基金协会顾问董克用：第三支柱助破“基金赚钱基民不赚钱”怪圈

“第三支柱个人养老金有长达几十年持续缴费，相当于通过政策引导变成长期定投资金，参与者可以忽略短期资本市场波动，从更长期视角投资来实现稳健良好收益，同时，随着养老目标日期基金、养老目标风险基金等专门养老型基金问世，也将减少参与者的资产配置困难和产品选择问题，有助于减少参与者短期盲目操作。”

在11月16日上午的第二届“养老金与投资”论坛演讲上，中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问、中国人民大学教授董克用提出上述观点。董克用认为，基于上述特点，养老金第三支柱将有助行业走出“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。

董克用以一组数据对“基金赚钱基民不赚钱”的怪相做出说明。据基金业协会数据，从开放式基金问世到2017年6月，偏股型基金平均年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点；债券型基金平均年化收益率为7.64%，超出3年期银行定期存款利率4.9个百分点。但是。京东金融的基民调查报告却显示：2016年仅有34.3%的基民实现正收益，0.5%盈亏持平，剩余的65.2%都是亏损。

董克用预计，养老金第三支柱将对当前基金行业格局产生深远影响，同时有助优化基金营销业态，培育长期稳定客户。

数据显示，目前公募基金行业已经服务超6亿的投资人，而其中的助力投资人也正式个人税延养老金参与的主力军。董克用提出，如果这些人群通过个人税延养老金账户以税前工资进行基金定投，享受税收优惠，那么必然减少其目前以税后收入投资基金的行为，且第三支柱选择的产品与机构，也将对投资人其他的公募基金投资行为产生影响。

不可忽视的是，与保险、银行相比，基金行业本身直接获客能力薄弱，主要通过银行或者互联网等第三方渠道。“可以想象，一个人在参加工作之初通过养老金投资公募基金并获得收益，那么这些人收入增加，有了更多理财需求时，公募基金自然成为其理财首选工具，而且黏性很强。事实上，这正是美国公募基金成为国民主要投资渠道的重要原因。”董克用在演讲中称，可以预见的是，我国基金行业参与第三支柱个人养老金制度，除了其本身带来的规模增量外，更重要的是，借助于该政策进行了国民的基金知识普及，扩大潜在的基民群体。

对于二级市场而言，董克用同样认为，养老金第三支柱能为资本市场带来稳定长期资金，有利于价值投资理念落实。

“市场低迷时，投资者纷纷离场，或投身于银行理财等无风险产品。而第三支柱个人养老金制度中，由于税收优惠将其缴费长期锁定在养老账户中，不易撤出。”在董克用看来，随着资管新规推出，以往刚性兑付理财产品将不复存在。因此客观上，有助于形成真正的长期资金，参与者对投资业绩评价周期也将拉长，所以基金公司的规模波动和短期收益压力相对较小，这些都有利于其长期投资和价值投资理念的真正落实。

促进我国第三支柱发展，董克用认为还需要还需要进一步加大税收优惠，着力扩大第三支柱覆盖面，使其成为真正普惠国民的养老制度安排。对此，他建议，在税收改革中将第三支柱缴费纳入专项扣除，增强税收激励的精准性；如果收入不满足纳税起征点的人群愿意参加养老金第三支柱，则国家对于其缴费给予一定比例的财政补贴，增强第三支柱对非纳税人群吸引力。此外，允许没有参加企业年金和职业年金的职工，将其第二支柱4%的个人税收优惠计入第三支柱缴费。以及领取阶段的税收政策比照个人所得税模式，设置免征额，实施超额累进，提高吸引力。

他同样建议，养老金第三支柱建设应秉承多样化和开放性原则，而加强养老金融教育是养老金第三支柱长远发展的基础。