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全球股市触底反弹,背后的逻辑是什么?

2019-03-25 16:25:02    第一财经  参与评论()人

年初以来,股市上涨的情况不止发生在国内,过去的三个月时间里,全球股市普遍触底反弹,然而近期海外股市均出现调整,涨跌变化背后的逻辑是什么?全球经济到底怎么样,美国会发生新一轮次贷危机吗?本篇报告从经济和货币的角度出发,试图分析这些问题。

欧日减速超过一年,宽松从预期到落地

进入2018年以后,整个欧洲经济就在大幅走弱。欧元区GDP增速从2017年高点的2.8%,大幅回落到1.1%。2018年欧元区前四大经济体德国、法国、意大利、西班牙的GDP增速,相比2017年都下滑0.5个百分点以上。英国自公投决定脱欧以来,经济增速也连续走低。

图表:2018年主要欧盟国家经济增速变化(%)

全球股市触底反弹,背后的逻辑是什么?

来源:CEIC,中泰证券研究所

尽管欧元区CPI依然维持在1.5%,核心CPI维持在1.0%,失业率也已经降到2008年之前的低位,但通胀和就业是滞后指标。随着经济增速的逐步放缓,预计未来通胀和就业指标也会走弱。

而另一大经济体——日本经济也从去年就开始走弱。日本GDP同比增速从2017年高点时的2%以上,大幅回落至去年四季度的0.3%。日本的整体通胀水平已经降至0.2%,核心通胀增速也再度下滑至1%以下。

图表:日本经济增速(%)

全球股市触底反弹,背后的逻辑是什么?

来源:WIND,中泰证券研究所

3月初欧洲央行大幅下调了欧元区经济增速和通胀的预期,且预计至少在2019年底之前都将保持政策利率不变,同时决定推出新的定向长期再融资操作,宽松的货币政策从预期到落地实施。而日本央行当前就加大货币刺激的看法还存在分歧,但随着经济增速进一步走弱,预计加码宽松的概率很高。

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