江苏国茂IPO暂缓表决，业绩待考、独立性存疑成“拦路虎”？

1月15日，2019年第三周的发审会如期召开，上会审核的IPO企业仅有江苏国茂减速机股份有限公司（下称：江苏国茂）一家，但审核结果出来得晚于往常。直到当日傍晚，第一财经记者获知结果为“暂缓表决”。

值得注意的是，此次江苏国茂拿到的“暂缓表决“，同时也结束了今年以来IPO审核“一路绿灯”的局面。前两周上会的4家企业均顺利通过审核。

对于此次江苏国茂暂缓表决的原因，证监会并未透露。按照以往的惯例，被暂缓表决的企业将会在未来两到三个月内重新上会。

1月14日，第一财经发布《江苏国茂IPO疑云：背离行业的盈利奇迹是怎样练成的》一文，文中以深入调查和财务数据剖析的方式直指江苏国茂存有经销商独立性欠缺、业绩真实性待考等疑云。

有接近江苏国茂的知情人士告诉第一财经记者，在同行过冬之时，江苏国茂却逆势上行，近几年的业绩出乎业内意料。

江苏国茂所处的通用减速机行业，结合公司2017年6月和2018年4月发布的两份招股说明书，记者梳理发现，2014年~2017年，相较江苏国茂利润不菲且扣非后盈利上的强势表现，而同行企业的同期业绩相形见绌，多家企业营业收入规模相差甚远，且多处于亏损状态。

2014年~2017年，江苏国茂的营业收入均在10亿级别，净利润在7000万元至1.34亿元区间；而同行宁波东力（002164.SZ）、中大力德（002896.SZ）、沃德传动披露的营收额均在6亿元以下，盈利年净利润均不超过6000万元，有些年份甚至为亏损状态，扣非后的净利润更是多数为亏损状态。

知情人士透露，相较而言，江苏国茂技术含量并不算高。那么，该公司离行业的盈利奇迹是怎样练成的？

第一财经记者经过采访调查和数据分析发现，江苏国茂与上游供应商存有关联采购，成本数据失常，下游经销商的独立性也存疑，甚至被指暗中分配拟上市股份给经销商。

另外，上游供应商多与实际控制人徐国忠、沈惠萍有亲属关系，这导致江苏国茂对主要原材料的采购具有说一不二的“定价权”，行业采购原材料成本明显上长，江苏国茂原材料成本却能逆势下行。

目前该公司对这些疑点并未给予合理解释，或有待发审委下一次审核进一步厘清。