股权质押风险化解进行时：银行不会强行平仓，“以时间换空间“稳定重于一切

当前大盘徘徊在2500点左右，上市公司股票质押流动性风险，已经迫在眉睫。10月19日，银保监会主席郭树清喊话：“要银行业金融机构采取恰当方式稳妥处理。”

郭树清要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

第一财经记者采访多家银行后发现，目前股票质押在国有大行，只是作为增信手段中的一种，而纯股权质押贷款极少，所以压力总体不大；对于风险偏好不同的小银行及信托机构，则会涉及一些股票质押融资。小行方面，类似对不良贷款企业，符合尚有发展能力、业主自救意愿强烈等的条件，采取一些帮扶措施，以时间换空间。总体而言，银行和券商逻辑还不太一样，处置手法也不同，此前没喊话之前也很少平仓，主要看不良和逾期。

股权质押风险化解进行时，10月21日，第一财经从接近监管人士处获悉，银保监会将允许具备条件的保险资产管理机构设立专项产品，面向保险公司等机构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的。

尽管股权质押融资对于银行而言只是增信手段的一种，但如果企业陷入危机，银行同样有司法冻结所质押股份的压力。“目前对银行而言，稳定重于一切，正努力在市场规则和行政手段中找平衡点。”某股份制商业银行分行副行长对第一财经记者表示。

流动性风险已迫在眉睫

近日，北京证监局据称于10月16日召集了包括第一创业证券在内的23名东方园林（002310.SZ）债权人，与东方园林控股股东开会协商。其中便包括浦发银行、上海银行、招商银行、东莞农商行、民生银行、渤海银行、绍兴银行、光大银行8家银行与中海信托、云南信托两家信托公司。

北京证监局被称建议上述债权人暂不采取强制平仓、司法冻结等措施处置控股股东所质押股份。第一财经记者致电北京证监局进对此传闻进行核实，对方工作人员表示，针对东方园林股权质押一事，目前不方便透露，商议研究后会统一对外发布。

华创证券策略分析师王君在研报中指出，截止10月21日，A股市场有2421家公司进行股权质押，质押股份数量合计6375亿股，参考市值合计41956.30亿元，对比来看，质押数量增加1.35%，质押市值减少23%。其中，市场上共有2400多家上市公司大股东存在股权质押待解压，与7月相比为市场质押市值减少主要是由于质押公司股价的持续下跌。

一家从事精细磷化工研发、生产和经营的上市民企集团副总经理对第一财经记者指出，如果上市公司股票价格低于抵押品幅度，银行会要求企业追加担保或追加抵押品等，但不存在到达平仓线要强行平仓的情况。他指出，一些券商，条款限制很严格的，一到平仓线立刻强行平仓。

相关纾困措施已箭在弦上，10月21日，第一财经从接近监管人士处获悉，银保监会将允许具备条件的保险资产管理机构设立专项产品，面向保险公司等机构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的，参与化解股票质押流动性风险。目前，监管层正在抓紧制定具体方案，并指导相关机构做好前期准备工作。

“以时间换空间”努力找平衡

某国有大行省分行副行长对第一财经记者指出，该分行很少做股票质押融资业务，基本没有。由于银行非常看重第一还款来源，对于好的上市公司直接信用贷款，不需要股权质押。很特殊的情况下才会有股票质押，例如企业做并购，周期短，并购贷款要求公司拿股票质押等。

对于银行而言，股票质押到什么点位必须平仓？第一财经记者了解到这实际上是个“伪命题”。

上述分行副行长指出，该行从未出台过类似的政策。对于股权质押的押品管理，甚至很少实时盯市，内部更也没有低于某一个阀值后，就强行平仓的规定。

主要原因是，银行和券商逻辑还不太一样，处置手法也不同。他认为，与券商“融资、融券” 没有信用风险敞口，需要实时盯市不同，银行一笔贷款放出会涉及多种增信手段，如抵押、担保、纯信用，而股权质押，则是其中一种。股权质押只是增信手段。

所以，银行的押品是定期估值，而非实时估值，例如，房产一年估值一次，股票一段时间估值一次，而非每天估值。“例如个人客户将房子抵押给银行办的贷款，房子贬值了，银行也不能把房子卖了逼着客户还钱，股票质押也是一样的道理。企业还在合同有效期内按期还款，银行不能将企业的股票处置掉，银行不做当铺生意。” 他说。

尽管银行不存在“强行平仓”，但是公司股价大幅下跌而出现押品不足的情况，银行会要求企业补充抵押，做其他担保，进行风险降级，风险溢价要求企业付更高成本等，而非通过处置股票的方式。此外当企业出现逾期或不良时，银行也会通过司法冻结等措施处置控股股东所质押股份。

但此前北京证监局便建议东方园林的相关债权人不要采取司法冻结等措施处置控股股东所质押股份。

“目前对银行而言，稳定重于一切，正努力在市场规则和行政手段中找平衡点。”某股份行行东部省分行副行长对第一财经记者指出。

如何理解“采取恰当方式稳妥处理”？某东部地区城商行副行长说，这类似对不良贷款企业，符合尚有发展能力、业主自救意愿强烈等的条件，采取一些帮扶措施，以时间换空间。不过第一财经了解到，目前这两家银行在评估风险以及处置方式方面，尚未颁布新办法或新规定。