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实话世经︱全球经济下行风险上升,合作与开放是复苏的关键驱动

2018-11-06 09:13:24    第一财经  参与评论()人

“溯洄从之,道阻且长”。 2018年,全球经济延续复苏,但政策不确定性加剧、金融市场波动显著、贸易摩擦升级、地缘政治冲突增加,危机回潮的风险与潜在增长率下滑正在重塑新的全球经济生态。

2019年全球经济增速将低于2018年,非金融风险逆向传导、贸易摩擦重心转移、宏观政策被动断档令复苏动能明显减弱,长期增长中枢或较十年前系统性下移。

具体来看:第一,金融市场和部分经济体已出现危机回潮,新兴市场货币风险仍未消失,意大利“预算之争”和英国“硬脱欧”威胁或令欧洲成为风险逆序传导的下一站,而美国经济扩张尾声与政治周期节点重叠,政策隐患不可小觑;

第二,贸易摩擦的重心和时序具有明显的状态依存性,美国贸易政策是全球经济不确定性的主要来源,中美贸易摩擦主要打击新兴市场,而发达经济体更多受汽车等行业贸易冲突波及;

第三,全球经济周期的错配与宏观政策空间的鸿沟相互强化,新兴市场整体面临货币和财政政策边际收缩的压力,尽管发达经济体短期仍有财政刺激助力,但其影响将渐次消退,美联储缩表进度加快也将加大全球经济下行风险。

总体而言,迈过危机十年,增长的担忧将取代对于通胀的关注,大宗商品和金融市场可能出现更大波动。

复苏的踟蹰,危机十年改变全球经济生态

2018年,全球经济延续复苏,但稳定性明显下降,不仅呈现出由协同到分化的转变,更表现为政策不确定性加剧,全球化面临实质性挑战。回首金融危机十年后的漫漫复苏之路,危机既是新兴市场经济体量超越发达经济体的分水岭,也是多元化由涨潮转向退潮的交叉口。最新的一轮增长提速始于2016年下半年,但在两年之后势头明显放缓。

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