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一财研选|新能源车产业链走向全球,变中求稳看好中游行业!

2018年12月11日 11:42 来源:第一财经
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2018年12月10日目录

►新能源车产业链走向全球,变中求稳看好中游行业(东方证券)►国产片内容质量提升明显,贺岁档春节档票房可期(国海证券)►军民两用需求空间巨大,碳纤维产业龙头持续受益(川财证券)►短期波折不改春季行情,股息高公司具抗风险能力(策略研究)►百余家公司获机构买入评级,医药生物关注度下降(研报统计)

1.新能源车产业链走向全球,变中求稳看好中游行业(东方证券)

从全球视野看新能源汽车,中国产业链配套全球化趋势渐显。进入2019年,动力电池产业链全球化态势更明显,前五大动力电池企业已经稳定进入各大车企供应链。东方证券认为,中国作为新能源汽车最大市场,吸引了特斯拉、LG、三星SDI、松下和SKI企业进入,市场竞争将更充分。

东方证券指出,从供应链关系看,全球锂电材料的供应超越国别和界限,我国锂电材料已经完成国产化替代,国内企业开始进入海外市场,持续打进主流电池企业的供应体系。动力电池环节自主培育了C&B(宁德时代和比亚迪)双雄,作为向全球输出产能的代表,宁德时代电池进入大众、宝马、戴勒姆和日产等国际主流车企供应链;比亚迪整车已经销往世界各地,在全球化进程中,我国产业链将走向世界。

东方证券认为,新能源产业链升级的本质在于“破”,补贴退坡是加速破局的推手。我国新能源汽车产业链升级的本质在于不断打破固有关系,从技术、成本端两方面冲击原有体系,并通过竞争力的重构建立新的稳定格局。而政府补贴退坡是加速行业破局的重要推手,缺乏成本、技术优势的企业将面临淘汰,优势企业通过降成本、升技术获取溢价,并在行业洗牌中脱颖而出,最终重塑行业格局。

从投资确定性角度出发,东方证券认为2019年将是新能源产业链部分环节立局之年,其中最看好中游材料行业。这是由于①与下游电芯行业相比,中游材料面临的格局之变相对较小;②与上游锂钴资源相比,中游材料盈利稳定性更为确定;③从中游材料本身来看,产业关系的重构也已经放缓,龙头企业优势也将逐步稳固。

东方证券建议寻找关系重构中竞争力得到沉淀的企业。虽然锂电产业链的动态变化在短期成就了一批又一批企业,但唯独经历长期洗礼、不断接受技术沉淀、在不断的产业关系破坏重构中生存下来的企业才有可能成为真正的龙头。从企业角度看,建议关注在成本端或技术端有能力做到极致的企业,包括当升科技(300073.SZ)、华友钴业(603799.SH)、新宙邦(300037.SZ)和天赐材料(002709.SZ)。

2.国产片内容质量提升明显,贺岁档春节档票房可期(国海证券)

国海证券指出,2018年春节档七天观影人次1.44亿,首次过“亿”,票房54.6亿元,增速69%,推动全年票房高预期。2018年1-6月电影分账票房合计299.67亿元,同比增加18%,三四线票房增速26.73%,三四线票房占总票房比例从38.2%提升至41.2%。

此外,国海证券还发现,今年暑期档在2017年的《战狼2》高基数下仍取得10.7%增长,同时,《我不是药神》获得AACTA(澳洲电影与电视艺术学院奖)最佳亚洲电影奖,也是中国影片首次获得此殊荣,凸显国产影片质量渐升。2018年国庆档喜剧未超预期,票补减少及高基数下分账票房同比增速有所下滑,但港片《无双》逆袭。

2018年1-11月全国分账票房525.17亿元,同比增加10.33%,其中,一、二线合计分账票房314.92亿元,同比增加8.49%,三四线合计分账票房208.01亿元同比增加15.17%。国海证券发现,三四线票房增速拉动全国票房整体增速。

2018年11月,票房回暖取得分账票房34.28亿元,同比增加26.8%。12月迎来贺岁档期(12月7日-31日共计25天),全国分账票房已取得529.53亿元,增长1.1%,国海证券预计2018年全国电影分账票房增速约为7%,合计约为559亿元。2019年春节档喜剧、科幻等内容多元,2月5日拟将上映13部影片,数量上为历年的峰值。国海证券认为从主演、内容、受众等角度看,2019年春节档竞争颇为激烈,但影片内容均有看点。

国海证券认为,2018年是中国电影行业的重要一年,国产内容从量到质的提升明显。内容端看,上映影片能否成为爆款,取决多种因素,但核心是电影内容引起观众共鸣,2018年无流量明星加持影片也取得喜人票房,2018年贺岁档关注度较高的《云南虫谷》定档12月29日,2019年春节档迎来13部影片;贺岁档叠加后续春节档,观影热度渐渐起,进而给予行业推荐评级。渠道端看,伴随渠道下沉至三四五线城市,带来增量观影人群,也拉动全国票房增长。投资角度看,内容公司在单部影片中参与制作、发行或联合发行方,具有较大业绩弹性的。可关注光线传媒(300251.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、横店影视(603103.SH)、万达电影(002739.SZ)、上海电影(601595.SH)等。

3.军民两用需求空间巨大,碳纤维产业龙头持续受益(川财证券)

碳纤维复合材料由于其优良的材料性能,已经被广泛应用于航空航天(国防)、风电叶片、汽车、船舶、压力容器、建筑、电缆芯等不同行业。

根据《2017全球碳纤维复合材料市场报告》中的最新数据,2017年全球碳纤维需求总量8.42万吨,其中需求量最大的三个行业分别是风电叶片1.98万吨(23.52%)、航空航天1.92万吨(22.80%)、休闲体育1.32万吨(15.68%),除此之外,汽车、混配模成型、压力容器等行业需求较大。

根据碳纤维应用端其价值分布情况来看,2017年全球碳纤维总价值23.44亿美元,其中航空航天(含国防)的价值为11.52亿美元,占比达49.14%,体现了航空航天领域碳纤维应用的高附加值属性,其次在风电叶片、汽车等领域具备较大的发展潜力。川财证券预计,2020年全球总需求将达到11.21万吨,复合增长率达到10%。

川财证券指出,2017年我国碳纤维需求达2.35万吨,同比增长达20.06%,整体上延续了近期年碳纤维需求快速增长趋势,其中有7400吨是由国产碳纤维企业生产商提供,进口碳纤维总量(1.61万吨)仍然明显高于国产量,进口替代空间巨大。未来随着国内碳纤维需求的不断增长,预计2020年我国碳纤维总需求将达3.30万吨,复合增长率超过11%;同时,随着国产碳纤维技术水平提高,我国国产碳纤维市场占比有望不断提升。

我国当前碳纤维应用主要还是集中在体育休闲领域,其占比达51.09%,而在航空航天、风电叶片、汽车等高附加值领域的结构占比要远低于全球相应部分碳纤维使用占比。从前面数据可知,全球航空航天碳纤维需求量虽仅占19.20%,但是其价值占比却高达49.14%,川财证券认为,未来我国在航空航天、风电叶片、汽车等行业碳纤维需求市场空间广阔。

目前我国从事碳纤维复合材料研制及生产的单位近百家,但能够生产符合航空航天标准的高性能碳纤维企业屈指可数。川财证券建议关注国内核心上市标的光威复材(300699.SZ)、中航高科(600862.SH)等。

4.短期波折不改春季行情,股息高公司具抗风险能力(策略研究)

上周A股整体呈现震荡上行态势,上证综指、中小板指和创业板指分别上涨0.68%、0.80%和0.87%。行业指数方面,农业(3.50%),休闲服务(3.12%),钢铁(2.46%),建筑装饰(2.25%)和公用事业(2.22%)等行业表现较好。

国盛证券认为,最新美国非农数据不及预期,结合近期美联储的鸽派表态,加息节奏也可能放缓。对于A股市场来说,叠加业绩真空期和年初流动性充裕期,且国内对冲政策有望集中出台,继续看好岁末年初修复窗口。安信证券认为投资者需要密切关注预计将在12月18日召开的纪念改革开放四十周年大会和12月召开的中央经济工作会议。未来市场风险偏好与经济预期进一步修复的重要看点来自于实质性减税降费和新一轮改革开放的推进。

财通证券认为,虽然最近公布的11月CPI和进出口数据,显示宏观经济的下行趋势延续,经济通缩的压力有所加大。但是政策层面也开始释放出更多的积极信号,有助于持续改善投资者的风险偏好。因此,股市最近有望展开一波春季行情,但是鉴于股市波动性较大,投资者可以考虑自下而上逢低增持一些基本面好、股息率高的个股。

天风证券在研报中指出,市场对于“投资机会”的关注度再度提升。当前市场整体情绪还算乐观,向前看,未来一个月市场仍然大概率处于超跌反弹的窗口期,建议关注区域主题(例如雄安)、基建主题(例如高铁)、科技主题(自主可控、军民融合)等。

国金证券认为,12月沪深两市缩量明显,后续制约A股反弹高度的仍在于“企业盈利下行”等因素,且美国年内处于缩表周期,对新兴市场国家资金流向形成负面冲击。行业(个股)配置上,考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上仍主推“大金融”板块,其次相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块等。另外主题投资上,主推“5G产业链”。

对于近期确定性配置,兴业证券推荐关注“四大金刚”(大基建/大国有房企/大券商/大创新)机会+景气向上的“猪”周期。“四大金刚”中,大基建、大国有房企、大券商这“三大金刚”确定性比较高可重点关注配置。主要逻辑筹码结构健康+外资边际流入变化+稳定业绩增长+潜在高分红+政策催化预期。“大创新”短期有扰,中长期持续看好,可择机适时布局。“猪”周期处于景气向上周期渐行渐近可重点配置。

5.百余家公司获机构买入评级,医药生物关注度下降(研报统计)

上周沪深股指冲高回落,两市成交金额有所缩量,但机构调研升温之势依然得以延续。截至上周日(12月9日),两市共有113家上市公司获得机构买入评级推荐。从行业板块来看,化工板块关注度依然较高,而此前关注度一直较高的医药生物板块由于受到“带量采购”影响,板块整体市场表现较差,获得机构买入评级的公司数明显回落。此外,房地产、通信板块上周机构关注度也有显著提升。个股方面,万科A(000002.SZ)上周共获得7家机构给出的买入评级推荐,排名首位。此外,格力电器(000651.SZ)、永辉超市(601933.SH)、爱婴室(603214.SH)、景嘉微(300474.SZ)、科沃斯(603486.SH)、跨境通(002640.SZ)、新城控股(601155.SH)以及中南建设(000961.SZ)也均获得较多关注。

上周共有28家上市公司获得机构评级首次关注,其中,有17家公司获得机构最高买入评级。行业板块来看,电子、公用事业板块上市公司均获得较多关注。

表一 17家公司获机构首次买入评级

此外,有11家公司获得机构调高评级,并全部获得机构最高评级。其中,医药生物、电气设备以及农林牧渔板块上市公司居多。市场表现来看,白酒板块舍得酒业(600702.SH)上周累计上涨12.91%,涨幅排名首位。

表二 11家公司获机构调高评级

万科A 11月份实现合同销售金额583.2亿元,同比增长67.8%,环比增长7.9%,合同销售面积355.6万方,同比增长54.9%,环比增长4.2%。西南证券指出,公司单月销售金额依然维持较高增速,对比其他主流房企单月同比增速均有下滑甚至出现负增长,主要原因除了公司加大推盘力度,另有去年低基数影响,如此前预测,随着10月和11月低基数的来临,同比增速将有所回升。

西南证券同时指出,公司在新业务孵化和布局方面领先同行,长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30主要城市,获取房源超16万间,开业超4万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。预计2018~2020年EPS分别为3.20元、4.04元、4.95元,对应PE分别为8倍、6倍、5倍。考虑到公司作为A股地产龙头业绩稳健增长,给予公司2018年9.2倍估值。

责编:周毅
(责任编辑:CF001)

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