A股质押“排雷行动”进行时，监管层齐出手

当前上市公司股票质押流动性风险已经迫在眉睫。周日（10月21日），中基协、上交所和深交所齐发声应对股权质押风险。

中基协发布《通知》，纾解当前上市公司股权质押问题，将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。

上交所发文提出五点，一是积极推动提高上市公司质量；二是加大上市公司并购重组支持力度；三是积极化解市场风险；四是积极推进交易所债券市场创新；五是积极引导境内外长期资金投资A股。其中关于积极化解市场风险，上交所将做好股权质押风险管理应对方案，完善上市公司股份协议转让、股票质押式回购交易等规则，为平稳有效化解股票质押违约风险提供机制保障。积极研究推出创新型基金等金融工具，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。

几乎同一时间，深交所也发文称，将维护市场稳健运行和防范化解重点风险放在突出重要位置。全面排查上市公司风险，优化完善股票质押信息披露规则，与地方政府、金融机构等有关方面密切配合，共同帮助支持有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。

数据显示，沪深两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解押情形，目前大股东触及平仓市值约为2.95万亿。

截至10月18日，A股市场有3553家公司进行股权质押，质押股份数量合计6375亿股，参考市值合计41956.3亿元。其中，市场上共有2400多家上市公司大股东存在股权质押待解压的情况。由于近一段时间以来质押公司股价的持续下跌，与7月相比，质押市值大幅缩水，缩水幅度约为23.34%。高质押比例的上市公司大股东将所持股份全部进行质押后无预留追加的空间，因此一旦无充裕流动性，股价下跌引起的风险或将被再次放大。

为此，国务院副总理刘鹤和“一行两会”齐齐发声，地方国资、银行等也纷纷展开“排雷行动”。

10月19日，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访时表示，“促进股市健康发展，一定要有针对性地推出新的改革举措。”包括要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。

同日，银保监会主席郭树清喊话，要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

此外，接近监管人士表示，保险资金参与化解上市公司股权质押风险具体方案正在抓紧制定中。“专项产品按照市场化原则设立发行，面向保险公司等机构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的，参与化解股票质押流动性风险。专项产品将设定合理锁定期，不纳入权益投资比例监管，主要采取股东受让、上市公司回购以及其他方式平稳退出。”

而有分析认为，近一段时间以来，国资入股上市公司更重要是为化解股权质押风险，而非谋求上市公司控股权。而大股东股票质押率高、业绩优异的本地上市公司，获得当地国资援助的可能性较大。

银行方面，目前股票质押在国有大行，只是作为增信手段中的一种，而纯股权质押贷款极少，所以压力总体不大；对于风险偏好不同的小银行及信托机构，则会涉及一些股票质押融资。小行方面，类似对不良贷款企业，符合尚有发展能力、业主自救意愿强烈等的条件，采取一些帮扶措施，以时间换空间。总体而言，银行和券商逻辑还不太一样，处置手法也不同，此前没喊话之前也很少平仓，主要看不良和逾期。