银行补血急，交行600亿可转债获银保监会批准

10月16日，交通银行公告称，公开发行不超600亿元A股可转换公司债券获银保监会批复。公告还称，在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本。

截至今日收盘，交行报5.58元/股，市净率为0.69倍。“尽管上市银行破净频现，但只要成功发行了可转债，融资就可以有一定比例计入核心一级资本金。”天风证券首席银行业分析师廖志明告诉第一财经记者。

根据今年交行发布的中报显示，该行核心一级资本充足率为10.63%，较上年末下降0.16个百分点；拨备覆盖率170.98%，较上年末大幅上升16.25个百分点；不良贷款余额和不良贷款率分别为715.12亿元和1.49%，较上年末增加30.06亿元和下降0.01个百分点。

随着资管新规发布，表外资产需要回表，表外业务按照表内标准计提风险资产，银行普遍面临资本金压力，中小银行资本金压力尤大。若不实施融资，部分银行将面临资产扩张的挑战。且根据监管要求，2018年底系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达到8.5%、9.5%和11.5%，其他银行要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。

今年以来，银行频频定增或发行优先股、可转债。除了7月初已经完成千亿定增的农行，其他大行、股份制商业银行均出现不同程度的资本吃紧状态。早在4月28日，交行就宣布拟发行600亿元可转债，以进一步充实资本，提升资本充足率。8月31日，工商银行公布称，拟发行不超过10亿股境内优先股，募集资金总额不超过1000亿元，扣除发行费用后将全部用于补充其他一级资本。

商业银行补充资本主要通过两种方式，一种是内源式，主要通过利润分配的方式；另一种是外源式。而外源式的补充，也受到资本市场走势的影响。在补充资本的各项资本工具中，定增和可转债可用来补充核心一级资本。

不过，与非金融类上市公司不同，银行发行可转债的最终目的是补充一级资本金，因此转债的核心诉求是转股。此前，在上市银行大规模“破净”的情况下，由于上市农商银行的市净率相对较高，银行为尽早补充资本而下修转股价格，以促进投资人尽早转股，补充一级资本。

然而，上市银行大规模“破净”令转股难度上升。中信证券固定收益高级分析师余经纬表示，可转债下修后的转股价格不能低于净资产，一些大型银行、股份行由于股价较低，已无下修空间。

值得注意的是，目前距离“年终大考”只剩3个月不到，多家商业银行也通过发行二级资本债、优先股、定增等多种工具进行资本补充。据Wind数据统计，截至10月14日，今年以来共有44家商业银行累计发行了49只二级资本债券，发行总额突破了3680亿元。而9月至今，已有13家商业银行累计发行超过2680亿元规模的二级资本债券用于补充资本，其中也包括中国银行、建设银行等国有银行。

10月12日，中国进出口银行宣布将于10月17日簿记建档发行总额不超过300亿元的2018年二级资本债券（第二期），全部用于补充二级资本。而9月27日，该行已经发行过一次二级资本债券，实际发行总额为300亿元。

在缺资本的背景下，多位城商行和股份行资管部人士也对第一财经记者表示，银行会倾向于增配利率债（国债、 国开债），利率债的风险权重为0，也就是不占用资本，同时国债还有免税的优势。

此外，尽管近期地方政府债发行放量，但此前地方债风险权重调降至零的消息似乎较难落实，因为这与巴塞尔协议III背离（美国市政债风险权重同样为20%），为此部分资本金吃紧的中小型银行对于大量购买地方政府债仍持观望态度。