两融余额又双叒叕创新低，昔日两融明星股今安在？

新低之后又新低，跌跌不休之后，两融余额已经回到了四年前的低位。

沪深交易所最新数据显示，截至10月15日，沪深两市融资融券余额已跌至7952亿元，刷新了近四年以来的新低。历史数据显示，两融上一次低于8000亿元是在2014年11月25日，此后半年，两融一路攀升，在2015年5月20日突破了2万亿元的牛市高点。

从2万亿到7900余亿元，两融余额已跌去六成，2015年牛市时曾深受融资客追捧的一众明星股，如乐视网、掌趣科技、大智慧、退市吉恩等，在去杠杆的进程中都已跌落神坛，或退市，或深陷债务危机。而在两融不断创新低之中，仍有激进者入场抄底被套爆仓。

行情低迷之下，券商目前对两融风控在不断收紧，严控标的，此外加设“应急强平线”，尽可能控制信用风险事件的发生。有券商两融人士对记者表示，两融一直被视为A股杠杆高低的一个风向标，而穿越牛熊之后，曾经备受追捧的创业板明星股也被拉进了两融黑名单。一些两融余额触及高位的个股，风险亦值得关注。

“一觉”回到四年前

十一长假后，随着A股的急跌，两融余额也一路下跌，从8300亿元下方一路跌破8000亿。

数据显示，截至10月15日，上证所两融余额约4858亿元，较前一交易日减少29亿元；深交所两融余额3094亿元，较前一交易日减少21亿元；两市合计7952亿元，较前一交易日减少约50亿元。

一个明显的特征是，7月以来，两融行情随A股下跌转弱。两融余额从7月初的9200亿元跌至当前的7952亿元，7月至9月的环比下跌幅度分别为3%、3.8%、4%。融资客信心明显受挫。Wind数据显示，7月16日至今三个月内，沪深两市融资买入额1.32万亿元，偿还额1.42万亿元，净买入-1024.16亿元。

从板块上来看，10月11日，A股遭遇急跌，节后融资余额增长较快、基数较大的电子、计算机、非银等板块也遭受重创。数据显示，三个板块10月11日～10月15日均处于融资净卖出榜首，分别卖出26.19亿元、25.34亿元以及22.85亿元。同期个股方面，凯乐科技、鹏欣资源、开山股份等卖出居前，融资余额分别下跌14.47%、14.43%以及12.68%。

而在这一轮下跌之中，屡有上市公司大股东遭遇爆仓。

近日，全新好就公告称，公司持股5%以上股东北京朴和恒丰的一致行动人朱勇胜接到信达证券电话通知，其两融账户持有的全新好股份跌破平仓线而被强制卖出，信达证券通过二级市场卖出87.18万股，减持比例占公司总股本的0.25%。

有券商两融人士对记者表示，当前的行情下，朱勇胜这样的案例并不多，一是尽管市场低迷，但千股跌停出现几率大大降低，大规模平仓的可能性较小；二则券商目前谨防信用风险事件，除了收缩标的，也另外设置了“应急平仓线”。

该券商人士解释称，在上一轮股市异常波动国家救市之后，相关部门曾对券商有过窗口指导，要求券商采取降低平仓线、开放客户展期等缓冲手段，但若出现临时跌停，券商风险将加大，故而不少券商开始设立“应急平仓线”。

此前的9月28日，东方财富证券就曾向其信用客户发布了一则公告称，从10月8日起，信用账户将新增维持担保比例为110%的应急平仓线。警戒线、平仓线的维持担保比例保持不变，依然为150%、130%，当低于130%后，券商不会强制平仓，等待客户补仓，若低于110%时，还未补仓，券商将有权直接实施强制平仓，使维持担保比例恢复至警戒线150%以上。

昔日明星股今安在？

两融一直被视为A股杠杆高低的一个风向标，从2万亿到7900多亿，两融余额至今已跌去六成，去杠杆效果可见一斑。

回顾来看，2015年牛市曾深受融资客追捧的一众明星股，如乐视网、掌趣科技、大智慧、退市吉恩等，曾经凭借各类热门概念短期内股价翻番，但在股灾后，这些个股成为了两融“重灾区”，在去杠杆的过程中已跌落神坛，或退市，或深陷债务危机。

以退市吉恩为例，在2014年10月到2015年5月，在融资客的大肆追捧下，该公司的融资余额增加了1227%，最高余额达到了10.72亿元。但也是在2015年，该公司重组失利同时爆出两年连续亏损，披星戴帽。2016年，退市吉恩董事长吴术涉嫌单位行贿被立案侦查、贷款大面积预期，且亏损继续，最终一步步走向了退市，让众多融资客血本无归。

更多融资客则是亏在了乐视网身上。2017年10月27日，深交所发布业务公告，对融资融券标的进行第三季度的定期调整，这次调整后，乐视网被拉进了融资融券标的股票黑名单。而在此之前，乐视网一直处于停牌之中，融资余额仍然高达32.97亿元。

上述两融人士告诉记者，偿还融资负债一般做法只有两种，卖券还款或以现金还款，对于乐视网这样长期停牌又被调出标的的股票，融资客或只能现金还款，若不现金了结，则在承受亏损的同时也要给付高额的利息。

和乐视网一起被拉进两融黑名单的，还有曾经的创业板手游第一股掌趣科技，调出两融标的前，该公司融资余额19.70亿元，市盈率一度超过100倍，市值高达380亿元。但最新数据显示，近一年以来，掌趣科技累计下跌已超过52%，到9月15日收盘市值已不足百亿。

值得一提的是，在当前的行情下，部分高融资盘、风险集中的明星股突然跌停，也让融资客心惊，并成为券商重点关注的触发信用风险的指标。10月15日，科大讯飞就因陷入“圈地罗生门”遭遇跌停，而数据显示，科大讯飞目前融资余额38.40亿元，居于两市融资余额榜单第13位。