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一财研选|旺季催化白酒板块,看好区域龙头新一轮成长机会!

2018年09月26日 09:16 来源:第一财经
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2018年9月25日目录

►旺季催化白酒板块,看好区域龙头新一轮成长机会(方正证券)►海上风电迎来快速发展期,关注风电设备龙头标的(渤海证券)►研发费用税前加计扣除新规发布,军工受益最显著(国盛证券)►风险偏好现缓和迹象,国庆节后有望正面超预期!(策略研究)►两市仅38家公司获买入推荐,轻工制造板块受关注(研报统计)

1.旺季催化白酒板块,看好区域龙头新一轮成长机会(方正证券)

上周大盘迎来普涨,市场情绪有所修复,其中食品饮料板块反弹最大,一方面,前期板块回调较深,白酒一二线龙头市盈率普遍都跌至20倍以下,超跌严重;另一方面,近期中秋旺季情况开始陆续反馈,白酒终端销售表现正常,加上供需不平衡下,茅台批价开始重新进入上涨通道,这是板块上涨的一个直接催化剂。

方正证券认为,从16/17年两年行情走势看,白酒下半年的启动基本都是9月中旬,催化因素包括中报业绩超预期以及中秋旺季表现,目前仍处关键时间点,公司业绩和基本面都已明牌,建议大家坚定信心,积极布局。

方正证券强调把握次高端白酒投资主线,认为本轮白酒次高端与上一轮有本质不同,需求支撑发展,成长趋势的韧性和持续性都会更强;另外,白酒行业不是全面好转,而是高端和次高端价格带的结构性机会,由于区域深耕和垄断控制消费升级的能力较强,继续看好区域龙头新一轮的成长机会。

方正证券年初提出“300元次高端价位是本轮行业主流价位增长的核心趋势”、“区域龙头利润弹性显现,收入增长逐步加速”等观点,从一季报、中报以及后续渠道反馈来看,基本得到验证,次高端替代100元价格带成为新商务主流价位的趋势更加明朗化,未来次高端的持续放量也将是白酒行业最为重要的一个特征和成长驱动力。

方正证券认为,次高端白酒具备千亿以上成长空间,从品牌力和营销力的综合角度,看好区域龙头新一轮的成长机会。从目前情况看,100元价格带是白酒行业中总收入规模最大的价位区间,约占整体的40%左右,300元次高端总体收入仅300~350亿左右(2017年),而行业的新趋势是300元(200~500元)价位取代原来的100元中高端成为新主流商务消费的主流价格带,根据测算,未来如若百元价位20%的消费量升级为300元价位,将至少带来1000~1500亿的市场容量,成长空间巨大。

方正证券认为,目前行业处于快速扩容阶段,全国性名酒和区域性龙头都将受益,但在纯次高端价位品牌度过快速成长期后,区域龙头在2018~2019年将迎来自己的产品结构和利润高成长期,同时,由于其区域深耕和垄断控制消费升级的能力更强,未来有望持续扩大规模优势。

方正证券重点推荐贵州茅台(600519.SH)、口子窖(603589.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、洋河股份(002304.SZ)、老白干酒(600559.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)

2.海上风电迎来快速发展期,关注风电设备龙头标的(渤海证券)

近年来风电装机成本和度电成本下降明显,风电机组单机容量逐年增长,且风电装机功率呈现大型化趋势。2017年,中国累计风电装机容量在全球风电装机中份额约为35%。风力发电在中国全部发电装机容量的比重近年来稳步提升。

渤海证券指出,政策支持方面,国家电网持续提升电网平衡能力,实施全网统一调度,推动火电发电计划放开,深挖火电调峰潜力,最大限度利用抽水蓄能电站等措施消纳新能源。发改委和能源局等部门也出台了一系列措施来推动发展风电产业。

不过,截至2018年6月底,中国风电累计装机并网容量已经达到171.2GW。如果按规划的2020年底风电装机201GW简单测算,从2018年下半年到2020年底合计两年半的时间,风电新增装机空间不足40GW。此外,补贴方面,截至2017年底,累计可再生能源发电补贴缺口总计达1127亿元,且呈逐年扩大趋势,目前(2018年9月)已超1200亿元。渤海证券认为,未来三年风电新增装机出现爆发式增长的概率较小。

与陆地风电相比,海上风电风能资源的能量效益比陆地风电场高20%~40%,还具有不占地、风速高、沙尘少、电量大、运行稳定以及粉尘零排放等优势,同时能够减少机组的磨损,延长风力发电机组的使用寿命,适合大规模开发。数据显示,我国5m到25m水深线以内近海区域、海平面以上50m高度可装机容量约2亿千瓦,70m以上可装机容量约5亿千瓦。

2017年,我国海上风电取得突破进展,新增装机319台,新增装机容量达到116万千瓦,同比增长96.5%,累计装机达到279万千瓦。目前来看,海上风电新增装机分布在江苏、福建、广东、浙江、河北和辽宁六省。其中,江苏新增海上风电装机接近100万千瓦,占全国新增装机容量的83.2%,其次是福建,为5.6%。截至2017年底,海上风电装机主要分布在江苏省,累计超过200万千瓦,占全部海上风电装机的77.9%。其次为上海达到10.9%。2018年以来,多个海上风电项目正在核准和开工建设过程中。

根据国家能源局的规划,海上风电到2020年末的目标是开工建设规模达到10GW,累计装机容量达到5GW以上。重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设,装机规模分别达到3GW、0.3GW、0.9GW、0.3GW。渤海证券表示,目前来看,陆上风电平稳发展,海上风电将迎来快速发展期,建议投资者关注海上风电设备类标的的投资机会。推荐金风科技(002202.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、东方电缆(603606.SH)等。

3.研发费用税前加计扣除新规发布,军工受益最显著(国盛证券)

2018年9月21日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。此次研发费用抵扣加码政策覆盖所有企业,抵扣比例提升至75%。相比于2015年11月发布的《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》,抵扣比例从50%提升至75%;相比于2017年5月发布的科技型中小企业提升抵扣比例至75%,此次加码政策全面覆盖所有企业。

国盛证券认为,研发抵扣新规下,军工是最受益的行业之一,整体净利润提升幅度近6%。据测算,国盛军工股票池中122家军工企业,2017年总营收为5000亿元,其中研发费用共计投入226亿元,占比约4.53%。按照最新研发费用加计扣除比例75%进行测算,并假设资本化支出摊销期为5年,预计:①利好整体:此新规可为军工行业整体带来约9.40亿元的研发费用抵扣减免,约占2017年军工行业净利润总额的5.8%,改善显著;②影响显著:剔除9家亏损企业,军工板块约有11家(占9%)个股业绩增厚将超过10%。

从弹性看,过往盈利能力较弱的个股边际改善更为明显。据测算,此次税收抵扣影响排名前20的军工企业中,2017年有13家净利率均低于行业平均净利率3.22%,占比高达65%,表明此次税收抵扣优惠政策对原本业绩表现不佳的军工企业边际改善效果更为显著。

国盛证券认为,核心企业将率先受益:航天电器(002025.SZ)、中直股份(600038.SH)、内蒙一机(600967.SH);综合考虑公司未来成长性,建议关注此次研发抵扣新规业绩弹性最大的受益标的:高德红外(002414.SZ)、湘电股份(600416.SH)

4.风险偏好现缓和迹象,国庆节后有望正面超预期!(策略研究)

上周(2018.9.17-9.21),上证综指上涨4.32%,涨115.85点,收至2797.49点。沪深300涨5.19%,中证500涨2.89%,创业板指涨3.26%。股市结束连续下跌,各大指数大幅上涨。

对此,国元证券认为,A股经历了连续数月的震荡下跌,位于底部区域的信号已经出现多时,但由于制约风险偏好的因素仍未明朗,市场一直难以迎来中长期反弹行情。上周市场迎来久违的放量上涨,政策利好不断,稳增长、促消费的政策密集出台,房地产税的延时落地也有助于市场悲观预期的修复。北上资金也加速抄底A股,其中消费白马继续成为外资青睐的方向。

海通证券也在策略报告中重申阶段性反弹已经在途中,性质类似7月那次,均是政策偏暖带动情绪修复,幅度是否更高跟踪后续改革政策。中期磨底大格局不变,右侧大拐点等两信号明朗:一是盈利回落幅度到底多大,二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。

安信证券认为,短期来看,未来一段时间反弹行情有望延续,且由于风险偏好、经济预期,资金面预期都有所修复,反弹结构很可能是轮动式普涨。中期来看,从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势,到全球货币政策,A股市场流动性环境及投资者情绪的规律,未来一个阶段的行情主要是结构性的。它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门,龙头将是其中的真成长公司,是能够在基本面得到验证的公司。

考虑到十一长假即将来临,东北证券认为,A股市场在国庆等长假前后有明显的节日效应,预计在长假效应影响下,本周市场仍以清淡为主。但在国庆节后资金回流又推动市场大概率走强,2008年以来国庆节后一周大盘上涨概率高达88%,尤其是两融资金在节前与节后的流动波动大,一定程度上使得长假效应更为明显。

国盛证券认为,十一长假中出现正面超预期的概率更大。对于相对收益投资者,建议持股过十一,轻仓心更慌;对于风险偏好较低等着做右侧的绝对收益机构,勿前怕狼后怕虎,往前看阶段性底部已明朗,往后看还有充裕的时间空间。投资策略方面,国盛证券建议关注受益研发避税的成长股,重视大金融的配置价值。

5.两市仅38家公司获买入推荐,轻工制造板块受关注(研报统计)

上周沪深股指强势反弹,两市成交金额持续放量。但上市公司中,获得机构买入评级的公司数量依然持续下降,仅有38家。行业来看,轻工制造、化工以及电子板块获得机构较多关注。个股来看,机构关注的热点公司较为分散,顾家家居(603816.SH)、恒华科技(300365.SZ)、景旺电子(603228.SH)、深天马A(000050.SZ)、雪榕生物(300511.SZ)分别获得两家机构买入评级推荐。

其中,仅有2家上市公司获得机构评级首次关注,分别为威华股份(002240.SZ)鸿博股份(002229.SZ)。其中,鸿博股份获得机构最高买入评级推荐。但在二级市场方面,上述两家公司上周表现不佳,在A股整体反弹的情况下,其一周累计跌幅均超过3%。

表一 2家公司获机构首次评级

此外,有4家公司获得机构调高评级。其中,除凯美特气(002549.SZ)外,其余3家公司均获得最高买入评级。市场表现来看,三花智控(002050.SZ)上周累计涨幅达9.82%,居首位;常宝股份(002478.SZ)上周累涨5.65%,凯美特气、恒信东方(300081.SZ)一周累计涨近2%。

表二 4家公司获机构调高评级

万联证券认为,今年以来,A股波动较大;受一系列不确定性因素的影响,市场预期也较为紊乱。短期来看,市场人气及投资者信心恢复尚需时日,大概率将维持弱势震荡格局。中长期来看,之前所担忧的内外不稳定因素同时消除,政策底已较为明显;市场整体估值也处于较低水平,“反弹行情”虽然可期,但仍需经济数据进一步确认。

市场热点方面,在经济悲观预期占据主导的市场,低估值的金融、确定性较高的基建和必须消费品板块个股有望获得市场资金的关注。

责编:周毅
(责任编辑:CF001)

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