期后要逐步退出,而再进入市场难度较大。

同时,也有多家公募基金的基金经理和研究员也对记者表示,银行理财的费率普遍低于公募基金,且具备客户渠道优势,未来银行成立资管子公司、发展自身投研团队,的确有可能对公募基金造成一定挤出效应。

“新规后,信托通道优势不明显了。此外,虽然现在银行不太可能自己投资股市,优势业务还是在固定收益方面,但长期并非不可能,”某华中地区股份行私人银行高管对第一财经记者表示,“未来银行组建相关团队或子公司后,等于自己也能成公募基金了”。

或缓解股票质押压力

记者也发现,不少银行从事股权质押业务的人士纷纷转发《指南》。也有相关人士对记者表示,《指南》实则有助于缓解股权质押的压力。

“之前银行需要借助券商定向资管和基金子公司的通道,去中证登开户投股票质押。而现在按照《指南》,以后银行可以不用借助通道,直接做这块业务了。”某券商资管负责股权质押的人士对记者表示。

对于银行而言,股票质押业务有表内外两种资金对接,一种是表内信贷资金,另一种是银行理财资金,后者一般通过资管计划对接,会设计警戒线和平仓线。

各界普遍认为,未来总体银行理财对证券市场的资金应该有一部分增量,主要取决于尤其资管子公司权益部门的设置,破刚性兑付之后,需要观察权益类风险偏好能否有所提升。

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